주요 요점:
- 기록적인 실적 달성: 2025년 4분기 조정 주당 순이익은 8.01달러로 컨센서스를 0.55달러 상회했으며, 연간 순이익은 756억 달러의 매출로 18% 증가한 67억 8,000만 달러를 기록하여 19분기 연속 성장세를 기록했습니다.
- 정량화된 ACA 역풍: 2025년 입원 건수의 8%, 매출의 10%를 차지했던 교환 부문에 영향을 미치는 강화된 보험료 세액공제가 만료됨에 따라 2026년에 6억~9억 달러의 EBITDA에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상되며, 이는 4억 달러의 회복력 프로그램으로 부분적으로 상쇄될 것으로 예상됩니다.
- 목표 주가: 7% 매출 성장, 16% 영업 마진, 15.8배의 주가수익 배수를 기준으로 할 때, HCA 헬스케어의 주가는 현재 535달러에서 2028년 12월에는 736달러에 달할 것으로 예상됩니다.
- 수익률 프로필: HCA 헬스케어는 2.9년 동안 535달러에서 736달러로 총 38%의 상승 여력이 있으며, 이는 새로 승인된 100억 달러 규모의 주식 환매 프로그램과 주당 0.72달러에서 0.78달러로 인상된 배당금에 힘입어 연간 12%의 수익률을 달성할 수 있다는 의미입니다.
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지난 1월 27일,HCA 헬스케어(HCA)는 2025년 4분기 조정 주당순이익이 8.01달러로 컨센서스 7.46달러를 7% 상회했다고 발표했으며, 100억 달러 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램을 승인하고 분기 배당금을 0.72달러에서 0.78달러로 인상하여 이날 주가가 11% 올랐습니다.
2025년 연간 매출 756억 달러는 7.1% 성장한 314억 달러의 매출총이익과 41.5%의 마진으로 7.1% 증가했으며, 조정 EBITDA는 4700만 명의 기록적인 환자 발생으로 12% 증가한 156억 달러로 90베이시스포인트 마진이 개선되었습니다.
영업이익은 15.8% 마진으로 119억 7,000만 달러로, 급여 및 복리후생이 4분기 매출의 42.8%를 차지하고 2026년까지 계약직 인건비가 전체 SWB의 4.2%에 불과한 등 엄격한 노무 관리가 반영되었습니다.
CFO 마이크 막스(Mike Marks)는 2025년 1월 4분기 실적 발표에서 "회복탄력성 계획은 환율 역풍의 악영향을 최대한 상쇄하는 데 도움이 될 것"이라고 밝히며 수익 무결성, 노동 효율성, AI 기반 자동화 전반에 걸쳐 2026년 목표 비용 절감액 4억 달러를 뒷받침했습니다.
2026년 주당 순이익은 컨센서스 29.46달러보다 높은 29.10~31.50달러로 예상했으며, 그 중 약 3분의 1에 해당하는 텍사스 프로그램 중단을 포함해 메디케이드 추가 지급 순이익에서 2억 5000만~4억 달러 감소를 흡수할 것으로 예상했습니다.
자본 지출은 2026년에 50억 달러에서 55억 달러로 증가하여 약 70억 달러의 승인된 프로젝트와 10년 말까지 병원당 18~20명을 목표로 하는 2,700개의 외래 환자 시설에 이미 구축된 네트워크에 자금을 지원할 계획입니다.
현재 주가 535달러, 주가수익비율 15.8배, 2028년 12월까지 연간 예상 수익률 12%를 배경으로 메디케이드 보조 프로그램이 더 이상 악화되지 않고 7% 매출 성장과 16% 영업 마진이 필요한 상황에서 HCA가 4억달러의 회복력 프로그램을 실행하여 6억~9억달러의 환율 역풍을 무력화할 수 있을지에 투자 관심이 집중되고 있습니다.
이 모델이 HCA 주식에 대해 말하는 것
2026년 입원 건수의 8%와 매출의 10%에 영향을 미치는 6억~9억 달러의 환율 역풍은 4억 달러의 회복력 프로그램에 의해 부분적으로 상쇄되어 모델의 마진 가정을 직접 테스트하는 순이익 노출을 남깁니다.
6.9%의 매출 성장률, 15.7%의 영업 마진, 15.8배의 출구 배수를 가정하면 2028년 12월까지 736달러의 목표가 도출되며, 마진은 2025 회계연도의 실제 15.8%보다 약간 높고 성장률은 5년의 과거 8% CAGR보다 약간 낮습니다.
