NIO株の主要統計
- 現在の株価: $3.39
- アナリスト平均目標株価: ~$6.26
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何が起きたのか？
NIO (NIO)の秦力洪社長は10月17日、同社が第3四半期に中国でBMW (BMW)、メルセデス・ベンツ・グループ (MBG)、フォルクスワーゲン (VOW3) のアウディを販売台数で上回ったと発表しました。NIOが四半期でこれら3社すべてを一度に抜いたのは初めてだと述べています。Wilsonの端末販売データを引用し、NIOが111,638台、BMW（MINI含む）が107,210台、メルセデス（メイバッハとスマート含む）が99,592台、アウディが94,597台だったとしています。この数字はNIOが選択した第三者データであり、規制当局への提出書類ではありません。
10月19日、この発表後の最初の取引セッションで、株価は1.17%下落して$3.39となり、2026年に入ってからの下落率は33.53%となりました。NIOの2つの低価格ブランドがなければ、このリードは生まれていません。
ONVOとFireflyがBMWに対する勝利をもたらした
NIOの投資家向け資料によると、同社は第3四半期に109,178台を納入しました。NIOブランドが62,500台（約57%）を供給し、ONVOとFireflyが46,678台を追加しました。これら2つのブランドがなければ、NIOブランドの納入台数は秦氏が引用したアウディの数字より約32,000台少なくなりますが、両者の集計方法は異なります。
この比較は、誰のデータを使用するかにも依存します。BMWは第3四半期に中国地域でBMWとMINI合わせて114,355台を納入したと報告しています。この数字は24.8%の減少ですが、NIOの両方の数字を上回っており、集計方法が異なります。メルセデス・ベンツ・カーズの中国での販売台数は31%減少して86,800台だったため、どちらの基準でもメルセデスに対するリードは維持されています。
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NIOブランドの販売価格は40万6千元、ONVOは24万元
9月1日の決算説明会で、CEOの李斌氏は通訳を通じて、NIOブランドの第2四半期の平均販売価格は40万6千元で、メルセデス、BMW、アウディを上回っていると述べました。7月には43万元を超えました。ONVOの上半期の平均販売価格は24万元でした。台数ベースではこれらの車は同等に扱われますが、損益計算書ではそうではありません。CFOのStanley Qu氏は、第2四半期の車両マージンの前年同期比増加を「より有利な製品ミックス」によるものと説明しました。
NIOブランドは、NIOが高級車購入者を獲得している分野でもあります。李CEOは、ES9が従来の高級ガソリンSUVのオーナーを引きつけており、その購入者の約4分の3がNIOの新規顧客であると述べました。また、ブランドの評判が既存ユーザーの購入決定の30%以上を既に動かしていると付け加えました。しかし、7月から9月にかけて、NIOブランドの月間納入台数は20,008台から21,318台の間でした。
ONVOは弱点です。李CEOは、そのブランド認知度はNIOの5〜6年前とほぼ同じレベルであり、第3四半期の納入台数は第2四半期の29,124台から27,728台に減少したと述べました。NIOの最小サイズの車であるFireflyは、10月23日に新規および既存のオーナー向けに60kWhのCATLバッテリーを追加する予定です。
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BMWより高価格のブランドにGMレベルの倍率
- NTM EV/EBITDA: ~7倍 (2025年12月31日時点では~63倍)
- 競合他社、NTM EV/EBITDA: ゼネラルモーターズ ~7倍、BYD ~5倍
- コンセンサス 粗利益率: 2026年および2027年で~18%
- アナリスト評価: 買い 11、アウトパフォーム 5、中立 6、アンダーパフォーム 1
フォワードEBITDAの約7倍で取引されているNIOは、その主力ブランドがドイツ車メーカーより高価格であるにもかかわらず、ゼネラルモーターズ (GM) の約7倍をわずかに下回り、BYD (1211) の約5倍を上回っています。コンセンサスは既に、車両販売以上の範囲をカバーする粗利益率が2027年まで18%近辺で維持されると想定しています。この倍率は、製品ミックスがONVOとFireflyに傾かないという証拠を待っている状態です。
次の試練は第3四半期の業績です。NIOは昨年の同じ四半期を11月25日に報告しました。NIOブランドの納入台数シェアが57%近辺を維持し、車両マージンが第2四半期の18.5%以上を維持するならば、ドイツ車メーカーに対する勝利はマージンを犠牲にすることなく達成されたことになります。NIOブランドのシェアが縮小し、マージンが18%を下回るならば、NIOは利益を犠牲にして販売台数を買ったことになります。
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では、NIO株の実際の価値はいくらなのか？
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