주요 내용
- ETF 라이선스 연장: MSCI는 블랙록과의 마스터 지수 라이선스 계약을 2035년까지 연장하여 2025년 MSCI 벤치마크에 유입되는 2,000억 달러 이상의 장기 ETF 연계 수익원을 확보했습니다.
- AI 기반 확장: MSCI는 2025년 AI 기반 도구 매출에서 1,000만 달러를 달성하고 사설 시장 데이터 비용을 30% 절감하여 분석 및 사설 자산 솔루션 전반에서 마진 레버리지를 강화할 것이라고 보고했습니다.
- 가격 전망: 9%의 매출 성장, 58%의 영업 마진, 26배의 주가수익 배수를 기준으로 할 때, MSCI Inc는 현재 512달러에서 2028년 12월에는 744달러에 이를 것으로 예상됩니다.
- 수익률 프로필: 이는 512달러에서 45% 상승 여력이 있음을 의미하며, 수익이 두 자릿수 비율로 복리되면서 3년간 연환산 수익률 14%에 해당합니다.
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MSCI Inc.
MSCI(MSCI Inc.)는 2026년부터 블랙록 ETF 라이선스 계약을 2035년까지 연장하여 2025년 2천억 달러 이상의 ETF 유입에 대한 노출을 확보하고 내년 자산 기반 수수료 성장에 대한 가시성을 강화할 수 있게 되었습니다.
2026년 초에 기록적인 500억 달러의 연간 ETF 유입에 힘입어 주가지수에 대한 노출이 23% 증가한 3780억 달러로 증가함에 따라 2025년 4분기 MSCI 주식의 수익은 11% 증가했습니다.
2025년 총수익은 82%의 마진으로 25억 8,000만 달러에 달했으며, 영업이익은 확장 가능한 구독 경제와 절제된 비용 증가를 반영하여 55%의 영업 마진으로 17억 1,000만 달러로 증가했습니다.
그러나 인건비, 퇴직금, 기술 투자가 증가함에 따라 조정 EBITDA 비용은 2025년에 13% 증가했지만, AI 효율화로 개인 데이터 비용이 30% 이상 감소하고 새로운 도구 매출에서 1,000만 달러가 기여했습니다.
지난주 UBS 금융 서비스 컨퍼런스에서 CFO Andrew Wiechmann은 "우리는 장기적인 컴파운더"라고 말하며 IPO 이후 13%의 매출 연평균 성장률, 15%의 EBITDA 연평균 성장률, 16%의 EPS 연평균 성장률을 구조적 성장 지속성의 증거로 꼽았습니다.
프라이빗 캐피털 솔루션의 성장률은 최근 분기에 15%로 반등했고, 지수 구독 실행률 성장률은 맞춤형 인덱싱과 국제 할당 흐름이 가속화되면서 9%로 개선되었습니다.
주당 512달러, 모델링 수익 26배인 주가는 9% 매출 성장과 58% 마진으로, 지속적인 ETF 모멘텀과 AI 기반 규모가 2028년까지 744달러의 밸류에이션을 정당화할 수 있는지에 대한 논쟁이 제기되고 있습니다.
MSCI 주식에 대한 모델이 말하는 것
최근 실적에 따르면 MSCI는 9.7%의 매출 성장과 53.5%의 영업 마진을 달성했으며, 2035년까지 BlackRock ETF 라이선스를 연장하면서 2,000억 달러 이상의 ETF 유입을 포착했습니다.
밸류에이션 프레임워크는 9.1% 매출 성장 시장 가정과 58.0% 영업 마진 가정을 사용하며, 26.3배의 주가수익 배수를 적용하여 12월 31일 기준 목표 주가는 744.42달러입니다.
현재 가격인 $511.84에서 이 모델은 총 상승 여력이 45.4%, 연간 수익률이 13.9%로 계산되며, 이 수준의 수익률은 10%의 주식 허들 비율을 초과합니다.
이 모델은 출구 배수 26.3배에 연환산 수익률 13.9%가 MSCI 수익 믹스 내 변동성 및 지속가능성 부문 압력에 대한 적절한 보상을 제공하므로 매수 결론을 내렸습니다.
