ダウ・インク (NYSE: DOW)ハーバート・H・ダウにより設立されたダウは、包装、インフラ、消費者用途に特化した世界的な材料科学企業である。最近の株価は一株当たり23.97ドル近辺で取引され、ダウの市場価値はおよそ170億ドルとなった。
化学製品の需要減退、マージン圧力、収益低下による長期低迷の後、ダウの所有者を調査することで、大手機関投資家、ヘッジファンド、インサイダーが同社の収益回復の可能性、バランスシートのレバレッジ、配当の持続可能性をどのように位置付けているかを知ることができる。
インサイダー報告書とともに所有者の動向を見ることで、ダウに対する信頼がサイクルのこの段階でどのように変化しているのかを明らかにすることができます。
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ダウの ダウの上位株主は？
ダウの株主基盤は、市場サイクルを通じて保有する傾向があり、安定した所有基盤を提供する大規模なパッシブ機関によって導かれている。同時に、いくつかのアクティブ・マネジャーが有意義な調整を行い、現在の価格水準での確信が混在していることを指摘している。
- バンガード・グループ85,193,791株(11.99%)、～20.4億ドル。731,899株(+0.87%)を追加。
- ブラックロック・インスティテューショナル・トラスト・カンパニー、N.A.：34,560,089株（4.86％）、～8億2,840万ドル。1,811,625株（-4.98%）を売却。
- ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント（US）：34,132,210株(4.80%)、～8億1,810万ドル。1,796,237株(+5.55%)を追加。
- Pzena Investment Management, LLC: 27,166,229株(3.82%)、～651.2Mドル。74,991株(+0.28%)を追加。
- ジオード・キャピタル・マネジメント、L.L.C.: 18,316,300株(2.58%)、～4億3,900万ドル。311,837株（+1.73%）を追加。
- キャピタル・リサーチ・グローバル・インベスターズ11,721,113株(1.65%)、～281.0Mドル。14,508,629株(-55.31%)を売却。
- インベスコ・キャピタル・マネジメントLLC：8,560,125株(1.20%)、～205.2百万ドル。541,242株（-5.95%）を売却。
- ノルゲス・バンク・インベストメント・マネジメント6,711,979株(0.94%)、～1億6090万ドル。614,838株(-8.39%)。
- チャールズ・シュワブ・インベストメント・マネジメント：6,687,468株 (0.94%)6,687,468株(0.94%)、～160.3Mドル。756,644株を追加(+12.76%)。
- UBSファイナンシャル・サービシズ6,341,081株(0.89%)、～152.0Mドル。1,364,375株(+27.42%)を追加。
バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートが引き続きダウの株主基盤を支えている一方で、キャピタル・リサーチとノルゲス銀行による大幅な減資は、一部の長期アクティブ投資家が収益の見通しとバランスシート・リスクを再評価している可能性を示唆しており、投資家にとっては、この銘柄は強い確信というよりは、まだ慎重にアプローチされていることを示している。
ヘッジファンド・ハイライト
イスラエル・エングランダーが設立したミレニアム・マネジメントは、ダウのポジションを約386%増加させ、約6400万ドルにした。この急激な増加は、ミレニアム・マネジメントのポートフォリオ全体から見れば小幅なアロケーションではあるものの、潜在的な景気回復局面でのポジショニングを示唆している。
ジョエル・グリーンブラット率いるゴッサム・アセット・マネジメントもダウの保有株を約386%増の約1,600万ドルに増やしたが、これは目先の業績モメンタムよりも圧縮されたバリュエーション指標に結びついたバリュー志向のテーゼと一致しているようだ。
ケン・グリフィンが設立したシタデル・アドバイザーズは、ダウのポジションを約300%拡大し、現在約3,900万ドル相当の株式を保有している。シタデルの非常にアクティブなトレーディング・アプローチを考えると、この動きは長期的なベットというよりは、戦術的なエクスポージャーを反映しているのかもしれない。
一方、デビッド・E・ショーが設立したD.E.ショーは、保有株を約378%増の約1,600万ドルに増やした。これは、素材セクターのバリュエーション・スプレッドや平均回帰に関連した定量的シグナルによるものと思われ、投資家にとっては、広範なヘッジファンドの確信というよりも、選択的な関心が浮き彫りになっている。
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ダウの最近のインサイダー取引
インサイダー取引報告書によると、主に11月下旬に集中し、年初に行われた取締役への株式付与と並んで、小規模な取引がいくつか見られる。
- ジェームズ・R・フィッターリング（役員兼取締役）：1,929株を～23.85ドルで売却、～46.0万ドル。
- Sreeram Attigannal（役員）：407株を～23.85ドルで売却、～9.7万ドル。
- ジョン・モーリス・サンプソン（役員）：323株を～23.85ドルで売却、～7.7万ドル。
- ジェフリー・L・テイト（役員）：524株を～$23.85 、～$12.5Kで売却。
- カレン・S・カーター（役員）：23.23～23.85ドルで17,352株を売却、～412.0万ドル。
- キース・クリーソン（役員）：23.23～23.85ドルの間に3,045株を売却、～71.0万ドル。
- 複数の取締役：各7,146株を0ドルで受け取り、これは株式報奨に関連していると思われる。
インサイダー取引は規模が小さく、現在の価格水準付近での売却に偏っているようで、投資家にとってこれらの取引は、より広範な所有状況を意味あるものに変えたり、明確な方向転換を示唆するものではない。
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所有権とインサイダー取引データからわかること
ダウの株主構成は依然として大規模なパッシブ機関投資家に支えられており、サイクルを通じて安定性をもたらしている。ヘッジファンドの関心は選択的かつ戦術的であり、インサイダー取引の範囲は限定的である。
また、投資家にとっては、利益率の改善、キャッシュフローの強化、バランスシートの改善といった明確な兆候を市場が待ち望んでいるため、保有銘柄の状況は忍耐強いスタンスを支持している。
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