Principais Conclusões
- A ação da ASE Technology subiu 5% hoje depois que a rival Amkor Technology reportou receita recorde em Computação, mesmo com os resultados e a perspectiva da Amkor ficando abaixo das estimativas.
- Os clientes da Amkor estão pagando antecipadamente para garantir capacidade, um sinal de que a demanda por empacotamento avançado é forte o suficiente para beneficiar a ASE também.
- Um relato de que a TSMC pode aumentar os preços de seu empacotamento CoWoS em até 20% aponta para oferta restrita, o que poderia sustentar a margem bruta da ASE.
- A ASE reporta seu terceiro trimestre ainda esta semana, e após uma alta de 148% este ano, a ação está sendo negociada bem acima de seu múltiplo habitual.
ASE Technology (ASX) subiu 5% hoje, graças à sua maior rival listada nos EUA no setor de empacotamento.
Amkor Technology (AMKR) ficou abaixo das estimativas após o fechamento de segunda-feira, mas mesmo assim saltou 8% em um dia forte para ações de chips.
Um resultado abaixo que os investidores aceitaram ignorar
Os lucros e a receita do terceiro trimestre da Amkor ficaram abaixo do consenso, assim como sua previsão para o quarto trimestre. Mas por baixo:
- Receita recorde em Computação, alta de 37% em relação ao ano anterior, representando 26% das vendas contra 19% há um ano
- Margem bruta de 18,3%, acima dos 14,3%
- Computação deve crescer mais de 50% ano a ano no quarto trimestre
O CEO Kevin Engel disse no comunicado de resultados que a Amkor está "se beneficiando de compromissos de clientes em expansão que melhoram a visibilidade." Na conferência, a administração disse que cerca de uma dúzia de clientes está pagando antecipadamente por capacidade.
Clientes não pagam antecipadamente por capacidade que esperam ter em abundância.
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Por que os investidores da ASE se importam
A ASE tem visto a mesma mudança: a computação passou de 22% de sua receita de empacotamento e teste no início de 2025 para 30% no segundo trimestre de 2026.
Além disso: o [Commercial Times](LINK NEEDED) de Taiwan reportou esta manhã que a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) pode aumentar os preços do CoWoS, seu empacotamento avançado para chips de IA, em até 20%.
Um aumento desse tamanho significaria que o empacotamento para IA está com oferta escassa, o que dá à ASE espaço para capturar trabalho excedente e cobrar mais. Isso apareceria na margem bruta da ASE, que vem subindo desde 2023.
Ela atingiu 21,0% no segundo trimestre de 2026, acima dos 20,1% do exercício fiscal de 2022, e a administração projetou entre 20,5% e 21,5% para o terceiro.
A fasquia está alta
A ASE reporta seu terceiro trimestre ainda esta semana. A administração projetou um crescimento de receita de 21% a 22% em relação ao segundo trimestre, e os analistas veem a receita crescendo 31% este ano e 25% em 2027.
O resultado abaixo da Amkor veio dos smartphones, então não vejo isso puxando essas estimativas para baixo.
O problema é o preço. A ação da ASE já havia subido 148% este ano, e ao fechamento de segunda-feira ela era negociada a 27x o lucro futuro (próximo de 29x após o movimento de hoje), contra uma média de cinco anos de 15x.
Minha opinião: o trimestre da Amkor é um bom presságio para o negócio de IA da ASE e suas margens. Mas a quase o dobro de seu múltiplo habitual, a ASE precisa que o relatório desta semana prove isso.
Claro, o aumento de preço da TSMC ainda é apenas um relato, e a própria perspectiva da ASE importará mais do que a da Amkor.
Então, qual é o valor real da ação da ASE Technology?
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