何が起きたのか？
Anthropicの支出は、公開企業の見通しを実質的に変えるほど大きな規模になりつつある。
Akamai Technologies (NASDAQ: AKAM) の株価は、AnthropicがAkamaiのクラウドインフラに対して7年間で116億ドルをコミットしたことで急騰した。Barron'sはAkamaiを「新たなホットなAI株」と呼び、「最後にはならないだろう」と述べ、AIエージェントがより多くのコンピュート、ネットワーキング、ゲートウェイ容量を必要とする中、次にどのインフラ供給者が恩恵を受ける可能性があるかという疑問を投げかけた。
Cloudflare (NYSE: NET) は最も注目すべき銘柄の一つだが、そのバリュエーションは、投資家が同社にAkamaiに対して歴史的に期待してきたよりもはるかに多くの成長を既に期待していることを示唆している。
AnthropicがAkamaiの成長ストーリーを変えた
Anthropicは、Akamaiのクラウド容量とマネージドサービスに対して、7年間で約116億ドルをコミットした。この関係はさらに90億ドル拡大する可能性があり、潜在的な総コミットメント額は約200億ドルに達する。また、AkamaiはAnthropicにワラントを発行し、最終的にAkamaiの発行済み普通株の約5%を占める可能性がある。
取引構造の詳細を繰り返す代わりに、TIKRによる以前のAkamaiの報道がこの取引をより詳細に分析している。
ここでより重要な点は、この規模の契約がAkamaiの成長プロファイルをどれだけ変え得るかである。
Akamaiは2025年に約42.1億ドルの収益を生み出したが、近年の収益成長率は中一桁の半ば程度だった。TIKRのコンセンサス予想では、2026年に約44.9億ドル、2027年に51.9億ドル、2028年に62.9億ドル、2029年に81.7億ドルが見込まれている。
これは、年間収益成長率を2026年の約7%から、2027年には約16%、2028年には21%へと加速させることになる。
この加速が、Anthropic契約の重要性を示している。Akamaiは比較的成長の遅いインフラ企業だったため、数十億ドル規模の単一顧客契約がその成長軌道を実質的に変えることができる。
経済性には相当な投資も必要となる。Akamaiは、初期コミットメントに関連して累計で約55億ドルの資本支出を見込んでいる。サービスは2027年第4四半期後半に開始され、収益は2027年後半に増加し始め、Akamaiは2028年末までに契約済みのフル・ランレートに達すると見込んでいる。その後、契約期間の残りにおいて、この契約は年間約17億ドルの収益に貢献すると予想されている。
Anthropicがサプライヤー株を動かし始めている
Akamaiは、Anthropicとの関係で注目を集めている唯一の上場企業ではない。
AnthropicとAccentureは最近、各社がモデル評価、レッドチーミング、アラインメント評価、セーフガードに焦点を当てたチームを構築するために5年間で少なくとも10億ドルを投資する見込みであると発表した。
また、AnthropicはClaudeを使用して作成されたAI設計のタンパク質バインダーを独立して製造・テストするためにTwist Bioscienceを選定した。Twistは15のターゲットにわたる1,260のバインダーを3週間以内に評価し、Anthropicのサプライヤー関係が従来のコンピューティングインフラを超えて既に拡大していることを示した。
Akamaiが異なるのは、Anthropicのコミットメントの規模が、その財務見通しを直接的に再形成するのに十分な大きさである点だ。
これにより、BoxのCEOであるAaron Levie氏による最近の発言に重みが増す。
TBPNで講演したLevie氏は、「Cloudflareのような企業」はAIエージェントがサンドボックス、コンピュート、ネットワーク、ゲートウェイを必要とするため「完全に火がついている」と述べた。
Akamaiの取引は、その主張をより具体的なものにする。
Cloudflareはより高価なAIエッジへの賭け
Cloudflareは、ネットワーキング、サイバーセキュリティ、アプリケーション配信、開発者向けインフラ、エッジコンピューティングサービスを提供しており、Levie氏が述べたインフラニーズのいくつかと重複している。
AIエージェントがウェブサイト、API、エンタープライズアプリケーション、クラウド環境と相互作用する際には、安全な接続性、トラフィックルーティング、コンピュート、ゲートウェイが必要となる。これはCloudflareのネットワークに対する追加需要を生み出す可能性がある。
