主な要点
- テスラの2026年第1四半期の納車台数は35万8,023台で、前年同期比で約13%減少した。この倍率は、自律性とロボット工学の物語が大規模に展開すると信じる場合にのみ意味をなす。
- リビアンは、2026年通期の納車台数ガイダンスを6万2,000～6万7,000台と再確認したが、この目標は、納車台数が残り3四半期で第1四半期からほぼ倍増することを必要とするもので、ほぼ下半期におけるR2の立ち上がりにかかっている。
- アナリストの目標株価は、両銘柄とも現在の株価に近い位置にある。より興味深いのは、その目標値の中にどのような仮定が含まれているのか、そして両社が実際にそこに到達できるのかということだ。
ライブ配信中：TIKRの新しいバリュエーション・モデルを使って、あなたの好きな銘柄にどれだけのアップサイドがあるかを見つけてください。>>>
両銘柄とも荒い展開が続いている。テスラ（TSLA）は、イーロン・マスク氏に対する楽観論と自律性への熱意の中で、株価が過去1年間で2倍以上に上昇したにもかかわらず、2024年後半の高値から急落している。リヴィアン（RIVN）は、数年にわたる苦しい希薄化と納期不足を経て安定し、ウォール街のコンセンサス・ターゲットが現在価格をかろうじて上回る17ドル前後で取引されている。
この比較が異例なのは、これらの企業が同じ段階にないからだ。テスラは世界を支配するEVメーカーであり、現在はAIとロボット工学の企業としても売り込んでいる。リビアンは、まだ黒字化しておらず、現金を使い果たし、まだ市場に出ていない中型SUVに将来を賭けている新興企業だ。
両者を並べることは、まさにその非対称性ゆえに有用であり、それぞれが実際にどのようなリスクを負っているのかを明確に考えさせるからだ。
企業の公正価値を即座に見積もる（TIKRを使えば無料） >>
2つの異なる収益エンジン
テスラは、「モデル3」と「モデルY」に代表される大衆向け電気自動車を販売しており、四半期ごとの販売台数の96%以上を占めている。しかし、2026年におけるテスラの投資テーゼは、これらの自動車に関するものではない。それは、完全自動運転、オースティンで無人テスト中のRobotaxiプログラム、そしてイーロン・マスクが同社がこれまでに製造した製品の中で最も価値のある製品になりうると評した人型ロボットOptimusに関するものだ。
家庭用パワーウォールや電力会社向けメガパックを含むエネルギー貯蔵は、2025年に年換算で100億ドル以上の収益を上げ、最も急成長しているセグメントの一つである。
同銘柄はこれらすべてのシナリオに基づいて同時に取引されており、そのため後続EBITマージンがわずか4.6%であるにもかかわらず、191倍の予想PERで取引されている。
リビアンは、主にR1TピックアップとR1S SUVのプレミアム電気トラックとSUVを販売している。同社はまた、アマゾンと商用バンの配送契約を結んでおり、ある程度のベースライン台数を確保している。
リビアンは、規模が大きくなってもまだ利益が出ておらず、末尾売上総利益率はわずか2.7％、EBITマージンは約-67％だ。投資案件全体は、45,000ドルからのより手頃な価格の中型SUVであるR2が、持続可能な単位経済性を達成するのに十分な速さで立ち上がることができるかどうかにかかっている。
見積もりタブが示すもの
TIKRの「予想」タブは、各社の成長軌道がいかに異なるか、さらに重要なことは、信頼区間がいかに異なるかを明らかにしている。
テスラのアナリスト予想は、2026年の売上高が約1020億ドルで約8%の成長、次いで2027年には配送台数が回復し、エネルギーストレージの規模が拡大し続けることから約1200億ドルになると予想。2026年のEPSコンセンサスは2.03ドル前後、2027年には2.75ドル前後まで上昇し、車両ミックスの改善とFSDサブスクリプション収入の増加に伴うマージンの回復が収益の加速につながると予想される。
課題は、将来利益の191倍で、その利益成長軌道でさえも、バリュエーションが従来通り守備範囲になるまでに何年もの完璧な実行を意味することである。
リビアンにとって、成長率という点では収益像はより劇的だ。アナリストは、2026年の売上高は約70億ドル、成長率は約30％、その後R2の数量が増加するにつれて2027年には約115億ドルとほぼ倍増すると予想している。EPSは2026年にマイナス2.51ドル、2027年にマイナス1.94ドルと、少なくとも2027年まで大幅なマイナス成長が続く。
ストリート・コンセンサスの目標株価は18ドル前後で、今日の株価を辛うじて上回っている。
フォワード・バリュエーション：企業によって異なるフレームワーク