2026년 2월 기준 선도 주가수익비율에 대한 시장 가정은 2024년 12월의 12.60배에서 확대된 17.65배로, 이미 모델의 출구 가정인 15.8배 이상으로 거래되고 있으며 목표치에 도달하려면 2.9년에 걸쳐 여러 번의 압축이 필요합니다.
2026년 2월 기준 거리 평균 목표가 530달러는 현재 가격인 534.78달러로, 목표가 대비 주가 비율은 2024년 12월 132.9%에서 현재 99.2%로 압축되었으며, 13명의 매수, 8명의 보유, 2명의 매도 애널리스트 커뮤니티는 12개월 기준으로 남은 상승 여력이 제한적인 단기 펀더멘털 강세에 주가가 대부분 책정되었다는 신호를 보냈습니다.
이 모델은 총 상승 여력이 37.7%, 연간 수익률은 534.78달러에서 736.29달러로 11.8%를 기록하여 10%의 자기자본 장애물보다 180베이시스 포인트만 높으며, 2026년 2월 CEO, CFO 및 감사관의 내부자 처분은 현재 수준에서 단기 상승이 제한적이라는 시장의 메시지를 강화합니다.
이 모델은 11.8%의 연환산 수익률이 10%의 장애물을 너무 근소한 차이로 통과하고, 530달러의 시장 평균 목표가 12개월 상승 여력이 없으며, 이미 17.65배인 시장 주가수익비율이 모델의 15.8배까지 압축되는 동시에 3억 달러 범위의 불확실성을 동반하는 환율 역풍을 흡수해야 하므로 보류(Hold)를 표시하고 있습니다.
한 자릿수의 높은 의사 비용 압박과 TIKR에서 무료로 실행되는 복원력 절감 효과를 감안하여 HCA 헬스케어 주식의 마진 궤적을 재구성합니다.
당사의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
HCA 헬스케어 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 6.9%
HCA 헬스케어 주식은 19분기 연속 거래량 증가와 4,700만 건의 환자 진료가 꾸준한 수요를 견인하면서 2025 회계연도에 7.1%의 매출 성장을 기록한 756억 달러를 기록했지만, 강화된 보험료 세액 공제가 만료되면서 2025년 매출의 10%에 기여하던 구조적 거래량 지원이 사라졌습니다.
2026 회계연도 수익 추정치인 786억 8,000만 달러는 6억~9억 달러의 교환 역풍이 입원의 8%에 영향을 미쳐 4억 달러의 회복력 프로그램이 부분적으로만 상쇄하는 볼륨 전환 격차가 발생함에 따라 모델의 가정 6.9%보다 낮은 4.1%의 합의 성장률을 반영한 수치입니다.
2028년 12월까지 이 모델의 6.9% 가정은 동등한 입원 건수가 2%에서 3%의 성장 범위를 유지하고, 회복력 프로그램이 교환 물량 손실에 대해 완전히 실행되며, 병원당 18~20개의 외래 환자가 지불자 믹스 악화 없이 대체된 선택 물량을 흡수할 수 있다는 가정에 기반합니다.
교환량 억제에 실패할 경우, 2억 5천만 달러에서 4억 5천만 달러에 이르는 메디케이드 보조금 감소와 한 자릿수 초반으로 증가하는 의사 비용 압박이 더해져 100억 달러 규모의 환매 프로그램이 주당 순이익을 지원할 수 있는 것보다 더 빠르게 수익 부족을 가중시킬 수 있습니다.
이는 1년 매출 성장률인 7.1%를 밑도는 수치로, 환율 역풍과 추가 지불 감소로 인해 2025년에는 구조적인 볼륨 압박이 발생하고 2028년까지 6.9%를 유지하려면 외래 환자 네트워크 확장 및 회복 탄력성 실행을 통해 환율로 인한 매출 손실을 완전히 대체해야 하기 때문이죠.
2. 영업 마진 15.7%
급여 및 복리후생이 4분기 매출의 42.8%를 차지하고 계약직 인건비가 총 인력 지출의 4.2%로 안정화되면서 2025 회계연도 HCA 헬스케어 주식의 영업 마진은 15.8%로 2024 회계연도 대비 90 베이시스 포인트 개선된 119억 7,000만 달러의 영업 이익을 기록할 것으로 예상됩니다.
이 모델의 15.7% 가정은 2025 회계연도의 실제 수준인 15.8%보다 약간 낮으며, 4억 달러의 회복력 프로그램이 환율 역풍을 상쇄하지만 한 자릿수로 증가하는 의사 비용 압박으로 인해 순이익 개선에 구조적 한도가 발생하기 때문에 2026 회계연도의 순이익률 추정치인 15.7%와 일치합니다.
