Principais conclusões:
- Os analistas e o modelo de avaliação de 2 minutos também avaliam as ações da Chevron em US$ 163 por ação em 2 anos.
- Esse é um potencial de alta surpreendentemente baixo de 9% em relação ao preço atual de US$ 148 por ação.
- Projeta-se que o estoque de energia aumente o EPS em 16% nos próximos 3 anos.
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A Chevron Corporation(CVX) é uma das maiores empresas integradas de energia do mundo, com operações que abrangem praticamente todas as facetas do setor de energia, desde a exploração upstream até o refino e a petroquímica downstream.
Com um histórico comprovado de 38 anos consecutivos de crescimento de dividendos e disciplina financeira líder do setor, a Chevron construiu o que o CEO Mike Wirth chama de “o portfólio de upstream mais resiliente” do setor.
Recentemente, a empresa apresentou um sólido desempenho no primeiro trimestre, ao mesmo tempo em que avançou em grandes projetos, incluindo a rampa de TCO de classe mundial no Cazaquistão e o primeiro óleo em Ballymore, no Golfo do México.
O compromisso da Chevron com a disciplina de capital é evidente em sua redução de US$ 2 bilhões em despesas de capital (CapEx) para 2025 e em sua meta de US$ 2 a 3 bilhões em economia de custos estruturais até o próximo ano.
Com as ações da CVX sendo negociadas atualmente em torno de US$ 149 por ação, a Chevron pode oferecer uma renda estável e resiliência, mas a ação já pode estar totalmente valorizada, com os analistas vendo apenas cerca de 9% de aumento nos próximos 18 meses.
Vamos examinar se a Chevron parece atraente usando nosso modelo de avaliação de 2 minutos.
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O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Três fatores principais determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho da empresa.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplo: quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o lucro por ação (LPA) normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
As ações da Chevron parecem subvalorizadas?
Previsão
Com base nas estimativas dos analistas, espera-se que a Chevron obtenha um crescimento estável dos lucros por ação nos próximos três anos, apesar da volatilidade de curto prazo.
Projeta-se que o EPS cresça de US$ 10,05 em 2024 para US$ 11,65 em 2027, o que representa um aumento total de 16% com um impulso constante de recuperação.
Esse crescimento dos lucros das ações da Chevron provavelmente será impulsionado por:
- Início de grandes projetos: A TCO atingiu a capacidade da placa de identificação em apenas 30 dias, significativamente antes do planejado, com previsão de aumento das distribuições de caixa, incluindo o pagamento de um empréstimo de US$ 1 bilhão no terceiro trimestre.
- Excelência no Golfo do México: A Ballymore atingiu o primeiro óleo com alguns dos poços mais prolíficos já vistos (25.000 barris por dia por poço), com meta de 300.000 barris por dia até 2026.
- Economia de custos estruturais: US$ 2 a 3 bilhões em reduções de custos direcionadas até o final de 2026, melhorando as margens e a resiliência do fluxo de caixa.
- Eficiência de capital: CapEx de 2025 reduzido em US$ 2 bilhões com dois terços do capital em ativos flexíveis de ciclo curto, proporcionando alavancagem operacional.
Em nossa avaliação, estimamos que as ações de energia atingirão US$ 11,50 em EPS até 2027.
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As ações da CVX estão subvalorizadas neste momento?
As ações da Chevron são negociadas a cerca de 19 vezes o lucro futuro, o que está acima de sua média de três anos de P/L de 12x, conforme mostrado no gráfico de avaliação.
Considerando o breakevens líder do setor da empresa, a gestão comprovada do ciclo e o fluxo de caixa livre incremental esperado de US$ 9 bilhões até 2026, um múltiplo P/L futuro de 13x parece razoável para nossa avaliação conservadora, levando em conta a incerteza atual dos preços das commodities.
Valor justo das ações da CVX
Usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos e aplicando uma abordagem conservadora:
- Estimativa conservadora de EPS para 2027: US$ 11,50
- Múltiplo conservador de P/L futuro: 13x
- Dividendos esperados para os próximos 2 anos: US$ 14
LPA normalizado esperado (US$ 11,50) * Índice P/L futuro (13x) + Dividendos esperados (US$ 14) = Preço esperado da ação (US$ 163)
O preço esperado das ações da CVX em dois anos que obteríamos com essa avaliação é de US$ 163 por ação.
Com as ações da Chevron sendo negociadas atualmente a cerca de US$ 149 por ação, isso implica um potencial de alta de 9,4% nos próximos dois anos, ou um retorno anualizado de 4,6%.
Como a Chevron já é negociada a um múltiplo elevado, é possível que seu desempenho seja inferior ao dos mercados mais amplos nos próximos dois anos. Entretanto, continua sendo um investimento sólido para quem busca um fluxo constante de renda passiva.
Lembre-se de que este é apenas um exercício de avaliação, e não sabemos ao certo qual será o preço das ações no futuro.
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Qual é o preço-alvo médio dos analistas para as ações da Chevron?
Os analistas mantêm uma visão cautelosamente otimista sobre as perspectivas da Chevron. O preço-alvo consensual das ações da CVX é de aproximadamente US$ 163 por ação, o que indica que os analistas veem uma alta de cerca de 10% em relação aos níveis atuais.
Riscos a serem considerados
Apesar da perspectiva de alta, os investidores devem estar cientes de vários riscos que podem afetar a trajetória de crescimento da Chevron:
- Volatilidade dos preços das commodities: Os preços do petróleo e do gás têm um impacto significativo sobre as receitas e a lucratividade, com a dinâmica atual da OPEP+ e as tensões geopolíticas criando uma incerteza considerável.
- Riscos geopolíticos: As operações na Venezuela enfrentam desafios relacionados a sanções, enquanto as operações no Cazaquistão exigem o gerenciamento contínuo das relações governamentais.
- Pressão na alocação de capital: a manutenção de uma orientação de recompra anual de US$ 10 a 20 bilhões pode pressionar o balanço patrimonial em ambientes sustentados de preços baixos.
- Riscos de transição: A transição energética de longo prazo pode afetar a demanda por produtos tradicionais de petróleo e gás.
TIKR Takeaway
A Chevron é uma empresa de alta qualidade, conhecida pelo crescimento da renda, excelência operacional e resiliência financeira, mas, com um aumento limitado nos preços atuais, as ações podem estar supervalorizadas.
A empresa poderá obter benefícios adicionais com a execução de projetos líderes do setor, recursos comprovados de gerenciamento de ciclo, programas de redução de custos estruturais e uma estrutura disciplinada de alocação de capital.
Embora os mercados de commodities criem volatilidade a curto prazo, a transformação da Chevron em ativos de menor declínio, uma estrutura de capital flexível e uma capacidade comprovada de gerar retornos sólidos ao longo dos ciclos proporcionam estabilidade ao investimento.
A ênfase do CEO Mike Wirth em manter os menores pontos de equilíbrio do setor de upstream, combinada com a abordagem disciplinada do CFO Eimear Bonner em relação à gestão do balanço patrimonial e aos retornos para os acionistas, posiciona a Chevron como um investimento confiável no setor de energia.
A sequência de 38 anos de crescimento de dividendos da administração, a classificação de crédito AA e o compromisso com recompras durante todo o ciclo demonstram a capacidade de recompensar os acionistas de forma consistente, independentemente do ambiente de preços das commodities.
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