주요 내용
- 분리 일정: 코르테바는 2026년 하반기에 분사를 계획하고 있으며, 경영진이 2개의 독립적인 재무제표를 준비하면서 자본 구조, IT 분리, 1억 달러의 순 시너지 효과에 대한 실행 지분을 늘릴 계획입니다.
- 바이오연료 공급원료 합작회사: Corteva와 bp가 50%씩 출자한 Etlas 합작회사는 2030년대 중반까지 100만 톤의 공급원료를 목표로 하고 있으며, 종자 특성 혁신과 SAF 및 재생 디젤 수요 증가를 연계하고 있습니다.
- 가격 전망: 2028년까지 3%의 매출 성장과 18%의 영업 마진에 20배의 주가수익비율을 적용하면 2028년 12월까지 코르테바의 주가는 93달러에 이를 수 있습니다.
- 수익률 계산: 목표가 93달러는 현재 Corteva의 75달러에서 23% 상승 여력이 있음을 의미하며, 이는 3년간 연 8%의 수익률에 해당합니다.
코르테바 주식의 6억 1,000만 달러 바이엘 합의금과 가속화된 로열티 중립성이 현재 가치평가를 정당화하는지 TIKR의 가치평가 모델을 사용하여 무료로 확인해보세요.
Corteva, Inc.
2026년 하반기로 예정된 공식 분리 절차에 돌입한 Corteva, Inc.(CTVA)는 바이엘과 장기 라이선스 경제를 재구성하고 로열티 중립성을 2026년 프레임워크로 전환하는 6억 1,000만 달러 규모의 합의를 체결했습니다.
2025년 매출은 170억 달러, 매출 총이익은 80억 달러, 영업 비용은 총 60억 달러, 영업이익은 30억 달러에 달했으며, 15%의 영업 마진은 글로벌 농업 수요가 혼재하는 가운데 비용 절제를 달성했음을 보여줍니다.
2026년 전망은 수익성 확대에 초점을 맞추고 있으며, 경영진은 중간점 영업 EBITDA 목표를 40억 달러로 재확인하고 EPS를 3~4달러로 예상했으며, 상반기에 5억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했습니다.
또한 Corteva의 CEO인 Charles Magro는 2025년 4분기 실적 발표에서 2026년 하반기, 아마도 4분기에 계획된 분리를 완료할 수 있을 것이라고 말했습니다.
종자 및 작물 보호 부문은 4분기 매출이 총 40억 달러로 IBES 추정치인 40억 달러를 밑돌아 단기 수요가 고르지 않은 상태에서 2026년에 접어들지만 경영진은 2025년 전체가 호황을 누릴 것으로 예상했습니다.
한편 코르테바는 2026년 재배 시즌을 맞아 캐나다에서 텔벡 프로를 출시했으며, 라틴아메리카와 아시아에서 가격 압박이 지속되는 가운데 경영진은 차별화된 작물 보호 포트폴리오를 방어하고 있습니다.
bp와 50%의 지분을 보유한 Etlas 합작회사는 농장 투입물 이상으로 회사를 확장하고, 2027년부터 초기 바이오 연료 원료 공급을 시작하여 2030년대 중반까지 연간 100만 톤을 목표로 하고 있습니다.
주식은 75달러에 거래되고 2028년 밸류에이션 프레임워크는 20배 배수 기준 93달러이며, 총 23%의 상승 여력을 확보하려면 현재 15%의 영업 수준에서 분리 계획과 마진 확장이 실행되어야 합니다.
이 모델이 CTVA 주식에 대해 말하는 것
코르테바는 174억 달러의 매출, 15.2%의 EBIT 마진, 이미 주기적인 농업 수요 환경 내에서 실행 위험을 높이는 2026년 하반기 분리 계획으로 이 평가 기간에 들어갑니다.
시장 가정에는 3.2% 매출 성장률, 18.4% 영업 마진, 19.5배의 주가수익 배수가 포함되며, 이를 합산하여 12월 31일 기준 모델링된 목표 주가는 92.83달러입니다.
이 프레임워크는 현재 $75.32 가격에서 총 23.3%의 상승 여력을 의미하며, 2.9년 보유 기간 동안 연 7.5%의 수익률로 환산됩니다.
