Principais estatísticas das ações da ASML
- Intervalo de 52 semanas: US$ 631 a US$ 1.547
- Preço atual: US$ 1.450
- Meta média da rua: ~$1.644
- Preço-alvo da TIKR: ~$2.240
- Data do lucro: 15 de julho de 2026
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O que aconteceu?
A ASML acabou de fazer algo que não deveria ser possível: a empresa superou todas as principais referências de lucros estabelecidas pelos analistas, aumentou sua orientação para o ano inteiro e viu suas ações caírem de qualquer maneira. O primeiro trimestre de 2026 atingiu cerca de US$ 10 bilhões em receita, com uma margem bruta de 53%, e a administração elevou sua perspectiva para 2026 para uma faixa de cerca de US$ 42 a US$ 47 bilhões, o que implica um crescimento de até 22% em relação ao ano passado. As ações atingiram brevemente sua maior alta de 52 semanas, de US$ 1.547, com a notícia, e depois devolveram tudo.
O culpado é o MATCH Act, um projeto de lei bipartidário dos EUA que proibiria as exportações das máquinas de litografia DUV menos avançadas da ASML para a China. DUV, ou ultravioleta profundo, refere-se a uma geração mais antiga de equipamentos de fabricação de chips que a ASML ainda tem permissão para vender na China, mesmo que suas máquinas EUV mais avançadas tenham sido restringidas desde 2019. A Lei MATCH fecha essa porta restante e nomeia especificamente a ASML em seu texto, o que é um alvo legislativo tão direto quanto você verá.
A China foi responsável por 33% da receita total da ASML em 2025, e a empresa já havia orientado os investidores a esperar que esse número caísse para cerca de 20% em 2026, à medida que o ciclo de pré-compra de equipamentos DUV fosse se encerrando. Mas essa orientação foi definida antes da existência da Lei MATCH. Se o projeto de lei for aprovado, o valor de 20% poderá diminuir ainda mais, e a receita de serviços que a ASML obtém com equipamentos já instalados na China também estará em risco.
O projeto de lei ainda precisa ser aprovado pelas duas câmaras do Congresso e receber a assinatura do presidente. Ele também inclui uma janela de 150 dias para que a Holanda e o Japão demonstrem seu próprio endurecimento dos controles de exportação antes que os EUA ajam unilateralmente. Historicamente, essa trilha diplomática tem sido importante. Mas os investidores não estão esperando para saber como isso se resolverá.
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Finanças das ações da ASML
A trajetória financeira aqui é realmente impressionante. A receita cresceu de cerca de US$ 22 bilhões em 2021 para cerca de US$ 38 bilhões em 2025, e as margens operacionais aumentaram de cerca de 31% para quase 35% no mesmo período. Essa combinação de crescimento da linha superior e expansão da margem é o que um negócio composto parece ao longo do tempo, e explica por que os acionistas de longo prazo foram ricamente recompensados.
O que torna a ASML estruturalmente diferente da maioria das empresas de semicondutores é que ela não vende apenas máquinas. Cada sistema EUV que ela fornece requer calibração contínua, atualizações de software, peças de reposição e suporte de campo. Esse negócio de gerenciamento da base instalada gerou quase US$ 3 bilhões somente no primeiro trimestre de 2026 e continua a crescer à medida que mais máquinas entram em serviço globalmente. É um dos fluxos de receita recorrente mais duradouros em toda a tecnologia e é uma grande parte do motivo pelo qual as margens se mantêm mesmo quando as vendas de novos sistemas flutuam.
O contexto competitivo aqui é simples: não há concorrência. A ASML é a única empresa do mundo capaz de fabricar máquinas de litografia EUV, o equipamento que os principais fabricantes de chips, como a TSMC, a Samsung e a Intel, usam para produzir os semicondutores mais avançados.
Essa posição de monopólio é o resultado de décadas de investimento e de uma cadeia de suprimentos extraordinariamente complexa. A Bernstein prevê que a ASML fornecerá cerca de 44 máquinas EUV somente para fabricantes de chips de memória até 2028, aproximadamente o dobro do número de 2025, já que a demanda por chips avançados impulsionada pela IA continua a se acelerar.
Opinião de Wall Street sobre as ações da ASML
A comunidade de analistas concorda amplamente que a tese de longo prazo da ASML está intacta. A meta média de Wall Street está em torno de US$ 1.644, cerca de 13% acima dos níveis atuais, embora esse número tenha sido definido em grande parte antes que a Lei MATCH se tornasse a conversa dominante.
