主なポイント
- ゼネラル・モーターズ株は過去1年で46.4%上昇し、10月16日時点で$83.96となったが、2025年末の終値$81.32からの上昇率はわずか3.2%である。
- 2026年の業績見通しが2度引き上げられ、調整後EPSの見通しは$12.00から$14.00となった。
- 13人のアナリストがGMを「買い」、7人が「アウトパフォーム」と評価しており、「保有」が4、「意見なし」が1となっている。平均目標株価は$104.17で、直近の終値から24.1%上回っている。
- 10月20日に発表される第3四半期決算により、GMが計画していた2026年分の残りの保証費用削減効果の大半が実現したかどうかが明らかになる見込み。
ゼネラル・モーターズ（GM）株は過去1年で46.4%上昇し、10月16日の終値は$84となった。これは四半期決算が4期連続で予想を上回り、業績見通しが3度引き上げられた結果である。
しかし、この上昇のほとんどは2026年に属するものではない。GM株は前年末に$81で取引を終えており、私の計算では、今年に入ってから会社が年間見通しを2度引き上げたにもかかわらず、株価の上昇率はわずか3.2%である。業績は改善し続けたが、株価はほとんど動かなかった。
GM株の上昇の大半は10週間で実現
上昇は2025年10月21日に始まった。GMは第3四半期の予想を上回り年間見通しを引き上げ、その日の株価は10月20日の終値$58.00から約15%急騰した。調整後EPSはアナリスト予想の$2.31に対し$2.80を記録し、2025年の調整後EPS見通しは$8.25～$10.00から$9.75～$10.50に引き上げられた。
GM株は年末まで上昇を続けた。12月の終値は$81.32となり、10月20日の終値から約10週間で40.2%の上昇となった。
1月27日に最後の上昇が加わった。第4四半期の予想上回り、20%の配当増額、新たな60億ドルの自社株買い枠の設定により、その日の株価は8.75%上昇した。調整後EPSは予想の$2.20に対し$2.51を記録した。この$86近辺への急騰が、夏まで再び超えられなかったチャート上の最高値となった。
2度の業績見通し引き上げにもかかわらず、GM株は2026年に3.2%しか上昇していない
第1四半期には、1月の急騰分がそのまま戻された。GM株は3月の終値を$74.50で付け、前年末の終値から8.4%下落した。
GMが4月28日に決算を発表した際、予想上回り幅は大きかったが、見通し引き上げ幅は小さかった。調整後EPSは$3.70で$2.62の予想を上回ったが、GMはイラン情勢が石油・商品コストに与える影響を理由に、2026年の見通しを控えめにしか引き上げず、調整後EPSは$11.50～$13.50となった。
2度目の引き上げは7月21日に行われた。調整後EPSは$3.57で、LSEGコンセンサスの$3.20を上回り、GMは2026年の調整後EPS見通しを$12.00～$14.00に、調整後自動車部門フリーキャッシュフロー見通しを95億ドル～115億ドルに引き上げた。CFOのポール・ジェイコブソンは第2四半期決算説明会で上半期を次のように位置付けた：「わずか6か月で、過去10年間のうち6つの通年実績を上回るEPSを達成した」。上半期の調整後EPSは$7.27に達し、35%以上増加し、希薄化後発行済株式数は6月末時点で8億9300万株となり、前年同期比で約8%減少した。
これが2026年において、株価が業績数字に追随した唯一の期間であった。GM株は7月下旬に$90近辺のピークを付け、チャート上で最高値を記録した。
しかし、その水準は維持されなかった。株価は9月30日までに$77.00まで下落し、9月の下落には単一の引き金はなかった：ジェイコブソンがピックアップトラックのモデルチェンジにより第4四半期に約3万5000台の販売機会損失が生じると警告したこと、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ、中国自動車メーカーが米国市場に参入する可能性への懸念などが重なった。9月24日までの間に、コンセンサス予想のフォワードEPSは今年に入って約26%上昇した一方で、フォワードP/Eレシオは7.36倍から5.76倍に低下した。投資家は予想利益1ドルあたり22%少ない金額しか支払わなくなっていた。
10月にはその一部を取り戻し、GM株は9月30日の終値から9%上昇している。
アナリストは株価の動きよりも速くGMの目標株価を引き上げた
13人のアナリストがGMを「買い」、7人が「アウトパフォーム」と評価しており、「保有」が4、「意見なし」が1となっている。9月30日時点でそれぞれ1人のアナリストが付けていた「アンダーパフォーム」と「売り」の評価は現在なくなっており、「保有」評価は1年前の8から半減している。平均目標株価は$104.17で、2025年12月31日時点の$79.46（当時の終値を下回っていた）から31.1%上昇した一方で、株価は同期間に3.2%しか上昇していない。現在、平均目標株価は10月16日の終値から24.1%上回っている。
最も低い目標株価である$75でさえ、現在の株価からわずか10.7%下回る水準である。ストリート（市場関係者）は2026年を通じて、株価がまだ評価していないGMの収益力を見越して評価を引き上げてきた。
ゼネラル・モーターズが10月20日に求められること
GMは第3四半期決算を10月20日（火）の市場開場前に発表する。7月の決算説明会で、ジェイコブソンは保証費用が今年10億ドルから15億ドルの改善に達する見込みで、上半期で5億ドルが実現済みであり、残りの大半は第3四半期に期待されると述べた。これが最初に確認すべき項目である。もし保証費用削減が実現し、約3万5000台の販売機会損失が見込まれる第4四半期を経ても$12.00～$14.00の見通しが維持されるならば、ストリートの$104.17という目標株価を支持する根拠が現実味を帯びる。
単独での予想上回り自体が試金石ではない。GMは今年3回の決算発表すべてで予想を上回っているが、株価は依然として1月のスタート地点から$3以内に収まっている。より重要な数字は、ジェイコブソンが1月に示すと述べている2027年の最初の確かな見通しである。経営陣は既に来年も売上高、EBIT、フリーキャッシュフローが成長すると見込んでいると述べており、この見通しこそが、9月下旬時点で5.76倍であったフォワードP/Eレシオがその水準に留まるかどうかを決定するものであり、いかなる第3四半期の予想上回りよりも重要である。
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