주요 내용
- 로티세리 치킨 소송: 코스트코는 지난 1월과 지난 2월에 네브라스카주 링컨 프리미엄 가금류 공장에서 닭고기 부위의 15%가 살모넬라균에 오염되었다는 주장과 2025 회계연도에 판매된 로티세리 치킨 1억 5,700만 마리에 대한 허위 무방부제 광고를 주장하는 두 건의 집단 소송에 직면해 있습니다.
- 1월 판매 모멘텀: 코스트코의 1월 순매출은 전년 대비 9.3% 증가한 213억 3천만 달러로 디지털 부문 매출이 34%, 캐나다 부문 매출이 11% 증가했으며, 수백 개의 기업이 미국 국제무역법원에 트럼프의 전면적인 무역 관세에 이의를 제기하는 관세 소송을 제기한 가운데, 코스트코의 1월 매출은 전년 대비 9.3% 증가한 213억 3천만 달러로 집계되었습니다.
- 목표 주가: 8% 매출 성장, 4% 영업 마진, 45배의 주가수익 배수를 기준으로 할 때, 현재 1,018달러인 코스트코 도매 주식은 2028년 8월까지 1,183달러에 도달할 수 있습니다.
- 수익률 프로필: 코스트코 홀세일 코퍼레이션은 3년간 1,018달러에서 1,183달러로 총 16%의 상승 여력이 있으며, 이는 2025 회계연도 매출 2750억 달러와 EPS 18달러가 1,183달러 목표를 향한 수익 궤적을 뒷받침하므로 연 6%의 수익률에 해당합니다.
1월에 코스트코 주식의 캐나다 비교 매출 성장률 11%가 2028 회계연도까지 미국 비교 성장률 6% 이상을 유지할 수 있는지 무료로 분석하세요.
Costco Wholesale Corp.
코스트코 홀세일 코퍼레이션(COST)은 지난 1월과 지난 2월 두 건의 집단 소송에 직면해 있는데, 첫 번째는 로티세리 치킨의 무방부제 허위 광고 혐의, 두 번째는 네브라스카주 프리몬트에 있는 링컨 프리미엄 가금류 공장의 살모넬라 오염 혐의이며, 닭고기 부품의 15%가 양성 반응을 보였고 2025 회계연도에 각 4.99 달러에 1억 7,500만 개가 팔렸다고 주장하고 있습니다.
1월 순매출은 디지털 기반 매출이 34% 급증하고 캐나다 유사 매출이 11% 증가하면서 전년 동기 195억1천만 달러에서 9.3% 증가한 213억3천만 달러를 기록했으며, 중서부, 남동부, 텍사스 지역이 미국 지역 실적을 주도하면서 2026 회계연도 첫 22주 총 매출은 9% 증가한 1,230억 달러에 달했다.
2025 회계연도 매출 2750억 달러는 13%의 마진율로 350억 달러의 매출총이익에 8% 성장했지만, 영업이익은 전 세계 924개 물류창고에서 발생한 매출총이익의 대부분을 250억 달러의 판관비가 소비하면서 4%의 영업마진에 머물렀습니다.
2026년 2월 4일 세일즈 콜에서 IR 디렉터 앤드류 윤은 전 세계적으로 비슷한 트래픽 빈도가 2.4% 증가했고 평균 거래가 4.6% 증가하여 유가 하락으로 인해 비슷한 매출이 100 베이시스 포인트 역풍을 맞았음에도 불구하고 회원 갱신의 강점을 보여줬다고 언급했습니다.
코스트코는 또한 수백 개의 기업과 함께 미국 국제무역법원에 트럼프의 전면적인 무역 관세에 이의를 제기하는 관세 소송을 제기했으며, 5월에 3명의 판사로 구성된 패널이 대부분의 관세를 차단하고 8월에 연방순회법원이 그 결정을 유지한 후 현재 미국 대법원의 심사를 기다리고 있습니다.
