주요 내용
- 전략적 리셋: 3월 1일, 새로운 CEO Enrique Lores가 취임하여 브랜드 체크아웃에 어려움을 겪은 후 실행을 가속화합니다.
- 가격 전망: 현재 가정에 따르면 2028년 12월까지 PYPL 주가는 49달러에 이를 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 $40.46에서 총 21.5%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.9년 동안 약 7%의 성장을 볼 수 있습니다.
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페이팔 홀딩스(PYPL)는 4분기에 온라인 브랜드 결제 TPV가 통화 중립 기준으로 1% 성장에 그치며 3분기 5%에서 급격히 하락하는 등 상당한 역풍에 직면했습니다.
크리테오는 이 중요한 전환기에 실행 규율을 강화하기 위해 3월 1일부로 엔리케 로레스를 CEO로 임명하는 리더십 변화를 발표했습니다.
- 성장 둔화는 크게 세 가지 영역에서 비롯되었습니다: 미국 내 중저소득층 소비자들의 소매업 부진, 독일을 중심으로 한 국제적인 역풍, 여행, 티켓팅, 게임 등 고성장 업종의 성장 둔화입니다.
- 브랜드 결제의 어려움에도 불구하고 몇몇 비즈니스는 좋은 성과를 거두었습니다. Venmo의 매출은 2025년에 약 20% 성장한 17억 달러를 기록했으며, 총 활성 계정은 1억 개를 돌파했습니다.
- 기업 결제는 7분기 연속 수익성 있는 성장을 달성하며 4분기에 두 자릿수의 거래액 성장률을 기록했습니다.
- '지금 구매, 나중에 결제'는 전년 대비 20% 이상 성장하며 400억 달러 이상의 TPV를 달성했습니다.
- PayPal의 턴어라운드 전략은 경험, 프레젠테이션, 선택이라는 세 가지 우선순위에 중점을 두고 있습니다.
- 현재 소비자의 36%만이 생체인증으로 '결제할 준비가 된' 상태이기 때문에 경험 측면에서는 생체인증과 패스키 도입을 통해 경쟁력을 확보해야 합니다. 경영진은 2026년 말까지 소비자의 절반 가까이를 이 단계로 끌어올린다는 목표를 세우고 있습니다.
- 현재 페이팔은 경쟁력 있는 포지셔닝이 극적인 결과를 가져올 것으로 보고 있습니다. 업스트림 BNPL 메시징과 두 번째 결제 버튼으로 경쟁사보다 우위를 확보하면 선택률이 두 배 이상 증가합니다. 현재 BNPL 메시징은 전체 트래픽의 15% 미만을 차지하므로 개선의 여지가 많습니다.
- PayPal은 출시와 함께 소비자가 결제 시 리워드를 적립하고 사용할 수 있는 리워드 프로그램인 PayPal Plus를 도입했습니다.
- 영국의 초기 결과에 따르면 12월에 등록 사용자 대비 미등록 사용자의 브랜드 결제 TPV는 한 자릿수 중반의 성장률을 보였으며, 이는 거의 전적으로 마케팅 없이 유기적으로 달성한 것입니다.
크리테오는 2026년에 거래 마진 달러 성장률에 약 3% 포인트의 역풍이 예상되는 계산된 투자를 진행하고 있습니다. 목표의 약 3분의 2는 브랜드 결제와 BNPL이며, 나머지는 Venmo 로열티 및 대리점 상거래 이니셔티브를 지원합니다.
PayPal은 재설계된 경험이 확장되고 생체인식 채택이 증가함에 따라 이러한 투자가 더 나은 결과를 가져올 것으로 기대하고 있습니다.
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PayPal 주식에 대한 모델 분석 결과
PayPal이 순수 디지털 지갑에서 다각화된 커머스 플랫폼으로 변모하는 과정을 분석했습니다.
Venmo의 수익화 상거래 플랫폼으로의 진화, 기업 결제의 수익성 회복, 에이전트 상거래의 새로운 기회 등 브랜드 결제 이외의 여러 성장 동력을 통해 혜택을 받고 있습니다.
