スペース・エクスプロレーション・テクノロジーズ・コーポレーション（SPCX）は、9月28日（月）に初めてのスターリンクV3衛星を軌道に投入した。スターシップ14号機は米国東部夏時間午前8時49分にテキサス州スターべースから打ち上げられ、初めて軌道に到達し、26基のV3衛星を展開したとUPIが報じた。完璧ではなかった：ラプター3エンジン1基が上昇中に停止し、軌道投入のために再点火する必要があった。
この飛行が重要なのは、スターシップがスターリンクのボトルネックだからだ。V3衛星はスターシップでの打ち上げを前提に設計されており、その打ち上げ頻度がスペースXが軌道に投入し販売できる容量の上限を決める。同社株は月曜朝、約150ドルで取引され、1%未満の上昇だった。
キャシー・ウッドが「桁外れ」と呼ぶ理由
打ち上げに先立ち、アーク・インベストのサム・コラスはXでフォロワーに、V3衛星が「1 Tbpsで <2,000kg」ならどれだけ大きな飛躍かを説明した。アークCEOのキャシー・ウッドは9月26日に返信し、「スターシップは桁外れだ！」と述べた。
1 Tbpsという数字はスペースX自身の仕様と一致する：スターシップ満載のV3衛星は60 Tbpsのダウンリンク容量を追加するよう設計されており、ファルコン9によるV2ミニの打ち上げの20倍以上に相当する。
収益計算はアークによるものだ。ウッドは9月16日に「各スターシップ打ち上げは10億ドルの収益を生む可能性がある」と書き、これは約61 Tbpsを1 Tbpsあたり約1,900万ドルとしたものだ。ハーバート・オンはラリー・ゴールドバーグによるその試算の詳細を拡散し、イーロン・マスクは「興味深い」と返信した。
SPCXのコンセンサスが既に想定していること
アナリストは既に膨大な成長を予想している。コンセンサスでは四半期収益が、2026年第2四半期の78億1,000万ドルから2027年第3四半期には291億ドルへ、5四半期で3.7倍に増加すると見込まれている。
2027年第3四半期の年換算レート（run-rate）である1,160億ドルに対して、アークの試算によるスターシップ満載1回分の10億ドルは1%未満だ。今日の26基の衛星は、アークの価格設定によれば約5億ドルに相当し、スターリンクの現在の接続事業の年換算レート（第2四半期で42億9,000万ドル）の約3%に相当する。
設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）も同じ物語を語っている。スペースXは2026年第2四半期に183億7,000万ドルを支出し、前年同期の6.4倍だったが、そのうち158億3,000万ドルはAI関連だった。接続事業と宇宙事業を合わせて25億4,000万ドル、約14%を占めた。
スターシップはこの物語の安価な部分だ。
10億ドルには全てが順調に進む必要がある
アークの数字は、新たなテラビットが全て約1,900万ドルで販売されると想定しており、容量が大量に流入する間も需要と価格が維持されることを意味する。1回の飛行ごとに60 Tbpsを追加することは、ビットあたりの価格に着実な圧力をかける。オン自身も指摘した：「もちろん、ここには膨大な前提がある」。彼の投稿にある10兆ドルのシナリオは年間1万回の飛行を必要とし、月曜日はスターシップの初の軌道到達であり、満載ではなく26基の衛星を運んだ。
次の打ち上げを控えたSPCXの価値
SPCXはNTM（今後12ヶ月）収益の23.46倍で取引されており、6月の62.12倍から低下し、IPO以降の平均31.27倍から約25%下回っている。この倍率は8月の安値19.19倍以降、20倍から25倍の間で推移している。
市場は既に急勾配でAIに大きく依存するコンセンサス・パスに対して対価を支払っており、私はウッドの打ち上げ算定がまだ株価に織り込まれているとは見ていない。次の試金石は、スペースXが2回目の飛行でどれだけ多くのV3衛星を搭載するかだ。60基に近づく動きは、ASTスペースモバイル（ASTS）やバイアサット（VSAT）のようなスターリンクの競合他社にとって重要であり、スペースXが今やテラビット単位で追加できる容量を巡って競争している。
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