로티세리 치킨 소송, 관세 불확실성, 월마트의 1조 달러 시가총액 경쟁 압박이 2026 회계연도 실적에 수렴하는 가운데 2028년 8월까지 코스트코 주가가 1,018달러에 주가수익비율 45배를 적용해도 연간 6%의 수익률에 불과할지에 대한 투자 긴장감이 커지고 있습니다.
코스트 주식에 대한 모델이 말하는 것
코스트코 홀세일 코퍼레이션은 1월 순매출이 9.3% 증가한 213억 3천만 달러를 기록했지만, 로티세리 치킨 오염과 관련된 2건의 집단 소송과 미국 대법원의 관세 소송으로 인해 2028 회계연도까지 수익 성장 궤도를 제약하는 법적 비용 리스크가 발생하고 있습니다.
이 모델의 가정에 따르면 2028년 8월까지 7.7%의 매출 성장률, 4.0%의 영업 마진, 44.8배의 주가수익 배수가 확인되어 목표 주가는 1,183달러로, 마진은 2025년 회계연도의 3.8% 수준을 약간 상회하고 매출 성장률은 작년의 8.2%보다 약간 낮은 것으로 나타났습니다.
디지털 기반 매출 성장률 34%와 1월 순매출 성장률 9.3%에도 불구하고 투자 심리가 위축되면서 2026년 2월 기준 Forward P/E에 대한 시장 가정은 2024년 11월 53.9배에서 49.4배로 하락했으며, 모델의 출구 배수 44.8배는 현재 시장 가정인 49.4배를 하회하고 있습니다.
이 모델은 로티세리 치킨 소송, 관세 불확실성, 월마트의 1조 달러 규모의 경쟁 위협이 그 격차를 줄이는 데 필요한 수익 확대를 제한하기 때문에 총 16.1%의 상승 여력과 1,018.48달러의 연간 수익률 6.0%를 제공하며, 이는 표준 주식 장애율 10%를 의미 있게 밑도는 수치입니다.
이 모델은 연환산 수익률 6.0%가 주가 장애율 10%를 훨씬 밑돌고 2028년 8월까지 목표주가 1,183달러는 현재 1,018달러 주가에 존재하는 법적, 규제 및 경쟁 리스크를 투자자에게 보상하지 못하므로 매도 신호를 보냅니다.
연간 수익률 6.0%는 10%의 자기자본 장애물에 훨씬 못 미치므로, 이 모델은 2028년 8월까지의 목표 1,183달러는 현재 코스트코 주식의 법적 노출과 경쟁 압력에 대해 투자자에게 보상하지 않기 때문에 가치 상승보다는 자본 보존을 의미합니다.
미국 대법원에 계류 중인 코스트코 주식의 관세 소송이 2028년 목표 1,183달러까지 연 6%의 수익률 가정을 변경할지 여부를 무료로 정량화합니다.
당사의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
코스트코 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 7.7%
1월 순매출 213억 3천만 달러로 전년 대비 9.3% 성장했지만, 디지털 기반 매출이 34% 급증하고 캐나다 비교기업이 11% 증가하면서 수익 전환을 제한하는 더 빠르게 성장하지만 마진이 낮은 수익 채널을 도입함에 따라 2025 회계연도에 8.2%의 수익 성장을 기록한 Costco 주식은 275억 달러로 성장했습니다.
2028 회계연도까지의 7.7% 모델 가정은 924개 창고로 구성된 글로벌 네트워크가 2% 이상의 트래픽 성장을 유지하고, 비교 가능한 매출이 두 자릿수의 낮은 수준을 유지하며, 신선식품 및 푸드코트의 성장이 1월에 이미 보고된 총 보상 매출을 100 베이시스 포인트 감소시킨 유가 하락을 상쇄한다는 가정에 근거하고 있습니다.
