Principais Conclusões
- As ações da AutoNation subiram 6% após seu conselho aprovar mais US$ 1 bilhão para recompra de ações junto com os resultados do terceiro trimestre.
- O lucro líquido ajustado caiu 11%, mas o número de ações diluídas caiu 13%, então o LPA ajustado ainda subiu 2%.
- As vendas de veículos usados em lojas comparáveis caíram 6%, enquanto as unidades de varejo da Carvana cresceram 39%, e a Lithia Motors também está contando com recompra de ações.
- A recompra de ações faz sentido enquanto os lucros de serviços e financiamento continuam crescendo e as vendas de veículos recuam.
AutoNation (AN) as ações subiram 6% hoje após a concessionária reportar resultados do terceiro trimestre antes da abertura, e seu conselho aprovar mais US$ 1 bilhão para recompra de ações.
É um roteiro familiar. Lithia Motors (LAD) recomprou 8,7% de suas ações este ano. A rival online Carvana (CVNA) diz que seu salto de 39% em unidades de varejo veio da conquista de participação de mercado.
Recompra de ações sustentou o trimestre
A nova autorização deixa a AutoNation com US$ 1,4 bilhão para gastar, perto de um quarto de seu valor de mercado. CEO Mike Manley: "O ambiente atual favorece fortemente a alocação de capital para recompra de ações."
Ele disse que a AutoNation colocou quase 85% de seu fluxo de caixa livre ajustado em recompra de ações este ano. O número de ações diluídas está 13% menor do que há um ano:
O negócio em si lucrou menos. O lucro líquido caiu 25% em relação ao ano anterior:
(O trimestre do ano passado teve US$ 40 milhões em recuperações de seguro da interrupção da CDK. O lucro líquido ajustado caiu 11%.) Com muito menos ações para diluir o resultado, o LPA ajustado ainda subiu 2% para US$ 5,11.
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Serviços e financiamento compensam a queda
As vendas de unidades de veículos novos em lojas comparáveis caíram 5%, e as de usados caíram 6%. Mas o lucro bruto de Pós-Vendas atingiu um recorde de US$ 616,6 milhões, agora pouco mais da metade do lucro bruto da AutoNation. A carteira de empréstimos da AN Finance cresceu mais de 40%, e sua receita saltou para US$ 15,4 milhões, ante US$ 1,5 milhão.
A Carvana disse na quarta-feira que suas unidades de varejo subiram 39% no terceiro trimestre, enquanto a indústria ficou praticamente estável. A AutoNation obteve 3% a mais de lucro bruto por carro usado em base comparável. Ela está escolhendo preço em vez de volume, ou está perdendo compradores para a Carvana?
Os números da Lithia mostram que a AutoNation não é a única fazendo isso. Seu lucro líquido ajustado caiu 5% no terceiro trimestre, mas o LPA ajustado subiu 9%. O CEO Bryan DeBoer creditou "um número de ações significativamente menor amplificando cada dólar que ganhamos."
A aposta de Manley se sustenta
Uma recompra de ações só compensa se a ação estiver barata. O P/L forward da AutoNation mostra onde ela negocia em relação à sua própria história de cinco anos:
A dívida não relacionada a veículos subiu para US$ 4,3 bilhões, ante US$ 3,8 bilhões há um ano, embora a alavancagem de 2,7x esteja bem dentro de seu covenant de 3,75x.
Minha opinião: Manley está certo em continuar comprando. As oficinas de serviço continuam lucrando quando as vendas de carros desaceleram, e a AN Finance está se tornando uma linha de lucro real.
Claro, se os compradores de carros usados continuarem migrando para a Carvana, a recompra de ações só pode compensar por um tempo limitado. O próximo teste são os resultados do quarto trimestre no início do próximo ano.
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