2026年7月時点でのマイクロソフト株の主なポイント
- クリーンなトップライン超過: 売上高は900億1,000万ドルに達し、アナリスト予想の876億3,000万ドルを約3%上回りました。
- Azureが躍進: Azureおよびその他のクラウドサービスの売上高が43%成長し、四半期の業績超過を牽引する最大の要因となりました。これは、顧客需要が利用可能なデータセンター容量を上回り続けたためです。
- 加速するクラウドの業績見通し: 経営陣は、第1四半期のAzure成長率を為替換算ベースで約45%、総売上高を898億5,000万ドルから909億5,000万ドル（前年比16%から17%増）と見通しました。一方、四半期の設備投資額は500億ドルを超える見込みです。
- キャパシティ競争: サティア・ナデラCEOは、マイクロソフトがこの四半期だけで1ギガワットのデータセンター容量を追加し、全体の設備規模を2年以内に2倍にする計画を順調に進めていると述べました。
マイクロソフト株は全面的に予想を上回るも、Azureの成長がマージンを圧迫
マイクロソフト株式会社 (MSFT) は、2026年7月29日に発表した2026年度第4四半期決算で、ウォール街が注目するほぼすべての主要指標を上回りました。売上高は900億1,000万ドルで、アナリスト予想の876億3,000万ドルを2.71%上回り、前年同期比17.75%増となりました。調整後1株当たり利益（EPS）は4.74ドルで、コンセンサス予想を11.81%上回り、1年前の3.65ドルから29.86%増加しました。純利益は29.57%増の352億9,000万ドルに跳ね上がりました。この強さの背景には、マイクロソフトのクラウドコンピューティングプラットフォームであるAzureがあり、43%成長して「インテリジェントクラウド」セグメントの売上高を32%増の393億ドルに押し上げました。
この超過の一部は借り物でした。マイクロソフトのAnthropicへの投資による32億ドルの利益と、予想を下回ったリストラ費用が希薄化後EPSに0.27ドルの押し上げ効果をもたらしましたが、これはXboxの減損損失によって部分的に相殺されました。これを除いても、実際のトレードオフは残っています：連結総利益率は前年同期比で67%に低下し、EBITDAは516億3,000万ドルで、アナリスト予想の517億3,000万ドルを0.20%下回りました。EBITDAマージンは220ベーシスポイント低下して57.36%となり、AIインフラへの支出とGPU使用コストの上昇により、マイクロソフトクラウドの総利益率は65%に低下しました。
CFOのエイミー・フッドは、第4四半期決算説明会で、Azureの加速をキャパシティ効率の関数として説明しました：「需要と供給の不均衡について話してきた通り、効率性の向上が実現すると、それは四半期内にすぐに収益化されます。」彼女によれば、この仕組みが今四半期にAzureが予想を上回った理由です：CPUおよびGPUフリート全体での効率性向上と、GitHub Copilotの6月の使用量ベース課金への移行による強い押し上げ効果が、ほぼ即座に収益に変換されました。
契約済みだがまだ認識されていない収益である商業残存履行債務（RPO）は、84%増の6,780億ドルに急増し、OpenAIのようなフロンティアモデル企業以外からの成長がその拡大の25%を占めました。Microsoft 365 Copilotは、3,000万以上の有料シートを獲得し、プレミアムティアであるE5や新発売のE7スイートがユーザー当たり収益を押し上げたことで、前四半期から純シート追加数を2倍に増やし、この持続性を裏付けました。
業績見通しも同じ緊張感を反映しています。経営陣は、2027年度第1四半期のAzure成長率を為替換算ベースで45%、総売上高を898億5,000万ドルから909億5,000万ドル（前年比16%から17%増）と見通しました。一方、四半期の設備投資額は500億ドルを超える見込みです。マイクロソフトはまた、2027年度からデータセンターとオフィスビルの耐用年数を15年から25年に延長し、将来の減価償却費を削減するとともに、新規データセンターリースをファイナンスリースからオペレーティングリースに変更しました。この変更により、2026年の設備投資見通しは1,750億ドルに調整されました。
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TIKRはマイクロソフト株を957ドルと評価、Azureの拡張計画を織り込み済み
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今後4.9年間で年率20%のリターンは、マイクロソフトほどの規模の企業に対して投資家が通常期待する水準を上回っており、マイクロソフト株を、依然として二桁の複利成長を織り込んでいる数少ないメガキャップ銘柄の一つとして位置付けています。
マイクロソフトの第4四半期決算は、まさに問題となっていた緊張感を提示しました：設備投資に警戒的なアナリストが警告した通り、マージンは圧迫され、設備投資は増加しました。しかし、Azureの需要と供給のギャップは拡大し、バックログは十分な速さで成長したため、モデルは依然として大きな上昇余地を織り込んでおり、株価の割安感は、今四半期で明らかになったビジネス上の問題ではなく、市場が適用しているマルチプルの問題であることを確認しました。
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