주요 요점:
- 본격적인 회복세: 마이크로칩 테크놀로지는 전년 동기 대비 16% 증가한 11억 9,000만 달러의 FY26 3분기 순매출과 0.44달러의 비일반회계기준 EPS로 컨센서스를 0.03달러 상회하며 순환 저점이 지났다는 것을 확인했습니다.
- 자본 구조 재설정: 마이크로칩 테크놀로지는 전환사채 발행 규모를 40%의 전환 프리미엄을 적용해 8억 달러로 확대하고, 상업어음 부채를 상환하면서 희석을 제한하기 위해 6,100만 달러를 콜옵션 거래에 사용했습니다.
- 목표 가격: 수익 회복에 따른 주가수익비율 31배를 적용하면, 장기 목표인 65%에 대한 총 마진 확대와 15%의 매출 CAGR 전망에 힘입어 2028년 3월까지 Microchip Technology 주가는 111달러에 도달할 수 있습니다.
- 총 상승 여력: 현재 가격인 79달러에서 2년간 목표가 111달러까지 총 41%의 수익률을 달성할 경우, 연간 18%의 연간 수익률로 환산할 수 있습니다.
Microchip Technology, Inc.
마이크로칩 테크놀로지(MCHP )는 26회계연도 3분기 순매출이 전년 동기 대비 16% 증가한 11억 9,000만 달러를 기록하여 광범위한 제품 강세에 힘입어 당초 가이던스인 11억 3,000만 달러를 약 5,700만 달러 상회했습니다.
지난 12월 유통업체 판매량이 전 분기 5,300만 달러에서 1,200만 달러로 급감하면서 지난 2년간의 재고 조정이 대부분 마무리되었음을 알 수 있습니다.
2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 스티브 상히 CEO는 "6월 분기 수주잔고는 11월 5일의 3월 분기 수주잔고보다 현재 더 높다"며 "이는 계절적 기준보다 훨씬 더 빨라진 주문 환경을 반영하는 것"이라고 말했습니다.
비일반회계기준 총 마진은 61%에 달했지만, 내부 팹이 최대 가동률에 도달함에 따라 약 2년 동안 지속될 것으로 예상되는 5,200만 달러의 공장 가동률 저하 비용으로 인해 여전히 부담을 안고 있습니다.
6억 달러에서 40% 프리미엄이 붙은 8억 달러 규모의 전환사채 발행을 통해 단기 부채를 재조정하는 동시에 MCHP는 주식 희석을 제한하기 위해 콜 상한선을 149달러로 고정했습니다.
또한, 2027년 매출 1억 달러 이상을 달성할 것으로 예상되는 것을 포함하여 3건의 PCIe 6세대 설계 수주를 통해 현재 하이퍼스케일러에서 유일하게 3nm 기반 스위치를 샘플링하는 데이터센터 업그레이드 사이클에서 MCHP의 입지를 다지고 있습니다.
순 레버리지가 여전히 4배이고, 환매가 중단되었으며, 마진이 장기 목표치인 65%보다 400베이시스 포인트 낮은 상황에서 경영진이 아직 일정을 제시하지 않은 회복기에 주가는 31배의 전방 주가수익비율을 기록하고 있습니다.
마이크로칩 테크놀로지 주식에 대한 모델의 시사점
이 모델의 15.3% 매출 성장 가정은 3분기 실적 호조, 예약 회복, 2027년 매출 1억 달러 이상을 달성할 것으로 예상되는 것을 포함하여 3개의 확정된 PCIe Gen 6 설계 수주를 반영합니다.
이 모델은 2028년 3월까지 30.3%의 영업 마진과 31.3배의 주가수익 배수를 가정하여 111달러의 목표 주가를 산출했는데, 이는 마이크로칩 테크놀로지의 과거 5년 평균 주가수익 배수인 24.9배에 비해 보수적인 수준입니다.
현재 가격인 79달러에서 2.1년간 총 41.4%의 상승 여력이 있으며, 연간 수익률은 17.7%로 표준 주가 장애물 비율인 10%를 8%포인트 가까이 넘어섰습니다.
마이크로칩 테크놀로지는 지난 2월 8억 달러 규모의 전환사채 발행을 완료하여 단기 부채 부담을 줄임으로써 이전에 주식 가치를 제약했던 대차대조표 리스크를 직접적으로 낮췄습니다.
이 모델은 마진 회복, 확정된 설계 수주, 개선된 수주 추세가 뒷받침하는 연간 17.7%의 수익률이 현재 수준에서 주식을 보유하는 것을 정당화하므로 매수 의견을 제시합니다.
이 모델의 연환산 수익률 17.7%는 자기자본 장애율 10%를 8%포인트 가까이 상회하여 투자자의 대차대조표 위험을 보상하며, 2028년 3월까지 자본 가치 상승이 확실시됩니다.
마이크로칩 테크놀로지 주식의 현재 주가수익 배수 32배가 이미 완전한 마진 회복을 반영한 가격인지, 아니면 무료로 TIKR에 추가 상승 여력이 있는지 판단합니다.
밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
마이크로칩 테크놀로지 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 15.3%
마이크로칩 테크놀로지 주식의 10년 매출 연평균 성장률 7.4%는 2024년 재고로 인해 매출이 1년 만에 42.3% 감소하기 전까지 꾸준히 성장한 비즈니스를 반영한 것입니다.
