Principais Conclusões
- A ação da AMD subiu 131,3% desde o início de janeiro, fechando a $516,79 em 23 de outubro, mas ainda negocia 20,4% abaixo de seu recorde de fechamento de $649,42 em 6 de outubro após uma venda no setor de chips.
- Wall Street projeta que o EPS normalizado subirá de $4,17 em 2025 para $7,59 em 2026 e $15,76 em 2027.
- A AMD divulga os resultados do terceiro trimestre em 3 de novembro, com previsões de receita de $13 bilhões.
- A Street espera $22,82 em EPS normalizado para 2028, acima do limite de $20 na meta de lucro não-GAAP de longo prazo da AMD. Lisa Su disse em agosto que a AMD agora espera superar significativamente essa meta.
A ação da Advanced Micro Devices (AMD) subiu 131,3% desde o início de janeiro, fechando a $516,79 em 23 de outubro, após dois trimestres recordes no segmento de data centers terem levado a fabricante de chips de uma queda em fevereiro a uma valorização de mercado de $1 trilhão.
As últimas três semanas tiraram uma boa fatia disso. A ação da AMD agora está 20,4% abaixo de seu recorde de fechamento de $649,42 em 6 de outubro (pelos meus cálculos), e o dano veio de uma venda no setor, não de qualquer informação divulgada pela AMD. O que resta é uma ação precificada com base em um salto nos lucros de 2027 que ainda não aconteceu.
A Ação da AMD Começou 2026 Com um Golpe de 17%
O ano começou mal. A AMD superou as estimativas do quarto trimestre em 3 de fevereiro, mas previu receita do primeiro trimestre em $9,8 bilhões, mais ou menos $300 milhões, abaixo dos $10,27 bilhões recordes que acabara de contabilizar, e disse que as vendas de seus chips MI308 para a China cairiam para cerca de $100 milhões, de aproximadamente $390 milhões. A ação da AMD caiu 17,3% em 4 de fevereiro. Em 3 de março, estava 27,76% abaixo de seu pico do final de 2025.
O pedido mais importante chegou entre esses eventos. Em 24 de fevereiro, a AMD e a Meta Platforms (META) concordaram em implantar até 6 gigawatts de GPUs Instinct ao longo de várias gerações de chips, com as primeiras remessas previstas para o segundo semestre de 2026 e um warrant baseado em desempenho dando à Meta o direito a até 160 milhões de ações da AMD. A escalada em si começou em abril, quando a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) reportou crescimento de vendas de 41% no primeiro trimestre e as ações da AMD subiram 7,80% naquele dia. Em 5 de maio, a ação negociava na faixa intermediária dos $350.
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Dois Superações, Dois Dias Muito Diferentes para a Ação da AMD
O relatório da AMD de 5 de maio mostrou receita do primeiro trimestre em $10,25 bilhões contra os $9,89 bilhões esperados pelos analistas, de acordo com a Reuters, com vendas de data centers subindo 57% para um recorde de $5,8 bilhões. A empresa previu receita do segundo trimestre em $11,2 bilhões, mais ou menos $300 milhões. A ação da AMD saltou 18,61% no dia seguinte e atingiu a faixa intermediária dos $580 no final de junho.
O relatório de 4 de agosto também superou as expectativas, e a ação foi na direção oposta:
- A receita do segundo trimestre subiu 50,1% para $11,54 bilhões, e a AMD previu receita do terceiro trimestre em $13 bilhões, mais ou menos $300 milhões, com vendas de data centers subindo 107% para $6,7 bilhões.
- Na teleconferência, a CEO Lisa Su disse que a AMD agora espera que a receita de data centers mais do que dobre em 2027 e supere a meta anual de EPS de $20 estabelecida em seu Financial Analyst Day de 2025.
A ação já havia caído para a faixa baixa dos $430 no final de julho e subiu novamente acima de $500 no fechamento de 4 de agosto. Caiu novamente em 5 de agosto e passou a maior parte das seis semanas seguintes entre a faixa intermediária dos $450 e a faixa baixa dos $500.
Como a Ação da AMD Devolveu 20,4% em Menos de Três Semanas
A alta expressiva veio rapidamente. A AMD saltou 10% em 21 de setembro para superar uma valorização de mercado de $1 trilhão pela primeira vez, encerrando uma sequência de cinco dias que valeu cerca de 25%. Estabeleceu seu recorde de fechamento de $649,42 em 6 de outubro, no mesmo dia em que Su disse que a AMD aumentaria substancialmente o fornecimento em 2027 porque os pedidos de IA continuam superando a capacidade.
Então o setor quebrou. A Reuters informou que o Philadelphia Semiconductor Index caiu 11,4% na semana até 16 de outubro, sua queda semanal mais acentuada desde março de 2025, após uma leitura de inflação alta aumentar as apostas em altas de juros do Fed e a dívida de $50 bilhões da CoreWeave (CRWV) desencadear uma crise de confiança em todas as ações de IA.
O segundo golpe veio em 22 de outubro. A ação da AMD caiu 8,1% para $507,93 em uma venda que a Reuters vinculou a temores sobre o ritmo dos gastos com IA, com a Meta caindo 7% após sinalizar que poderia emitir bilhões de dólares em ações e a Lam Research (LRCX) alertando que a escassez de componentes limitaria seu crescimento. As ações se recuperaram 1,7% no dia seguinte para $516,79.
A Curva de Lucros Por Trás da Ação da AMD
As estimativas de EPS normalizado da Street mostram pelo que o preço está pagando. Após $4,17 em 2025, os analistas esperam $7,59 para 2026, $15,76 para 2027 e $22,82 para 2028, então os lucros mais do que dobram apenas em 2027 e atingem $22,82 em 2028, 14,1% acima do limite de $20 na meta de longo prazo da AMD. A $516,79, a ação da AMD negocia a 68,1 vezes as estimativas de 2026, mas a 32,8 vezes as de 2027. Esse segundo múltiplo só parece razoável se a duplicação de 2027 se concretizar.
O Relatório de 3 de Novembro que os Detentores da AMD Devem Marcar
A AMD divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 3 de novembro. A previsão aponta para $13 bilhões em receita, mais ou menos $300 milhões, com uma margem bruta não-GAAP de 56%, e dois dos três relatórios da AMD este ano foram superações às expectativas nas quais a ação caiu mesmo assim.
O que Su diz sobre 2027 importa mais do que o trimestre. Uma reafirmação da duplicação dos data centers respalda os $15,76 que a Street projeta, e a 32,8 vezes esse valor, o recuo de outubro deixa a ação da AMD muito menos esticada do que estava a $649,42. Se essa perspectiva se suavizar, o múltiplo de 68,1x sobre os lucros deste ano se torna o que conta.
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