YETI株、第1四半期の売上高予想を上回り、通期ガイダンスを上方修正

Gian Estrada • 8 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 May 15, 2026

主な統計

現在の株価：～ 42ドル（2026年5月15日）
2026年第1四半期の売上高： 前年同期比8%増の$380M
2026年第1四半期の調整後EPS：0.26ドル、2025年第1四半期の0.31ドルから低下
2026年通期の増収ガイダンス（引き上げ）： 7%～8%（前回：6%～8）
2026年通期調整後EPSガイダンス（引き上げ）：7%から8%（従来：6%から8%）： 2.83～2.89ドル、前年同期比+14～+17％（前回：2.77～2.83ドル）
2026年通期調整後営業利益成長率ガイダンス（引き上げ）：前年比+14%から+17%： 8%から10% (前回：6%から8%)
TIKRモデル目標株価（ミッドケース）：～57ドル：~57ドル、インプライド・アップサイド：4年半で～39

YETIはガイダンスを引き上げたが、TIKRのフェアバリュー予想より~39%低い水準で取引されている。TIKRのバリュエーション・モデルは無料でご覧いただけます。

YETI株の収益内訳：Q1 2026

YETI株（YETI）の2026年第1四半期決算は、前年同期比8％増の3億8000万ドルの収益で幕を開けた。

卸売部門は19％増の1億8,400万ドルで、YETIが過去3年以上にわたって卸売部門で最も好調な四半期となった。

クーラー＆イクイップメントは11％増の1億5,600万ドルで、ソフトクーラー、バッグ、ハードクーラー、ケース、ストレージが牽引した。

ドリンクウェアは5%増の2億1,700万ドルで、2四半期連続で1桁台半ばの成長を記録。スタッキング可能なカップ、チャグボトル、セラミックマグ、ヨンダーシェイカーボトルなどの新発売に支えられ、米国ドリンクウェア事業は前年の在庫修正後、初めて成長軌道に戻った。

Eコマース、アマゾン・マーケットプレイス、YETI直営店の好調が、注文のタイミング、前年同期との比較の厳しさ、企業バイヤーからの需要の軟化に関連した法人向け売上の前年同期比減少によって相殺され、消費者向け直接販売は横ばいの1億9,700万ドルとなった、と第1四半期決算説明会でスコット・ボマーCFOは述べた。

ボマー最高財務責任者（CFO）によると、YETI株の調整後EPSは、前年同期の0.31ドルから0.26ドルに減少した。

粗利率は前年同期比で200ベーシスポイント低下し、55.3%となった。これには関税コストの上昇による280ベーシスポイントの押し下げが含まれるが、製品コストの低下と為替の好影響により一部相殺された。

YETIは通期ガイダンスの両端を引き上げました：調整後EPSガイダンスは2.77～2.83ドルから2.83～2.89ドルに変更し、営業利益率見通しを約14.6％と、前回ガイダンスの14.4％から20bp引き上げました。

経営陣は、上半期の売上総利益率が前年同期比で約200ベーシス・ポイント低下し、その後、2025年後半からの関税圧力が解消するにつれて下半期に前年同期比で約50ベーシス・ポイント拡大すると予想している。

取締役会はYETIの自社株買い枠を3億5,000万ドル拡大し、2025年中に実施された約3億ドルの自社株買いと2026年に予定されている1億ドルの追加買いを合わせ、残りの買い枠を5億ドルとした。

YETIは第1四半期の収益を上回り、通期のEPSガイダンスを引き上げたばかりだ。YETIの株価がまだ割安かどうか、TIKRでチェックしてみよう。

YETI株の財務：時計の針が進むマージン圧力

YETI株の損益計算書は、意図的に前面に押し出されたマージン圧縮を物語る。

売上高は2025年第1四半期の$350Mから2026年第1四半期の$380Mに増加し、サイクルのその時点で前年同期比わずか2.9％の成長を示したソフトな2025年第1四半期の後、連続的な再加速の傾向を続けている。

売上総利益率は、直近の四半期を通じ帯状に推移している：2025年第1四半期は57.3%、第2四半期は57.8%、第3四半期は55.9%、第4四半期は58.4%、そして2026年第1四半期は55.3%である。