로티세리 치킨에 대한 두 건의 집단 소송이 진행 중인데, 하나는 링컨 프리미엄 가금류 공장에서 닭고기 부위의 15%가 살모넬라균에 오염되었다는 의혹이고 다른 하나는 무방부제 허위 광고 의혹으로 2026~2028 회계연도에 걸쳐 모델의 7.7% 성장 가정이 명시적으로 고려하지 않은 법적 비용과 평판 리스크가 발생할 수 있습니다.
2026 회계연도 수익 추정치 2,970억 달러는 모델 가정에 따라 8.1% 성장을 반영한 것으로, 2025 회계연도에 249억 7,000만 달러의 판관비가 수익의 9.1%를 차지했고 네브라스카 공장의 소송 합의 또는 창고 개선 비용이 회비 성장률이 흡수할 수 있는 것보다 빠르게 효율성에 압박을 가하기 때문이죠.
이는 2025 회계연도의 성장 속도가 다소 둔화될 것으로 예상되는 1년 매출 성장률 8.2%를 밑도는 수치이며, 미국 대법원에 계류 중인 관세 소송과 로티세리 치킨 소송으로 인해 이미 13%의 얇은 총마진 구조에 법적 비용의 역풍이 불 것으로 예상되기 때문입니다.
2. 영업 마진 4%
코스트코 주식은 2025 회계연도에 영업 이익 103억 8,000만 달러에 3.8%의 영업 마진을 기록했는데, 이는 13% 마진으로 350억 달러의 매출 총이익으로 249억 7,000만 달러의 판관비를 충당하여 2750억 달러의 매출 기반에서 4센트 미만의 영업 이익만 남겼기 때문입니다.
이 모델의 4.0% 가정은 2025 회계연도의 3.8% 수준보다 완만한 확장을 의미하며, 34%의 디지털 기반 매출 성장에 따른 창고 생산성 향상과 주얼리, 타이어, 메이저 부문의 비식품 부문 매출 실적이 점진적인 마진 개선을 뒷받침하기 때문에 2026 회계연도 EBIT 마진 추정치인 3.9% 및 EBITDA 마진 4.8%와 일치합니다.
2028 회계연도까지 4.0%에 도달하려면 2025 회계연도의 8.2% 매출 증가율보다 더 느린 속도로 판관비가 증가하고, 링컨 프리미엄 가금류 공장 살모넬라 소송이 큰 개선 비용 없이 해결되어야 하며, 매출의 87%에 달하는 매출원가에 직접 영향을 미치는 수입 비용 인상을 방지하기 위해 미국 대법원에서 관세 문제가 해결되어야 합니다.
2026년 2월 현재 선도 주가수익비율에 대한 시장 가정은 2025년 8월의 44.8배에서 49.4배로 상승했는데, 이는 투자자들이 소송 리스크에도 불구하고 34%의 디지털 기반 매출 가속화와 9.3%의 1월 순매출 성장에 가격을 책정하면서 현재 주가에서 모델의 보수적인 4.0% 마진 가정이 충분히 뒷받침하지 못하는 감정 프리미엄이 발생했기 때문으로 보입니다.
2건의 집단 소송과 잠재적 관세 납부 등 소송 합의와 더불어 판관비 규율에 실패하면 2024 회계연도부터 영업 마진이 924 창고 회원 모델에서 회복할 수 있는 것보다 빠르게 3.6%로 떨어지며, 매출 275억 달러에서 마진 10% 포인트 부족이 발생할 때마다 2억 7500만 달러의 영업 이익 누락이 발생하기 때문에, 이는 924 창고 회원 모델에서 회복할 수 있는 것보다 더 빠른 속도로 영업 마진이 다시 하락할 수 있습니다.
