UnitedHealth株式の主要統計
- 2025年の UnitedHealth株の価格変動：-35
- 1月3日現在のUNH株価：336ドル
- 52週高値：606ドル
- UNH株価目標: $392
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何が起こったのか？
ユナイテッドヘルス（UNH）株は2025年に壊滅的な暴落に見舞われ、1株あたり600ドル超から約310～320ドルへと50％近く急落した。これは、同社の中核である保険事業の根本的な崩壊であり、爆発的に上昇した1つの指標、医療比率（MCR）が原因だった。
損害は2つの残酷な段階を経て発生した。まず、収益が大暴落した。次に評価倍率が暴落した。それらが相まって、数千億の市場価値を一掃するパーフェクト・ストームとなった。
MCRは、保険料収入のどれだけが医療保険金の支払いに充てられるかを測るものである。ユナイテッドヘルスは何年もの間、この比率を約82％で安定させていた。しかし、2025年には約88％に跳ね上がり、89.9％に達した四半期もあった。これは600ベーシスポイントの増加であり、利益を直接食いつぶしている。
原因は何か？メディケア・アドバンテージの加入者が予想をはるかに上回る医療サービスを利用し始めたのだ。外来患者や医師への需要が、2025年の価格設定時の計画をはるかに超えて急増したのだ。収益の伸びが追いつかないのに、それだけ多くの請求額を支払っていると、収益性は崩壊する。
4月、ユナイテッドヘルスは2025年の調整後1株当たり利益見通しを29.50～30.00ドルから26.00～26.50ドルに引き下げ、投資家に衝撃を与えた。その後、同社は年間見通しを完全に撤回し、アンドリュー・ウィッティ最高経営責任者（CEO）は "個人的な理由 "で退任した。
その結果、2025年通期のEPSは16.25ドルとなり、当初のガイダンスを13ドル以上下回った。
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UNH株について市場が伝えていること
UnitedHealth Group株は、収益低下とバリュエーション倍率の暴落により、壊滅的な市場低迷を経験した。この巨大ヘルスケア企業は、一貫した2桁成長により、歴史的に24倍のプレミアム利益で取引されていたが、2025年後半にはわずか18倍まで急落した。
このため、低収益に低倍率が掛け合わされるという複合効果が生じ、株価は両側から押しつぶされた。
きっかけは、同社の収益予測可能性を破壊するMCR（医療費比率）ショックだった。ウォール街はUNHをプレミアム・ヘルスケアのリーダーとして見ることをやめ、低品質でリスクの高い保険事業のように扱い始めた。
この暴落は医療保険セクター全体に波及し、エレバンス、CVSヘルス、シグナ、センティーン、ヒューマナといった競合他社は3〜13％下落し、1日で1300億ドル以上の市場価値を消し去った。
さらに、以前はユナイテッドヘルスを保険の乱高下から隔離していた高成長部門であるオプタムも大失敗を喫した。
メディケアの資金削減、バリュー・ベース・ケアの圧力、多額の投資コストにより、オプタムの営業利益は2024年の約167億ドルから2025年には約125～128億ドルにまで落ち込んだ。同社は成長エンジンと利益バッファーの両方を同時に失った。
非財務的な逆風がダメージをさらに大きくした。2024年12月にユナイテッド・ヘルスケアのブライアン・トンプソンCEOが殺害され、保険金請求拒否や業界の慣行に対する国民の怒りが広がった。
2024年2月、チェンジ・ヘルスケアに対する大規模なランサムウェア攻撃により、1億9,000万人のアメリカ人が影響を受け、ユナイテッドヘルスは90億ドル以上の一時的な資金提供を余儀なくされた。
メディケア・アドバンテージの請求慣行に関する司法省の調査報告により、さらに不透明感が増した。
8月に発表されたウォーレン・バフェット氏による16億ドルの株式保有は、株価を12%上昇させ、一時的な救済となったが、根本的な懸念は残った。
新CFOのWayne DeVeydt氏は、前向きに慎重な楽観論を展開している。同社は、2026年のメディケア・アドバンテージ・プランを保守的な10％の医療費動向（7.5％から上昇）で価格設定しており、不採算セグメントからの撤退に伴い約100万人の加入者が減少すると見込んでいる。
回復には、医療利用率の正常化、2026年の価格設定の成功、オプティムの成長回復という3つのカタリストが必要だ。それまでは、UNH株は過去の平均株価を下回る水準で取引されているにもかかわらず、依然として圧力下にある。
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