2028년 12월까지 15.7%를 달성하려면 인건비가 매출 대비 안정적으로 유지되어야 하고, 텍사스 ATLIS 메디케이드 프로그램이 행정적 중단 이후 기여를 재개해야 하며, 탄력성 프로그램의 AI 및 자동화 이니셔티브가 경영진의 4억 달러 목표에 부합하는 속도로 효율성을 창출할 수 있어야 합니다.
2025 회계연도 매출 756억 달러에서 영업 마진이 10% 포인트 부족할 때마다 7,600만 달러의 영업 이익 누락이 발생하며, 거래량 악화, 4억 5,000만 달러 범위의 추가 지불 감소, 의사 비용 가속화로 인해 외래 환자 확대보다 빠른 3년 평균 15.3%로 마진이 하락할 경우 회복할 수 있는 수준은 더 낮아집니다.
이는 2025 회계연도의 1년 영업이익률인 15.8%보다 낮은 수치로, 이 모델에는 알려진 교환 및 추가 역풍을 흡수하기 위한 완만한 압축이 포함되어 있으며 15.7%를 유지하려면 추가적인 메디케이드 프로그램 악화 없이 복원력 실행과 인건비 규율이 동시에 이루어져야 하기 때문입니다.
3. 엑시트 주가수익배수: 15.8배
출구 멀티플 15.8배는 매출 성장률 6.9%, 영업 마진 15.7%의 조건에서 2028년 12월 HCA 헬스케어 주식의 정상화 순이익을 자본화하여 19분기 연속 볼륨 성장과 연간 영업 현금 흐름 126억 달러를 달성한 규모 있는 병원 운영업체의 최종 수익 앵커로 간주합니다.
이 모델에는 이미 2028년 12월까지 15.7%의 영업 마진 안정성과 6.9%의 매출 성장이 포함되어 있어 15.8배의 출구 배수는 AI 기반 효율성 향상이나 네트워크 확장에 대한 추가 크레딧이 필요하지 않으며, 두 가지 모두 수익 궤적에 흡수되고 배수가 높으면 이미 모델에서 실행을 이중으로 계산하기 때문입니다.
2026년 2월 기준 선물 주가수익비율에 대한 시장 가정은 2024년 12월의 12.60배에서 확대된 17.65배로, 100억 달러 규모의 환매 승인, 0.78달러로의 배당금 인상, 실적 발표 후 11% 주가 급등으로 투자자들의 의지가 15배 이상으로 높아졌고 모델의 출구 15.8배는 현재 시장 가정보다 낮으므로 목표에 도달하려면 현재 가격에서 디레이팅해야 할 것으로 예상됩니다.
거래량 악화가 6억 달러에서 9억 달러의 EBITDA 영향 범위의 상단을 초과하거나 추가 지급이 4억 5천만 달러 이상으로 감소하면 마진 가정 15.7% 이하로 수익이 압축되어 지속 가능한 배수가 15.8배 근처를 유지하는 대신 5년 역사적 평균인 14.2배로 밀려나며 목표가 736 달러가 600달러대로 떨어지게 됩니다.
이는 시장이 환매 모멘텀과 실적 호조로 주가를 재평가했기 때문에 1년 역사적 주가수익비율인 14.8배를 상회하며, 2028년 12월까지 15.8배를 유지하려면 깨끗한 회복력 실행과 마진 안정성이 필요한 반면 시장의 현재 17.65배 가정은 목표에 도달하려면 거의 2배 가까이 압축되어야 합니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년 12월까지의 HCA 헬스케어 주식 성과는 회사가 거래량 손실을 얼마나 효과적으로 흡수하고, 회복력 프로그램을 실행하며, 실질적으로 다른 세 가지 운영 환경에서 메디케이드 추가 지불 수준을 유지하는지에 달려 있습니다.
- 낮은 경우: 교환량 악화가 9억 달러의 EBITDA 영향 범위의 상단에 도달하고 추가 지급이 완전히 감소하면 매출은 약 4.8% 성장하고 순이익 마진은 연간 수익률 8.3% → 4.7%를 유지합니다.
- 중간 사례: 4억 달러의 복원력 프로그램이 예정대로 실행되고 환율 손실이 중간 지점 근처에서 억제되면 매출은 5.4% 가까이 성장하고 순이익 마진은 8.7% → 9.7%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
- 높은 경우: 환율 역풍이 예상치의 낮은 수준에서 관리 가능한 것으로 판명되고 AI 기반 운영 효율성이 회복력 목표 이상으로 가속화되면 매출은 약 5.9%, 순이익 마진은 연환산 수익률 9.0% → 14.1%에 근접합니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