伝統的なPERはテスラにとって正しい出発点である。フォワード・エ クイティが約191倍であることから、テスラは今後数年間、飛躍的な利益 率の拡大、自律走行による収益、Optimusが収益に大きく貢献すること を想定している。NTMのEV/売上高倍率約14倍も同様のプレミアムを反映している。
リヴィアンにとって、PERは単に赤字企業には当てはまらないので、EV/売上高がより有用なレンズとなる。これに基づくと、リビアンは先見収益倍率約2.9倍で取引されており、今年30％、再来年64％の収益成長が見込まれる企業としては、実際控えめな水準である。
問題は倍率が妥当かどうかではなく、成長が実際に実現するかどうかであり、それは2026年後半にR2の発売が順調に進むかどうかにほぼかかっている。
アナリストがTSLA株について今どう考えているかを見る（TIKRで無料） >>)
TIKRモデルの見解
テスラのTIKRモデルは2,680ドル前後をターゲットとしており、現在の水準からおよそ595%のアップサイドと、今後数年間の年率51%のリターンを示唆している。
ミッドケースでは、2035年までの年間売上高成長率が約22%、純利益率が25%に拡大すると想定しており、基本的にテスラが自律性とエネルギーの大規模な収益化に成功することを織り込んでいる。このシナリオがもっともらしいと考えるなら、リターンの計算は並大抵のものではない。楽観的すぎると考えるなら、現在の株価はすでに多くの好材料を織り込んでいる。
RivianのTIKRモデルは、このプラットフォームで見ることができる、より悲観的なアウトプットの一つである。ミッドケース・ターゲットは実際マイナスで、会社がキャッシュを燃やし続け、R2ランプが事業を維持するために必要なものを下回り、収益性が出る前に株価が実質的にゼロになるというシナリオを反映している。
このモデルの年率リターンは1％をわずかに上回る程度で、現在の価格でのリビアンのベースケースはリスク調整後の結果が悪いことを示唆している。積極的な収益成長コンセンサスを完全に実現する必要があるハイケースは、より良い場所に到達しますが、ベースとハイケースの間の距離は異常に広いです。
アナリストによるRIVN株の完全な成長予測と予想を見る（無料） >>>へ
投資家にとっての結論
テスラとリビアンは、ビジネスとして比較できないため、投資対象としては比較できない。テスラは、自動車業界で最も野心的な技術ロードマップが実際に実現するかどうかに賭けており、実現することを前提にプレミアム価格が設定されている。リビアンは、存続と最終的な規模への賭けであり、TIKRモデルのベースケースでは元本すらカバーできない水準で価格が設定されている。
両者に共通するのは、リスクが高く、実行に対する感度が高いことである。テスラには、自律化のスケジュールが維持され、配送台数が回復するにつれてマージンが回復する必要がある。リビアンは、R2がきれいに発売され、迅速に立ち上がり、バランスシートが問題になる前にキャッシュバーンを止めるのに十分なほどユニットエコノミクスが改善することを証明する必要がある。
どちらも安全性を求める人には向かないポジションだ。テスラには少なくとも、物語の下にある収益性の高い中核事業がある。リビアンにはまだそれがなく、TIKRモデルは、それがどのような結果をもたらす可能性があるかについて明確な目を持っている。
あらゆる銘柄を評価する独自のバリュエーション・モデルを構築する（無料です！） >>
TSLA株はここからどれくらい上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安か割高かを素早く確認することができます。
60秒以内に銘柄の真の価値を見る（TIKRを使えば無料） >>
新しいチャンスをお探しですか？
- 億万長者の投資家が 億万長者の投資家が買っている銘柄を見るスマートマネーを追いかけることができます。
- わずか5分で銘柄分析TIKRのオールインワンで使いやすいプラットフォームで。
- 岩をひっくり返せばひっくり返すほど、より多くのチャンスを発見できます。 TIKRで10万以上の世界の株式、世界のトップ投資家の保有銘柄などを検索。
免責事項
TIKRに掲載されている記事は、TIKRやコンテンツチームによる投資や財務のアドバイス、また銘柄の売買を推奨するものではありません。弊社は、TIKRターミナルの投資データおよびアナリストの予測に基づいてコンテンツを作成しています。弊社の分析には、最近の企業ニュースや重要な最新情報が含まれていない場合があります。TIKRはいかなる銘柄にも投資しておりません。お読みいただきありがとうございます！
