Principais conclusões sobre as ações da Amgen
- Os seis principais impulsionadores de crescimento da Amgen geraram US$ 5,6 bilhões em vendas no primeiro trimestre de 2026, registrando um crescimento de 24% em relação ao mesmo período do ano anterior e representando quase 70% do total das vendas de produtos.
- O lucro operacional atingiu US$ 2,91 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 24% em relação ao mesmo período do ano anterior, à medida que a margem operacional se recuperou de 29% no ano anterior para 34%, enquanto os gastos com P&D cresceram 16% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre de 2026, com o aumento direcionado aos programas MariTide, IMDELLTRA e Olpasiran, em fase avançada de desenvolvimento.
- O modelo da TIKR avalia a Amgen em aproximadamente US$ 468 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 33% em relação ao preço atual.
Os fatores de crescimento das ações da Amgen geraram um aumento de 24% nas vendas, mesmo com a queda do Prolia
A Amgen (AMGN) divulgou receita total no primeiro trimestre de 2026 de US$ 8,62 bilhões, um aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, à medida que um portfólio de crescimento diversificado absorveu as perdas crescentes de sua linha de produtos de denosumabe.
A Amgen é uma das maiores empresas biofarmacêuticas do mundo, desenvolvendo medicamentos para câncer, doenças cardiovasculares, doenças raras e obesidade.
O número principal subestima o impulso interno: seis impulsionadores de crescimento designados (Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, oncologia inovadora, doenças raras e biossimilares) cresceram coletivamente 24% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O Repatha, inibidor de PCSK9 da Amgen para redução do risco cardiovascular, liderou o grupo com US$ 876 milhões em vendas trimestrais, um aumento de 34% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionado por novos dados de prescrição do estudo VESALIUS-CV publicados na JAMA.
Juntos, o Prolia e o XGEVA registraram queda de 32% em relação ao mesmo período do ano anterior, para US$ 1,1 bilhão, à medida que a concorrência dos biossimilares se intensificou após a perda da exclusividade.
O diretor financeiro Peter Griffith descreveu essa dinâmica como exatamente o que a administração havia previsto: “Nosso forte desempenho no primeiro trimestre reforça essa perspectiva”, referindo-se à meta declarada da empresa de crescer por meio de ativos mais novos, mesmo com o vencimento das patentes.
O UPLIZNA, terapia com anticorpos da Amgen para doenças autoimunes raras, registrou vendas trimestrais de US$ 262 milhões, um aumento de 188% em relação ao mesmo período do ano anterior, refletindo novas indicações para miastenia gravis generalizada e doença relacionada à IgG4, aprovadas no final de 2025.
O MariTide, o conjugado de anticorpo-peptídeo da Amgen para obesidade, projetado para administração mensal ou com frequência menor, permanece em desenvolvimento na Fase III com vários estudos em andamento, incluindo o recém-anunciado estudo SWITCH, que avalia pacientes em transição de terapias semanais com GLP-1.
A Amgen elevou a previsão de receita para o ano inteiro de 2026 para uma faixa de US$ 37,1 bilhões a US$ 38,5 bilhões e a previsão de lucro por ação (EPS) não GAAP para uma faixa de US$ 21,70 a US$ 23,10.
Alavancagem operacional em ascensão à medida que o investimento em P&D aumenta e a margem bruta se estabiliza
A margem bruta da Amgen ficou em 71% no primeiro trimestre de 2026, mantendo-se dentro da faixa estabelecida nos quatro trimestres anteriores, apesar da pressão sobre o mix de produtos decorrente do aumento nas despesas com participação nos lucros e royalties, apontadas pela administração.
A receita total cresceu 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, para US$ 8,62 bilhões, enquanto as despesas operacionais totais recuaram de US$ 3,20 bilhões no mesmo trimestre do ano anterior para US$ 3,21 bilhões.