O ponto de dados mais interessante é o spread: os analistas da Jefferies reconheceram a batida nos lucros, mas advertiram que, embora as estimativas possam subir em direção ao topo da nova faixa de orientação, o múltiplo de avaliação poderia se comprimir gradualmente, limitando o quanto dessa melhoria fundamental realmente aparece no preço das ações.
Essa é a tensão no momento. Esta não é uma empresa com um negócio falido. Ela tem uma carteira de pedidos de US$ 38,8 bilhões, um programa de recompra de cerca de US$ 14 bilhões em andamento e um dividendo que a administração acabou de aumentar em 17%.
A questão é se uma ação negociada a quase 48x os lucros finais pode sustentar esse múltiplo enquanto um de seus maiores mercados está encolhendo ativamente. Os otimistas dizem que sim, porque não há substituto para a ASML em nenhum lugar do planeta. Os ursos dizem que o múltiplo precisa cair, independentemente da qualidade do negócio.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de avaliação da TIKR tem como meta um valor em torno de US$ 2.240 para a ASML, com base em um crescimento de receita anual de aproximadamente 16% até 2028, margens operacionais que se expandem em direção a 40% e um P/L de saída em torno de 34x. Esse múltiplo é consistente com o local onde a ASML tem sido negociada historicamente, refletindo a disposição do mercado de pagar um prêmio por um negócio sem alternativa competitiva real. Com base no preço atual, isso implica um retorno total de aproximadamente 51% ao longo de aproximadamente 2,7 anos, ou cerca de 17% anualizado.
O que precisa dar certo:
- A demanda por EUV continua aumentando. O desenvolvimento de chips de IA exige litografia cada vez mais avançada, e a ASML é o único fornecedor. Se a TSMC, a Samsung e a Intel continuarem expandindo a capacidade no ritmo dos atuais planos de investimento, a carteira de pedidos da ASML permanecerá cheia até o final da década.
- A Lei MATCH é paralisada ou enfraquecida. O projeto de lei ainda está tramitando no Congresso, e a janela diplomática de 150 dias dá à Holanda tempo para se engajar. Se as exportações de DUV para a China continuarem, mesmo em níveis reduzidos, o impacto na receita permanecerá dentro da faixa de orientação atual.
- A expansão da margem continua. A mudança para margens operacionais de 40% não é uma suposição heroica, dada a trajetória, mas exige que a base instalada de negócios continue crescendo e que a combinação de sistemas EUV de alta margem permaneça favorável.
O que pode dar errado:
- A Lei MATCH é aprovada em sua totalidade. A proibição total das exportações de DUV para a China, combinada com restrições à manutenção de equipamentos instalados, pressionaria a receita e provavelmente forçaria uma redefinição da orientação.
- O múltiplo de avaliação se comprime. Com quase 48x os lucros finais, a ASML está precificada para uma execução contínua. Qualquer oscilação no cronograma de pedidos ou na entrega de margem dá ao mercado um motivo para reduzir a classificação, e a Jefferies sinalizou esse risco diretamente após a impressão do primeiro trimestre.
- O ciclo de capex de IA entra em pausa. As premissas de crescimento da ASML dependem fortemente do fato de os fabricantes de chips continuarem a investir agressivamente na capacidade de nós avançados. Se os gastos com hiperscaler arrefecerem, a entrada de pedidos diminuirá antes que a carteira de pedidos forneça um grande amortecedor.
Você deve investir na ASML?
O argumento fundamental da ASML não mudou. Ela detém o monopólio do equipamento mais importante de toda a cadeia de suprimentos de semicondutores, aumentando a receita em um ritmo de dois dígitos e retornando capital aos acionistas em um ritmo acelerado. Nada disso está em questão.
O que está em questão é o preço que você está pagando por ele. Em torno de US$ 1.450, com um risco legislativo real pairando sobre uma parte significativa de sua base de receita e um múltiplo de avaliação próximo ao limite superior de sua faixa histórica, essa não é uma decisão simples em nenhuma direção. Acrescente a ASML à sua lista de observação de TIKR, acompanhe o progresso da Lei MATCH no Congresso e observe como a administração enquadra a exposição à China na chamada de lucros de 15 de julho. A tese de longo prazo é convincente. A configuração de curto prazo exige mais paciência do que a ação recente dos preços pode sugerir.
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