지난 12월 유통업체 판매량이 전 분기 5,300만 달러에서 1,200만 달러로 감소하며 판매량을 초과했고, 3분기 순매출은 전년 동기 대비 16% 성장하며 진정한 수요 회복을 보여주었습니다.
항공우주, 방위, 자동차 이더넷 설계 파이프라인의 확장과 함께 2027년 매출만 1억 달러 이상을 달성할 것으로 예상되는 3건의 PCIe Gen 6 설계 수주가 확정되어 다년간의 성장 가속화를 뒷받침하고 있습니다.
이는 1년 매출 성장률인 -42.4%를 상회하는 수치로, 10년 만에 가장 심각한 경기 위축에서 벗어나고 있으며 15.3% 성장 가정에 따르면 3분기 회복 모멘텀이 중단 없이 2028년 3월까지 지속적으로 유지되어야 합니다.
2. 영업 마진: 30.3%
2023 회계연도에 최고 매출 84억 4,000만 달러로 36.9%의 영업 마진을 기록했던 Microchip Technology 주식은 매출이 44억 4,000만 달러로 떨어지고 분기당 약 5,000만 달러의 활용도 저하 비용이 발생하면서 25 회계연도 영업 마진이 8.5%로 떨어졌습니다.
경영진은 FY26 3분기 5,200만 달러의 공장 가동률 저하 비용이 약 2년 동안 지속될 것이며, 이러한 비용만으로도 현재 매출에 400베이시스 포인트 이상의 구조적 매출 총이익 감소를 초래할 것이라고 확인했습니다.
내부 생산 제품이 증가하고 외부 파운드리를 통해 고마진 PCIe, FPGA 및 차량용 이더넷 제품이 더 빠르게 성장함에 따라 고정비 기반이 더 많은 수익을 흡수하고 30.3%로 가는 경로가 운영적으로 가시화될 것입니다.
26 회계연도의 전방 EBIT 마진에 대한 시장 가정은 26%이지만, 이 모델은 2028년 3월까지 30.3%를 목표로 하고 있으며, 이 격차는 활용도가 낮은 비용이 감소하고 고마진 제품 믹스가 동시에 확대되어야 합니다.
이는 1년 평균 영업 마진인 24.5%를 상회하는 수치이지만, 현재 마진은 지속적인 저활용 비용으로 인해 이보다 훨씬 낮은 수준이며 30.3%를 달성하려면 경영진이 제시한 2년보다 빠르게 공장 비용을 정상화해야 합니다.
3. 출구 P/E 배수: 31.3배
P/E 배수는 예측 기간 말의 순이익을 자본화하며, 31.3배의 출구 배수는 2028년 3월까지 설계 수주 수익이 확정되고 주문서가 회복되는 가운데 30.3%의 영업 마진이 예상되는 사업을 반영한 것입니다.
이 모델에는 이미 현재의 침체된 수준에서 상당한 마진 확대가 포함되어 있으므로 출구 배수는 추가적인 낙관론을 반영할 필요가 없으며, 31.3배는 기본적으로 시장이 정점이 아닌 정상화된 수익 프로필에 대해 지불하는 것으로 가정합니다.
2026년 2월 9일 기준 정규화 수익에 대한 NTM 가격의 시장 가정은 32.30배로, 이 모델의 출구 배수는 현재 시장에서 마이크로칩 테크놀로지 주가를 선도 수익으로 평가하는 바로 아래에 있는 31.3배입니다.
31.3배의 출구 배수는 현재 시장 가정인 32.30배보다 약간 낮은데, 이는 모델이 2년 동안 마진 회복과 매출 성장에도 불구하고 시장이 주가를 현재의 선도 배수 이상으로 재평가하지 않을 것이라고 보수적으로 가정하기 때문입니다.
이 수치는 왜곡된 배수로 자본화되는 저점 수익을 반영한 것으로, 1년 역사적 주가수익비율인 42.7배보다 낮으며, 31.3배는 관리 가능한 부채로 회복된 수익 기반이 지속적으로 유지되어야 하는 수준을 더 정확하게 나타냅니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년 3월까지의 마이크로칩 테크놀로지 재고 시나리오는 공장 가동률 회복, 디자인 윈 수익 전환, 부채 감축 프로그램의 순조로운 진행 여부에 따라 달라집니다.
- 낮은 경우: 유통업체 재입고가 정체되고 PCIe 6세대 설계 승률이 예상보다 느리게 상승하면 매출은 약 10.4% 성장하고 순이익은 연간 수익률 24.9% → 7.8%에 머물게 됩니다.
- 미드 케이스: 미활용 비용이 정상화되고 2027년까지 1억 달러 이상의 6세대 설계 수주가 생산 수익으로 전환되면 매출은 11.6% 가까이 성장하고 마진은 26.2% → 13.8%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
- 높은 경우: 항공우주, 자동차 이더넷, 데이터센터 설계 파이프라인이 모두 동시에 증가하면서 내부 팹이 2년의 관리 일정보다 빠르게 회복되면 매출은 12.7%, 마진은 27.2% → 19.3%의 연환산 수익률에 근접합니다.
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그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