Essa estabilidade nas despesas operacionais, em contraste com o aumento da receita, levou o lucro operacional a US$ 2,91 bilhões, um aumento de 24% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A margem operacional se recuperou para 34% no primeiro trimestre de 2026, ante 29% no primeiro trimestre de 2025, revertendo a compressão que havia pesado na demonstração de resultados até 2024.
Os gastos com P&D subiram para US$ 1,72 bilhão no trimestre, um aumento de 16% em relação ao mesmo período do ano anterior, à medida que a Amgen acelerou os investimentos no programa de Fase III do MariTide e em ativos em fase avançada, incluindo o Olpasiran e o IMDELLTRA.
A tensão na demonstração de resultados é clara: a margem bruta se estabilizou enquanto a P&D está em expansão, o que significa que os ganhos na margem operacional estão sendo financiados pela disciplina nas despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A), e não pela expansão do lucro bruto.
As despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) caíram para US$ 1,60 bilhão no primeiro trimestre de 2026, o menor valor trimestral nos últimos oito trimestres, criando margem de custo que permitiu a expansão da P&D sem comprimir o lucro operacional.
A questão que a demonstração de resultados levanta é se a Amgen conseguirá manter esse equilíbrio à medida que os desafios relacionados à perda de exclusividade (LOE) se intensificam ao longo do restante de 2026 e os investimentos na fabricação do MariTide se intensificam.
A Gilead lidera a Amgen e a AbbVie em margens operacionais, mas a recuperação da AMGN no primeiro trimestre reduz a diferença
A Gilead Sciences (GILD) registrou uma margem operacional de 39% no primeiro trimestre de 2026, mantendo sua liderança estrutural sobre a Amgen e a AbbVie em todos os trimestres do período dos últimos oito trimestres.
A margem operacional da Amgen se recuperou para 34% no primeiro trimestre de 2026, ante 29% no mesmo trimestre do ano anterior, reduzindo para cerca de metade a diferença que havia se aberto em relação à Gilead durante a baixa de 2024.
Enquanto isso, a margem operacional da AbbVie (ABBV) ficou em 32% no primeiro trimestre de 2026, seu menor valor no período de oito trimestres, à medida que os custos de reinvestimento pós-Humira continuaram a pesar na demonstração de resultados.
A diferença entre a Gilead, com 39%, e a Amgen, com 34%, no trimestre mais recente, é menor do que em qualquer outro momento desde meados de 2024, quando a margem da Amgen atingiu seu nível mais baixo, de 29%, deixando-a 9 pontos atrás da Gilead.
A recuperação da Amgen é a mais significativa em termos de tendência no grupo de empresas comparáveis: sua margem operacional cresceu 5 pontos em relação ao ano anterior, enquanto a da AbbVie recuou 2 pontos no mesmo período.
A meta de US$ 468 da TIKR para as ações da Amgen depende de que a recuperação da margem se mantenha durante a ampliação do pipeline
O modelo da TIKR avalia a Amgen em aproximadamente US$ 468 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 33% em relação ao preço atual de US$ 351, ou aproximadamente 7% ao ano.
A justificativa da demonstração de resultados para essa meta baseia-se no padrão de alavancagem operacional já visível no primeiro trimestre de 2026: as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) permanecem estáveis ou diminuem à medida que a receita cresce, criando espaço de margem para absorver o aumento nos gastos com P&D sem prejudicar o lucro operacional.
Se os fatores de crescimento da Amgen mantiverem sua taxa de crescimento coletiva de 24% enquanto a disciplina nas despesas operacionais for mantida, a trajetória da margem operacional já em andamento corrobora as premissas do modelo antes mesmo de qualquer contribuição do MariTide.
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O que a Amgen disse sobre o MariTide na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026?
A Amgen anunciou novos estudos de extensão de Fase III para avaliar a administração menos frequente do MariTide para manutenção e um novo estudo SWITCH para pacientes em transição de terapias semanais com GLP-1, com uma frequência de administração potencialmente tão baixa quanto 4 a 6 injeções por ano.