이는 2025 회계연도의 1년 영업이익률인 3.8%를 상회하는 수치로, 이 모델에는 디지털 판매 가속화와 노푸드 카테고리 성과로 인한 창고 생산성 개선이 포함되며, 4.0%에 도달하려면 2건의 소송이 진행 중으로 아직 손익계산서에 표시되지 않은 법적 비용이 추가되는 동안 판관비 규율을 유지해야 합니다.
3. 엑시트 주가수익배수: 44.8배
출구 멀티플 44.8배는 2028년 8월 코스트코 주식의 정상화 순이익을 7.7% 매출 성장과 4.0% 영업 마진 조건에서 자본화한 것으로, 구조적 수익 내구성과 경쟁 대체 위험이 제한적인 멤버십 기반 창고형 소매업체의 최종 수익 앵커로 간주합니다.
이 모델에는 이미 2028 회계연도까지 4.0%의 영업이익률 확대와 7.7%의 매출 성장이 포함되어 있으며, 44.8배의 출구 배수는 디지털 판매 가속화 또는 신규 창고 개장에 대한 추가 크레딧이 필요하지 않으며, 두 가지 모두 이미 수익 궤적에 흡수되어 있고 더 높은 배수는 이미 모델에서 성장률을 두 배로 계산할 수 있기 때문입니다.
2026년 2월 기준 선도 주가수익비율에 대한 시장 가정은 2024년 11월 53.9배에서 49.4배로 하락했는데, 이는 로티세리 치킨 소송과 관세 소송으로 인해 영업 마진이 3.8%인 사업에 대해 50배 이상을 지불하려는 투자자의 의지가 압축되었고, 2028 회계연도까지 소송 해결 불확실성을 고려한 모델 출구 44.8배는 현재 시장 가정보다 5포인트 낮게 설정되어 있기 때문입니다.
44.8배의 출구 배수는 역사적으로 투자자들이 멤버십 갱신 모델과 창고 트래픽 일관성을 위해 코스트코 주식에 부여하는 희소성 프리미엄을 반영하는 동시에 2건의 집단 소송과 잠재적인 관세 비용 전가 가능성으로 인해 현재 시장 가정인 49.4배 이상의 재평가 여력이 제한된다는 점을 인정한 것입니다.
로티세리 치킨 소송으로 인해 막대한 손해배상이 발생하거나 대법원에서 관세 소송에 대한 판결이 내려지고 수입 비용이 상승하면 영업이익률 4.0% 가정 아래로 수익이 압축되어 지속 가능한 배수가 45배 근처에서 유지되는 대신 EV/EBIT 시장 가정 37.4배로 하락하고 목표 주가 1,183달러는 1년 역사적 주가인 1,056달러로 하락합니다.
이는 1년 역사적 주가수익비율인 48.9배를 하회하는 것으로, 현재 진행 중인 2건의 집단 소송과 관세법원의 불확실성으로 인한 소송 리스크가 후년 대비 밸류에이션 할인을 정당화하며 2028년 8월까지 44.8배를 유지하려면 마진을 4.0%로 확대하고 수익에 큰 영향 없이 소송을 해결해야 하기 때문입니다.
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
코스트코 재고 실적은 창고 트래픽 빈도, 2750억 달러 매출 기반에 대한 판관비 규제, 2030년 8월까지 진행 중인 2건의 집단 소송에 대한 소송 해결에 의해 결정됩니다.
- 낮은 경우: 로 티세리 치킨 소송 비용이 증가하고 관세가 마진을 압박하면 매출은 6% 성장하고 순 마진은 연간 수익률 3% → 2%에 근접합니다.
- 중간 사례: 비슷한 트래픽이 2% 증가하고 디지털 기반 매출이 34% 성장하면 매출은 7% 성장하고 순 마진은 연간 수익률 3% → 7%에 도달합니다.
- 높은 경우: 노푸드 카테고리의 성과가 지속되고 소송이 재료비 없이 해결되면 매출은 8% 성장하고 순마진은 3% → 11%의 연환산 수익률에 근접합니다.
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- 매출 성장
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