연간 4.2%의 매출 성장률과 16.7%의 영업 마진을 예측한 결과, 2.9년 내에 주가가 49달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 6.7배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 PayPal의 과거 주가수익비율 평균인 12.6배(1년), 22.2배(5년), 27.9배(10년)에서 크게 압축된 수치입니다.
낮은 배수는 브랜드 결제의 단기적인 실행 과제, 경쟁 강도, 전략적 투자가 수익을 창출하는 데 필요한 시간을 인정한 것입니다.
진정한 가치는 세 가지 기둥 전략을 성공적으로 실행하는 동시에 Venmo와 같은 고성장 사업을 확장하고 기업 결제 시장 점유율을 확대하는 데 있습니다.
경영진은 현재로서는 더 어려운 시장 상황과 예상보다 느린 가맹점 채택을 이유로 2027년 투자자의 날 목표를 달성하지 못하고 있습니다.
당사의 밸류에이션 가정
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
PYPL 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 4.2%
PayPal의 성장은 브랜드 결제를 안정화하면서 다양한 수익원을 확장하는 데 중점을 둡니다.
제품 배포가 확대되고 생체인식 도입이 증가함에 따라 2026년에는 브랜드 결제 부문에서 한 자릿수의 소폭 플러스 성장을 예상하고 있습니다.
Venmo는 계획보다 빠르게 20억 달러의 매출을 돌파할 것으로 예상되며, 기업 결제는 4분기에 두 자릿수 성장률로 돌아섰습니다.
경영진은 전략적 가맹점 통합이 완료되고 프레젠테이션이 개선되며 보상 프로그램이 소비자 플라이휠을 주도함에 따라 시간이 지남에 따라 실적이 개선될 것으로 보고 있습니다.
2. 영업 마진 16.7%
브랜드 결제 개선, 판매자 공동 마케팅 계약, 소비자 보상 프로그램에 막대한 투자를 하고 있기 때문에 16.7%로 소폭 하락할 것으로 예상합니다.
이러한 투자는 2026년 거래 마진 달러에 약 3%의 역풍을 가져오지만, 장기적으로 더 강력한 성과를 낼 수 있는 기반을 마련합니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 6.7배
현재 시장에서는 PayPal의 가치를 수익 대비 7.6배로 평가하고 있습니다.
저희는 예측 기간 동안 P/E가 6.7배로 압축될 것으로 가정합니다. 브랜드 결제 실행에 따른 단기적인 불확실성이 멀티플에 부담을 주고 있습니다.
특히 독일과 같은 해외 시장에서 대체 결제 수단과의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.
PayPal은 세 가지 전략적 우선순위에서 실행 개선이 이루어지고 투자 프로그램의 효과가 입증됨에 따라 과거 평균에 비해 더 높은 배수를 받을 수 있을 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
디지털 결제는 빠른 혁신 주기와 변화하는 소비자 선호도에 직면해 있습니다. 다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오에서 PayPal 주식이 어떻게 변할 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 3.6%로 둔화되고 순이익 마진이 11.9%로 축소되더라도 투자자는 11.8%(연간 2.3%)의 총수익을 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 4.0%의 성장률과 12.7%의 마진으로 총 38.7%(연간 6.9%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 브랜드 결제 실행이 기대치를 초과하여 4.4%의 매출 성장을 달성하고 PayPal이 13.3%의 마진을 유지한다면 수익률은 총 67.6%(연간 11.2%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 세 가지 기둥 전략의 실행, 재설계된 경험의 성공적인 가맹점 채택, 소비자 습관 형성을 촉진하는 PayPal Plus의 능력을 반영합니다.
약세인 경우 브랜드 결제는 계속 감소하고 있으며 투자가 기대 수익을 달성하지 못하고 있습니다.
최상의 경우, 생체인식 채택이 예상보다 빠르게 증가하고 업스트림 프레젠테이션이 상당한 점유율 상승을 이끌며 Venmo가 기대치를 뛰어넘는 수익을 달성합니다.
페이팔 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
