主なポイント
- Applied Digitalの株価は本日[10%]上昇し、AIインフラ株が先週の売り一巡から反発した。IRENは[5%]、CoreWeaveは[2%]上昇。
- ゴールドマン・サックスがApplied DigitalのテナントであるCoreWeaveを買いに格上げしたことが反発のきっかけとなり、Applied Digital自体にはニュースはなかった。
- Applied Digitalは2026年5月期に28億7000万ドルの設備投資を行い、8月31日終了の四半期の支払利息は7740万ドルに増加した。
- アナリストは2029年度の売上高が30億3000万ドルに達すると予想しているが、家賃収入が利息をカバーするまでは、株価は金利に左右され続ける可能性が高い。
Applied Digital (APLD) の株価は今朝10%上昇し、先週の暴落後のAIインフラ株の反発をけん引した。IREN (IREN) は5%上昇し、CoreWeave (CRWV) は2%上昇した。
Applied Digital自体にはニュースはなかった。同社は、そのテナントの1社に対するウォール街の格上げに便乗している。
ゴールドマンの後押しによる反発
先週、米国利上げへの期待の高まりが、AIデータセンターを構築する負債の多い企業を直撃した。CoreWeaveは約4分の1の価値を失った。
その後、月曜日の取引開始前に、ゴールドマン・サックスのアナリスト、ガブリエラ・ボルヘスが、目標株価を139ドルから106ドルに引き下げたにもかかわらず、CoreWeaveを中立から買いに格上げした。
この見解は、Applied Digitalのビジネスに直接関わるものだ。CoreWeaveは、ノースダコタ州にある同社のPolaris Forge 1キャンパスを賃貸している。
借入金で構築されたビジネス
Applied Digitalは、上昇時も下落時も同業他社よりも大きく振れるが、そのキャッシュフローが理由を示している。2026年5月期には、Polaris ForgeおよびDelta Forgeキャンパスの拡張に伴い、28億7000万ドルの設備投資を行ったが、営業活動によるキャッシュフローは8970万ドルだった。
そのギャップを埋めたのは負債だ。8月31日現在、Applied Digitalは64億ドルの負債を抱え、現金・現金同等物および制限付き現金は37億ドルだった。また、四半期の支払利息は、前年同期の800万ドルから7740万ドルに急増した。
その四半期の基本家賃収入は？ 6580万ドルだった。（3580万ドルの受取利息が打撃を和らげた。）
家賃収入が追いつく必要がある
賃貸契約は存在する。8月31日現在、Applied Digitalは5つのキャンパスで合計約1.41GWの賃貸契約を結んでおり、契約期間中の収入は約360億ドルに相当する。また、第1四半期の売上高は322%増加したが、そのうち1億8350万ドルはテナント向けのスペースの内装工事によるものだった。
アナリストは、売上高が2026年5月期の6億1100万ドルから、2029年度には30億3000万ドルに増加すると予想している。
本日の反発は、これらの予想を動かすものではないはずだ。それは金利とテナントの格上げによるものだった。
私の見解：これは一服感による反発（リリーフ・ラリー）だ。Applied Digitalは、家賃収入が支払利息を十分にカバーするようになるまで、今朝も5%を超えている10年物米国債利回りに基づいて取引され続けるだろう。
もちろん、家賃収入が発生し始める新しい建物が増えるごとに、その計算は楽になる。第2四半期の決算報告書は、同社がどれだけ進歩したかを示すだろう。
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