주요 요점
- 통합 규모: Eni는 지난 12개월 동안 870억 유로의 매출을 올렸으며, 이는 업스트림, 정유, 화학, 재생에너지 등 사업 다각화를 통해 단일 사이클 의존도를 줄인 결과입니다.
- 가격 전망: 가치 평가 가정에 따르면 2027년 말까지 Eni 주가는 18유로에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 16유로에서 총 12%의 상승 여력을 나타냅니다.
- 연간 수익률: 내재된 결과는 향후 2년간 약 6%의 연환산 수익률에 해당하며, 배당금과 현금 흐름에 의해 뒷받침되며 여러 번의 확장보다는 배당금과 현금 흐름에 의해 뒷받침됩니다.
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ENI는 변동성이 큰 유럽 에너지를 배경으로 업스트림 현금 창출과 재생에너지 확대, 절제된 자본 수익을 결합하여 균형 잡힌 에너지 전략을 유지하고 있습니다.
최근 공시에 따르면 블랙록은 Eni의 지분 약 5%를 보유하고 있으며, 변동성이 큰 유럽 에너지 상황 속에서 자본 규율과 장기적 포지셔닝에 대한 기관의 신뢰를 강화하고 있습니다.
지난 12개월 동안 Eni는 약 870억 유로의 매출과 40억 유로의 EBIT를 기록했으며, 이는 물량 중심의 성장보다는 원자재 가격의 정점에 따른 정상화를 반영한 결과입니다.
영업 마진은 10~12%로, 통합 운영과 비용 통제가 업스트림 실현률 약세와 정제 마진 정상화를 어떻게 상쇄했는지 보여줍니다.
순이익은 약 27억 유로에 달했으며 잉여현금흐름은 약 56억 유로로 주당 1유로에 가까운 배당금과 지속적인 주주 배당을 뒷받침했습니다.
안정적인 현금 창출과 전환 자산의 규모 확대에도 불구하고 주가는 선물 수익의 7배 가까이에서 거래되고 있어 밸류에이션이 상품 사이클을 벗어난 수익 지속성을 충분히 반영하고 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
Eni 주식에 대한 모델 분석
통합 에너지 운영, 탄력적인 현금 창출, 변동성이 큰 원자재 사이클에서 주주 중심의 자본 수익률을 기반으로 Eni의 밸류에이션을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 0.3%, 영업 마진 12.2%, 주가수익비율 7.3배를 가정한 이 모델은 성숙한 에너지 경제를 반영합니다. 이러한 가정에 따르면 2027년까지 Eni 주가는 18유로에 도달할 수 있습니다.
이는 16유로에서 총 수익률 12.0%, 즉 향후 2년간 연환산 수익률 5.8%를 의미합니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
ENI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: -0.3%
Eni의 수익은 2022~2023년 원자재 가격 급등 이후 정상화되었으며, 지난 12개월 수익은 870억 유로로 물량 감소보다는 구조적으로 낮은 실현 가격을 반영했습니다.
석유 및 가스 가격이 완만해지면서 수익은 최고 수준에서 감소했으며, 이는 업스트림 및 정유 부문에서 지속적인 물량 중심의 확장보다는 원자재 사이클에 대한 Eni의 노출을 확인시켜 주었습니다.
업스트림 생산량은 안정적으로 유지되고 있지만 가격 변동성은 성숙한 유럽 및 글로벌 에너지 시장에서 인플레이션 조정 수준을 넘어서는 지속적인 탑라인 성장을 제한하고 있습니다.
에닐라이브와 플레니튜드의 성장 기여도가 점점 높아지고 있지만, 이들 사업은 탄화수소에 비해 아직 규모가 작아 업스트림 정상화를 상쇄하기에는 역부족입니다.
유럽과 글로벌 시장에서 에너지 수요가 안정화되고 가격이 정상화됨에 따라 향후 예상되는 매출 변동은 한 자릿수에서 낮은 수준을 보일 것으로 전망됩니다.