重要な疑問は、その機会のうち、投資家が既にどれだけを織り込んでいるかである。
TIKRによると、Cloudflareは現在、NTM EV/EBITDAで約145倍で取引されているのに対し、Akamaiは約11倍である。
過去3年間で、Cloudflareの倍率は平均約106倍だったのに対し、Akamaiは約10倍だった。
このバリュエーションギャップが、Anthropicの発表がAkamaiの株価をこれほど急激に再評価させた理由を説明している。
Akamaiは、成熟したインフラ企業に典型的なバリュエーションで発表前の取引に入った。Cloudflareは既に、より速い成長期待に対する大きなプレミアムを抱えている。
したがって、AIエージェントのブームはCloudflareのビジネスに恩恵をもたらす可能性があるが、Akamaiが経験したような同じバリュエーションのリセットを必ずしも生み出すわけではない。
Cloudflareの予想は既に強い成長を織り込んでいる
Cloudflareの収益予想はこの点を裏付けている。
TIKRのコンセンサス予想では、2026年に約28.7億ドル、2027年に約37.0億ドル、2028年に47.4億ドル、2029年に60.0億ドルの収益が見込まれている。
これは、2026年に約32%、2027年に29%、2028年に28%、2029年に27%の年間成長率を期待していることを意味する。
これらの予測は、Cloudflareにははるかに高いハードルがあることを意味する。
AIエージェント需要は同社がその成長を維持または上回るのに役立つ可能性があるが、Cloudflareは既に何年にもわたる急速な拡大を織り込んだバリュエーションで取引されている。
Akamaiの1件の取引がエッジブームを証明するわけではない
最大の反論は、AnthropicのAkamai契約が、エッジ市場全体についてというよりも、Anthropicの特定のインフラニーズについてより多くを語っている可能性がある点だ。
Akamaiは、この契約がAnthropicの増加するCPUワークロード需要をサポートすると述べており、したがってこの契約は、他のネットワーキングおよびエッジプロバイダーが同様のコミットメントを受けることを自動的に意味するものではない。
また、見出しの契約価値は直接的に利益に変換されるわけではない。
Akamaiは、初期コミットメントをサポートするために累計で約55億ドルの資本支出を見込んでおり、そのうち約17億ドルが2026年第4四半期、約31億ドルが2027年に発生する予定である。
したがって、この取引は、AI企業がサプライヤーの収益見通しを実質的に変え得ることを示しているが、広範なエッジインフラブームをまだ証明するものではない。
次に来るもの
Cloudflareは現在、Anthropicのインフラ支出がより広範な機会を指し示すかどうかを検証する有用なテストケースを提供する。
同社は既にNTM EV/EBITDAで約145倍で取引されており、アナリストは2029年まで収益成長率が20%後半の高い水準を維持すると予想している。
次の証拠は、AIエージェントが十分な追加のネットワークトラフィック、セキュリティ需要、開発者ワークロード、ゲートウェイ使用量を生み出し、Cloudflareがこれらの既に高い期待値を上回るかどうかからもたらされる。
Akamaiは、1件のAnthropic契約が成長の遅いサプライヤーの見通しをどれほど劇的に変え得るかを示した。
Cloudflareにとって疑問は異なる：AIエージェント需要は、既に極めて高い期待を支えるのに十分な速さで成長できるか？
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AKAMとNET株はここからどれだけ上昇余地があるか？
投資家は、TIKRの新バリュエーションモデルツールを使用して、Akamai Technologies、Cloudflare、またはほぼすべての銘柄が1分以内にどの程度の価値を持つ可能性があるかを推定できる。
必要なのは3つのシンプルな入力だけ：
- 収益成長率
- 営業利益率
- エグジットP/E倍率
そこから、TIKRは強気、ベース、弱気のシナリオの下での潜在的な株価と総リターンを計算し、銘柄が割安か割高かを素早く確認できるようにする。
何を入力すべきかわからない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使用して各入力を自動的に入力し、迅速で信頼性の高い出発点を提供する。
