SpaceX (SPCX) のGrokは、9月25日金曜日にCoinbase (COIN) から現実世界のデータポイントを得た。CEOのブライアン・アームストロングは、Grokが同プラットフォームで取引を行うAIエージェントの中でリードしていると述べた。
Coinbaseは6月11日にCoinbase for Agentsでプラットフォームをエージェントに開放し、9月22日には既に取引可能だった暗号資産の現物と先物に加えて米国株式とETFを追加した。少なくともCoinbase上では、既に1つのモデルがリードしている。
Grok、Coinbaseのエージェント取引の約60%を占める
「Grokは現在、Coinbase上でエージェント取引を行う主要なクライアントです」とアームストロングはXに投稿した。彼はCoinbaseの開発者アカウント@CoinbaseDevへの返信で、Coinbase for Agentsで測定された活動のうちGrokが59.54%を占め、カスタムコマンドライン設定が21.73%、AnthropicのClaudeが13.37%、Perplexityが3.48%、OpenAIのChatGPTが1.54%であると述べた。(Bitcoin.comによると、この内訳は9月14日から21日までの1週間のスナップショットである。)
これは、イーロン・マスクが主張する「高速で安価なモデルが日常業務を制する」という売り文句に合致するが、CoinbaseはトレーダーがGrokを選んだ理由については言及していない。
新製品がCoinbaseにもたらしたもの
先物取引、予測市場、株式取引は、Coinbaseと暗号資産サイクルの結びつきを断ち切るには至っていない。
売上高は2021年の73.5億ドルから2023年には29.3億ドルに減少した後、2025年には68.8億ドルまで回復した。これは2024年比で9%の成長だが、2021年のピークからは依然として6%低い水準だ。新製品は前回の強気市場を上回る売上高をもたらしておらず、エージェント取引は最も新しく、規模も最小のチャネルである。
Grokのベンチマークコスト優位性は維持されるが、価格表が示すほどではない
マスクは9月21日、Grokは「著しく高速で低コスト」であり、「日常業務の主力として最適な選択肢」だと投稿した。Artificial AnalysisはGrok 4.7を入力/出力トークン100万あたり2ドル/6ドルとリストしているが、Intelligence Indexタスクあたりの出力トークン使用量は約81kであり、OpenAIのGPT-6 Astraの27kと比較した。
Astraの公表価格である出力トークン100万あたり50ドルで計算すると、タスクあたりの出力コストはGrokが約0.49ドル、Astraが1.35ドルとなる。出力トークン単体で見れば、Grokは約64%安いが、出力トークンの価格差が8倍あったものが、出力トークン使用量を考慮すると3倍未満に縮小する。
ニッチ市場でのリーダーシェア
Coinbaseはシェアを開示しているが、ドル建ての取引量は開示していない。エージェント活動の規模に関する最も確かな数値は、同社が構築したエージェント決済プロトコルx402に関するものである。Coinbaseによると、「1年強で5,400万ドル以上の取引量」を記録した。これはCoinbaseの収益ではなく決済量を示すが、開示されているエージェント経済が、Coinbaseの68.8億ドルという年間収益基盤と比較していかに小規模であるかを示している。
SpaceXも同様に見える。ドイツ銀行によると、Grok、X、その他の小規模事業は、12月までに少なくとも1,000億ドルの年間化されたrun-rate（年間換算ペース）のうち約32億ドルを占めると見積もっている（Moneywiseによる）。
アナリストは、SpaceXの売上高が2026年の448.2億ドルから2028年には1,888.4億ドルに増加すると見ており、これはGrokではなく、ネオクラウドとStarlinkに基づくものだ。
COIN株が既に織り込んでいるもの
アームストロングのより大きな賭けは、エージェントが増殖するにつれ、「暗号資産とステーブルコインが彼らの主要な決済手段となる」という点である。彼は同日、BlackRockがエージェントをステーブルコイン需要の主要な源泉と見ているという@CoinbasePredictの見出しに返信してこのように述べた。これは、Coinbaseが発行元のCircle (CRCL) と共有するUSDCからの収入を支えることになる。
市場は既にその期待を織り込んでいる。COINは予想EBITDAの29.48倍で取引されており、2025年末の17.43倍から上昇し、3年間の平均値である22.83倍を約29%上回っている。Grokは最初のリーダーボードで勝利した。Coinbaseは、そのマルチプル（倍率）に見合うことを示すために、自社の数値にエージェント取引量を反映させる必要がある。
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