컨센서스 분석가의 추정에 따르면, -0.3%의 매출 성장 가정은 성숙한 에너지 시장, 정상화된 가격, 점진적인 다각화가 업스트림 주기성을 부분적으로 상쇄하는 것을 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 12.2%
Eni는 지난 12개월 동안 약 870억 유로의 매출로 40억 유로 이상의 EBIT를 창출하여 사이클 최고치에서 정상화된 후 12%에 가까운 영업 마진을 기록했습니다.
업스트림 실현이 정상화되고 정제 마진이 완화되면서 마진은 사이클 후반의 에너지 상황과 일치하여 높은 수준에서 압축되었습니다.
역사적으로 Eni의 EBIT 마진은 원자재 사이클 전반에 걸쳐 한 자릿수에서 10%대 초반을 기록해 왔으며, 현재 수익성은 장기 평균에 근접한 수준입니다.
통합 운영은 업스트림 변동과 다운스트림, 화학, 전력 기여도의 균형을 유지하여 마진 변동성을 줄이면서도 호황기에는 상승 여력을 제한합니다.
비용 규율과 포트폴리오 최적화는 마진 안정성을 지원하지만, 전환 투자는 업스트림 생산보다 구조적으로 낮은 마진에서 회복력을 더합니다.
애널리스트 컨센서스 전망에 따르면 12.2%의 영업이익률은 성숙한 에너지 사이클 환경 내에서 정상화된 가격 책정, 통합 운영 및 비용 관리를 반영한 것입니다.
3. 출구 P/E 배수: 7.3배
Eni는 현재 유럽 통합 에너지 동종업계와 일관되게 수익 중심의 밸류에이션 프레임워크를 반영하여 미래 예상 수익의 7배에 가까운 수준에서 거래되고 있습니다.
과거 밸류에이션 범위는 원자재 사이클이 우호적인 시기에도 멀티플 확장이 제한적이었으며, 이는 주기적인 에너지 수익에 대한 보수적인 시장 취급을 강화합니다.
투자자들은 장기 성장 가능성보다는 현금 수익률, 대차대조표의 건전성, 배당금 지속성을 주로 평가합니다.
배당금 분배와 환매는 밸류에이션을 지지하는 동시에 지속적인 재평가에 대한 기대치를 제한합니다.
의미 있는 멀티플 상승을 위해서는 그룹 수익성에 초기 단계에 기여하는 전환 자산의 구조적으로 더 높은 수익률이 필요합니다.
시장 컨센서스 추정치에 따르면, 7.3배의 엑시트 배수는 현금 창출과 수익 가시성, 경기사이클 노출과 제한된 재평가 잠재력 사이에서 균형을 맞추고 있습니다.
EEni의 정상화된 현금 창출이 이미 얼마나 반영되어 있는지 평가하고, TIKR에서 무료로 자체 평가 가정을 실행해 보세요.
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
에너지 결과는 상품 가격, 자본 규율, 전환 자산이 얼마나 빨리 확장되는지에 따라 달라집니다. 2027년까지 다양한 시나리오에서 Eni 주식이 어떻게 보일지는 다음과 같습니다.
- 낮은 경우: 에너지 가격이 더 약화되고 업스트림 실현이 감소하면 매출 성장률은 2% 내외, 마진은 5% → -0.7%의 낮은 연간 수익률로 하락합니다.
- 중간 사례: 가격이 안정되고 통합 운영이 6%에 가까운 마진을 유지하는 경우, 수익 성장률은 2% → 약 5%의 연간 수익률을 기록합니다.
- 높은 경우: 가격이 완만하게 상승하고 자산 전환이 더 많은 현금 흐름에 기여하여 수익이 2.3% 성장하고 마진이 6%로 개선되는 경우 → 연간 수익률 10%에 도달할 수 있습니다.
Eni는 외형 확장보다 현금 창출과 주주 배당이 더 중요한 포스트 사이클 단계로 진입했습니다.
2027년까지 주당 약 18유로에 도달하는 것은 마진이 현재 수준과 비슷하게 유지되고 밸류에이션이 새로운 여러 확장보다는 현금 흐름 안정성에 고정되어 있다면 달성할 수 있습니다.
여기서부터 얼마나 더 상승할 수 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
