主なポイント
- AT&Tの配当利回りは4.6%で、1株あたり1.11ドルの配当を維持する計画である一方、Comcastの配当利回りは6.5%で、2020会計年度から2025会計年度にかけて配当を年率7.5%引き上げた。
- 2026年6月30日までの過去12か月間において、AT&Tの配当はフリーキャッシュフローの45%を占め、Comcastの配当は24%を占めた。
- アナリストは、Comcastの2026会計年度のフリーキャッシュフローが減少すると予想しており、それにより配当のフリーキャッシュフローに対する割合は36%に上昇する見込みで、AT&Tの46%と比較される。
- Comcastは約1年以内にNBCUniversalとSkyをスピンオフにより分離する計画であり、両社の配当方針はまだ設定されていない。
ポートフォリオからの収入で生活する退職者にとって、確実に受け取れる配当金は重要であり、通信分野の2大企業が現在、非常に異なる配当を提供している。
AT&T (T) の配当利回りは4.6%で、1株あたり1.11ドルの配当を維持しつつ、2026年から2028年にかけて450億ドル以上を株主に還元する計画だ。Comcast (CMCSA) はより高い6.5%の利回りを支払っている。しかし、同社は約1年以内にNBCUniversalとSkyをスピンオフにより分離する計画であり、その後、配当がどのようになるかについてはまだ発表していない。
では、退職者にとってより良い配当株はどちらだろうか？
| 指標 | AT&T (T) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 4.6% | 6.5% |
| 年間配当 | $1.11 | $1.32 |
| 年間配当成長率（2020-2025会計年度） | -11.8% | 7.5% |
| キャッシュ配当支払い比率（TTM、2026年6月30日時点） | 45% | 24% |
| キャッシュ配当支払い比率（2026会計年度コンセンサス） | 46% | 36% |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 2.91x | 2.35x |
| フォワードP/E（NTM） | 10.1x | 6.0x |
AT&T：余裕を持って安定した1.11ドル
AT&Tの配当は、2020会計年度の1株あたり2.08ドルから2025会計年度には1.11ドルに減少したが、経営陣はこの水準を維持する計画だ。この水準では十分にカバーされている。2026年6月30日までの過去12か月間のフリーキャッシュフローの45%を占め、アナリストの2026会計年度コンセンサスでは46%を占める。2023会計年度から2025会計年度までの各年度では、フリーキャッシュフローの40%から44%の間を占めていた。
配当の基盤となる事業は成長している。2026年第2四半期の売上高は前年同期比2.3%増の316億ドルとなり、AT&Tが銅線ネットワークを廃止する中、ファイバーと無線からのサービス収入は5.1%増加した。John Stankey CEOが述べたように、「ファイバーがある場所では、ファイバーと無線で勝っている」。
経営陣は、2026年のフリーキャッシュフローが180億ドル以上、2028年には210億ドル以上に増加すると見込んでいる。今年のフリーキャッシュフローは、基本的にすべて配当と自社株買いに充てる計画だ。主なリスクは負債である。過去12か月間のネット負債はEBITDAの2.91倍であり、AT&TはEchoStar取引が完了した後にこの比率が上昇すると予想している。その後、約3年以内に2.5倍という目標範囲に戻ると見込んでいる。
Comcast：より大きな配当金と、分離の行方
Comcastの配当は逆の方向に進み、2020会計年度の1株あたり0.92ドルから2025会計年度には1.32ドルへ、つまり年率7.5%で上昇した。TIKRのデータによれば、2025会計年度までの17年間、毎年増配が続いている。また、2026年6月30日までの過去12か月間のフリーキャッシュフローのわずか24%を占めているに過ぎない。
フリーキャッシュフローは、2016会計年度の105億ドルから2025会計年度には219億ドルに増加した。配当支払額の伸びはより緩やかで、26億ドルから48.9億ドルに増加した。
アナリストは、2026会計年度のフリーキャッシュフローが減少すると予想している。138億ドルというコンセンサス予想では、配当のフリーキャッシュフローに対する割合は36%に上昇する。第2四半期の業績はその圧力を示している：調整後EBITDAは前年同期比13.4%減少した。国内ブロードバンド収入は、Comcastが価格設定を見直したことによる単価の低下と顧客の減少により5.5%減少した。それでも、17人のアナリストがこの予想を立てており、昨年のコンセンサス予想は実際の数値の12%以内の誤差に収まった。
より大きな疑問は分離である。Comcastは分離が完了するまで自社株買いを一時停止している。7月に、Jason Armstrong CFOは「今後数か月をかけて、資本配分や資本構成の方針を検討するのは明らかだ」と述べた。一方、同社の負債はAT&Tよりも軽く、過去12か月間のEBITDAの2.35倍である。
では、どちらの配当が勝るか？
退職者にとっては、Comcastがより良い配当株である。1万ドルに対して、現在年間650ドルの配当を受け取れるのに対し、AT&Tからの配当は460ドルである。また、Comcastの配当はフリーキャッシュフローに対する割合も低く、過去12か月間（24%対45%）でも2026会計年度の予想（36%対46%）でも同様である。
現在の各社の配当ペース（AT&Tは2025会計年度に増配なし、Comcastは6.5%増配）で続くと、その差は広がる。10年後には、その1万ドルからComcastは年間約1,141ドルの配当（現在の資金に対する11.4%の利回り）を支払うのに対し、AT&Tは約460ドルとなる。
退職者はまた、その利回りを割安に得ることができる。Comcastはフォワード利益倍率6.0倍で取引されており、これは5年ぶりの低水準であり、平均9.7倍、2021年10月の高値16.5倍と比較される。
これは、AT&Tの配当が危険にさらされていると言うわけではない。同社の事業は成長しており、フリーキャッシュフローの業績見通しは2028年まで毎年上昇しており、分離を乗り越える必要もない。ただ、Comcastは同じ1万ドルに対して年間190ドル多く支払っている。また、アナリストの低いフリーキャッシュフロー予想が実現したとしても、より多くの余裕がある。
もちろん、分離によって状況が変わる可能性はまだある。Comcastは7月に、分離を約1年以内に完了させることを目指しており、各社がどれだけ支払うかが注目すべき発表となる。
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