営業利益率も同様で、2024年第2四半期に14.5%、同第3四半期に14.6%、同第4四半期に14.7%、2025年第1四半期に6.3%まで低下した後、2025年第2四半期から第4四半期にかけて13.9%、11.1%、12.7%と回復し、2026年第1四半期には4.1%まで再び後退した。

第1四半期のパターンは、第1四半期が構造的にYETIにとって最も売上高の少ない四半期であるという季節的な現実を反映している。

調整後販管費は2026年第1四半期に10%増の1億8,400万ドルで、経営陣は新店舗への投資、国際的な人員増、デジタル・ビジネスをサポートするための技術費などが増加の原因としている。

調整後の営業利益は24%減の2,700万ドル、売上高の7%で、経営陣は上半期の約450ベーシス・ポイントの減少を相殺するため、下半期に約350ベーシス・ポイントの営業利益率改善を見込んでいる。

バリュエーション・モデルの評価は？

TIKRモデルは、現在の株価約41ドルに対し、YETI株のミッドケースの目標株価を57ドルとし、4年半のトータルリターンが約39％、年率換算で7.4％になるとしている。

ミッドケースでは、売上高年平均成長率4.8％、純利益率11.5％、EPS年平均成長率6.6％、PER年率2.1％の圧縮を想定している。

EPSが年率6.6%で成長するとしても、このモデルは長期的に収益倍率が縮小することを織り込んでいるため、現在の水準で購入した投資家が手にすることができる価格上昇には限界があります。

第1四半期の上振れとガイダンスの引き上げは、短期的な実行ケースを強化するが、ミッドケースの年率7.4%のリターンは、測定された結果であり、再評価の話ではない。

YETI株の投資ケースは、第1四半期以降、徐々に強化されている。トップラインの上方修正、一過性であるとされる関税の逆風、卸売の勢いはすべて、運用テーゼが損なわれていないことを示すシグナルだが、リターン・プロファイルにはまだ忍耐と複数の圧縮耐性が必要である。

YETI株の第1四半期は明確な需要の持続性を示したが、通期のケースは、まだ実現していない下半期のマージン回復にかかっている。

何がうまくいかなければならないか

下半期に関税コンプが緩和され、第1四半期からの前年同期比200ベーシス・ポイントのギャップを埋めるため、売上総利益率は通期目安の56.5%から57%まで回復しなければならない。
ソフト・クーラーとバッグの供給制約が解消され、2026年下半期に追加生産能力が目標通り導入され、特定された需要バックログが収益として認識されるようになること。
国際事業の成長率は通期で 10％台後半から 20％台を維持する必要があり、第 1 四半期の法人営業の停滞が第 2 四半期から第 4 四半期にかけて同じ規模で繰り返されないようにする必要がある。
法人営業は、第1四半期のD2C成長を抑制した受注時期の軟化から回復し、第2四半期前半に経営陣が指摘した改善を継続する必要がある。

まだ起こりうる問題

経営陣のベースケースでは、7月にIEEPA税率が約20%に戻ると想定しているため、コスト面での逆風が回復し、実現した関税率がさらに悪化した場合、ガイダンスの引き上げ幅が減少する可能性がある。
売上総利益率は2026年第1四半期に55.3％まで低下し、過去8四半期で最も軟調な数値となった。下期の業績回復が下振れした場合、通期の営業利益率14.6％がリスクとなり、EPSの目安である2.83～2.89ドルのレンジは下限に向かって縮小する。
D2Cは法人向け売上が足を引っ張り、$197Mと横ばい。法人バイヤーが第2四半期、第3四半期も慎重であれば、卸売（DTCよりマージンが低い）へのチャネルミックスシフトが売上総利益率の回復をさらに圧迫する可能性がある。
TIKRのミッドケースでは、年率2.1％のPER圧縮を想定している：上記のシナリオのいずれかで実行がつまずいた場合、倍率の圧縮が加速し、4.6年間のトータルリターン予想〜39％が大幅に縮小する。

下期のマージン回復がYETI株全体のテーゼだ。TIKRの専門的なバリュエーション・ツールを使って、ご自身でモデル化してみてください。