따라서 이 모델은 연환산 수익률 7.5%가 자기자본 장애율 10%를 하회하고 분리 복잡성, 마진 확대 의존도, 농산물 가격 사이클에 대한 노출을 투자자에게 적절히 보상하지 못하므로 매도 신호로 간주합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
코르테바 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 3.2%
매출은 2023년 1.3%, 2024년 1.8% 감소한 후 2025년 170억 달러에 도달했으며, 3.2% 성장은 성숙한 글로벌 작물 사이클 내에서 완만한 회복으로 간주됩니다.
2026년 예상치인 180억 달러는 3.9% 성장을 의미하며, 이는 종자 라이선스 수익, 작물보호제 판매량 증가, 가이던스에 포함된 1억 2천만 달러의 순 로열티 개선에 힘입은 것입니다.
3.2% 성장을 지속하려면 옥수수와 대두 재배 면적의 안정, 라틴 아메리카에서의 가격 통제, 성공적인 형질 도입이 필요하며, 농가 경제나 가격 경쟁이 약화되면 매출 모멘텀이 제한될 수 있습니다.
이는 과거 1년 성장률인 2.9%를 상회하는 수치이며, 이 모델은 주기적인 가속화가 아닌 점진적인 믹스 개선과 라이선싱 규모를 가정하고 있습니다.
2. 영업 마진: 18.4%
영업 마진은 2024년 11.5%에서 2025년 15.1%에 도달하고 EBITDA 마진은 22.1%로 상승하여 명확하지만 점진적인 수익성 회복 궤도를 형성할 것으로 예상됩니다.
경영진의 가이던스는 2025년 38억 5,000만 달러에서 2026년 40억 달러의 EBITDA를 예상하고 있으며, 향후 EBIT 마진 추정치는 17.5%에 근접하여 18.4%의 영업이익률로의 진전을 뒷받침합니다.
마진을 18.4%로 확대하려면 2억 달러의 지속적인 생산성 절감, 8천만 달러에 가까운 관세 억제, 엄격한 판관비 관리가 필요하며, 원자재 디플레이션 반전이나 가격 약세는 마진 개선 속도를 늦출 수 있습니다.
이는 1년 영업이익률 12.7%를 상회하는 수치이며, 이 모델에는 구조적 비용 레버리지와 로열티 정상화가 포함되어 있어 실행이 부진할 경우 하방 허용 오차를 압축합니다.
3. 출구 P/E 배수: 19.5배
이 모델은 2026년 정규화 수익 3.64달러에 19.5배의 엑시트 주가수익비율을 적용하여 한 자릿수 중반의 매출 성장과 10% 중반의 영업 마진을 자본화합니다.
2월 11일 26일 기준 NTM 주가/정상화 수익에 대한 시장 가정은 20.72배이므로 이 모델은 일반적인 밸류에이션 수준에 비해 소폭 할인되어 있습니다.
19.5배 배수는 라이선스 확장, 유전자 편집 견인, 분리 명확성 등으로 인한 수익 지속성이 필요하며, 실행 지연이나 마진 변동성은 확장보다는 압축을 유도할 수 있습니다.
이는 시장 가정인 20.72배보다 낮은 수치이며, 이 모델은 지속적인 프리미엄 밸류에이션을 제약하는 자본 집약도와 농업 주기성을 인식하고 있습니다.
분리 관련 시너지가 코르테바 주식의 잉여현금흐름 전망에 미치는 영향을 TIKR을 사용하여 무료로 정량화하세요.
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Corteva 주식은 작물 가격 주기, 라이선스 실행 및 비용 규율을 반영하여 2030년까지 사업 결과가 광범위하게 분산됩니다.
- 낮은 경우: 가격 압박이 지속되고 비용 절감 효과가 지연되면 매출은 1.9% 성장하고 마진은 연간 수익률 13.8% → 1.4%에 근접합니다.
- 중간 사례: 라이선스 수익과 꾸준한 수요로 매출은 2.1% 가까이 성장하고 마진은 연환산 수익률 15.0% → 5.9%로 개선됩니다.
- 높은 경우: 종자 점유율이 확대되고 작물 보호가 안정화되면 매출은 2.3%, 마진은 15.9% → 9.8%의 연환산 수익률에 근접합니다.
코르테바 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재적 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