연환산 수익률 13.9%는 10%의 장애물 수익률을 상회하며, 744.42달러 목표에는 지속적인 자산 기반 수수료 성장과 안정적인 58.0%의 마진 기대치가 포함되어 있기 때문에 자본 보존보다는 자본 가치 상승을 지원합니다.
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당사의 밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
MSCI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 9.1%
MSCI 주식은 지난해 9.7%, 5년간 13.1%의 수익 성장률을 기록했으며, 10년 성장률 11.3%는 지수 및 분석 구독 전반에 걸쳐 지속적인 확장을 보여주고 있습니다.
자산 기반 수수료 모멘텀은 2025년 31억 3천만 달러의 수익과 2천억 달러 이상의 ETF 연계 유입을 뒷받침했으며, 2035년까지 블랙록 라이선스가 연장되어 반복적인 수수료 흐름에 대한 가시성을 확보했습니다.
9.1%의 수익 가정은 지속 가능성 및 애널리틱스 전반에 걸쳐 지속적인 ETF 유입과 안정적인 유지가 필요하며, 한 자릿수 중반으로 둔화되면 운영 레버리지가 감소하고 수익 성장에 압력을 가할 것입니다.
이는 지수 믹스 성숙과 ETF 유입이 정상화되고 밸류에이션 확대는 가속화보다는 꾸준한 구독 증가에 달려 있기 때문에 1년 수익 성장률인 9.7%보다 낮은 수치입니다.
2. 영업 마진: 58%
한편, MSCI 주식은 82.4%의 높은 매출 총이익률과 확장 가능한 데이터 인프라에 힘입어 지난해 53.5%, 5년간 52.2%의 영업 마진을 기록했습니다.
실제로 영업 이익은 31억 3천만 달러의 매출에 17억 1천만 달러에 달했으며, 경영진은 데이터 포인트당 비용을 30% 이상 낮추는 AI 이니셔티브를 통한 생산성 향상을 그 이유로 꼽았습니다.
58.0% 마진 가정은 지속적인 비용 관리와 인덱스 및 분석으로의 믹스 전환이 필요하며, 매출 성장률을 상회하는 비용 증가는 레버리지를 역전시키고 수익력을 압박할 수 있습니다.
이는 1년 영업이익률 53.5%를 상회하는 수치로, 점진적인 마진 확대는 규모와 자동화 혜택에 의존하고 밸류에이션 안정성은 이러한 이익을 유지하는 비용 통제에 달려 있기 때문입니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 26.3배
MSCI 주식은 지난 1년간 31.5배, 5년 동안 39.8배에 거래되었으며, 현재 기대치는 높은 성장 사이클 이후 정상화될 것으로 예상됩니다.
26.3배의 출구 배수는 9.1%의 매출과 58.0%의 마진 프로필에서 정상화된 수익을 자본화하며, 시장 수준 이상의 배수 확장 없이 안정적인 수수료 지속성을 가정합니다.
2026년 NTM P/E에 대한 시장 가정은 26.3배이며, 성장세가 완화되고 지수 라이선싱이 대형 ETF 파트너에 집중되어 있는 상황에서 이 모델은 이 수준에 맞춰져 있습니다.
이는 1년 P/E인 31.5배보다 낮은 수준으로, 수익 지속성은 견조하지만 멀티플 확장은 제한적이며 수익 또는 마진 미스가 발생하면 밸류에이션이 상승하기보다는 하락할 수 있기 때문입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
MSCI 주식 수익률은 2030년까지 ETF 연계 자산 흐름, 지수 및 분석 전반에 걸친 구독 유지, 체계적인 마진 관리에 달려 있습니다.
- 낮은 경우: ETF 유입이 둔화되고 구독 수요가 약화되면 수익은 7.6% 성장하고 순마진은 연환산 수익률 41.3% → 7.8%에 근접하게 유지됩니다.
- 중간 사례: 꾸준한 ETF 수요와 안정적인 기업 유지로 수익은 8.5% 성장하고 순마진은 연환산 수익률 43.4% → 12.7%에 도달합니다.
- 높은 경우: 해외 유입이 가속화되고 분석 도입이 확대되면 수익은 9.3%, 순마진은 45.1% → 17.1%의 연환산 수익률에 도달합니다.
MSCI 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
