マイクロソフト（MSFT）は、英国のクラウドプロバイダーNscaleが建設を進めていたエセックス州ラウトンでのAIデータセンター計画から撤退したと、ロイターが10月18日に報じた。同通信はデイリー・テレグラフ紙を引用している。マイクロソフトはNscaleの2大顧客の1社である。ロイターによれば、テレグラフ紙はマイクロソフトが撤退した理由を明らかにしておらず、マイクロソフトはロイターのコメント要請に応じなかったという。
このサイトには明らかな問題があった。電力だ。テレグラフ紙は、送電網当局がNscaleに対し、2030年代まで電力供給は期待できないと伝えたと報じている。これは、UK Power Networksが2030年代前半から半ばまでにこのサイトへの接続を提供できないとする9月の報道と一致する。Nscaleはラウトンへのコミットメントを維持しており、他の電源を検討していると述べている。
ラウトン計画はマイクロソフトの拡張計画のごく一部
ラウトンでは、当初50MWから始め、約23,000基のNvidia（NVDA）チップをAzure用に収容する計画だった。Nscaleは英国、ノルウェー、ポルトガル、テキサス州で約20万基のNvidiaチップをマイクロソフトに供給する契約を結んでおり、ラウトンはこのプログラムの約11.5%に相当する。マイクロソフトは6月期だけで約1ギガワットの容量を追加しており、ラウトンの初期負荷は1四半期分の約5%に過ぎない。
支出に後退の兆候は見られない。
キャッシュ・キャピタル・エクスペンディチャーは6月期に358億ドルに達し、前年同期の170億8000万ドルの2倍以上となった。2026年度（会計年度）のキャッシュ・キャピタル・エクスペンディチャーは合計1159億5000万ドルで、約80%増加した。ファイナンス・リースを含む経営陣のより広義の指標では、6月期の設備投資額は約410億ドルであり、9月期には500億ドルを超えることが予想されている。
需要はそれに追いついている。インテリジェント・クラウドの収益は6月期に393億1000万ドルに達し、前年同期の298億8000万ドルから約32%増加した。CFOのエイミー・フッドは顧客需要が依然として供給可能量を上回っていると述べた。マイクロソフトには顧客と資金がある。迅速に購入できないのは電力だ。
電力が先、チップはその後
マイクロソフトは以前にもNscaleに対して厳しい姿勢を見せている。3月にNscaleのウェストバージニア州キャンパスで最大1.35GWの電力供給に関する意向書に署名したが、夏までに契約を破棄し、その容量はAnthropicが引き継いだ。一方で、マイクロソフトは電力供給開始日が確定しているサイトには高い代償を払っている。ラウトンに関する報道の2日前の10月16日、NiSource（NI）はマイクロソフトとの20年間の契約を発表した。サービスは2028年に開始され、インディアナ州で約1,100MWの発電資源が追加される見込みだ。
もう一つの解決策は、現場で電力を生成することであり、ここでBloom Energy（BE）が登場する。Nscaleはラウトン向けの燃料電池についてBloomと協議を行ったと報じられている。
Bloomの収入は6月期に記録的な10億6500万ドルに達し、前年同期比166%増となった。過去4四半期の収入は約31億2000万ドルで、その前の4四半期の16億3000万ドルのほぼ2倍である。送電網の遅延はすでに誰かの損益計算書に現れ始めている。
この撤退はマイクロソフトよりもNscaleにとってはるかに痛手となる。NscaleのIPO申請書類によれば、マイクロソフトとの契約は最大438億ドルの価値があり、ラウトンは同社の英国における旗艦サイトだった。
10月28日にマイクロソフトが報告する数字
マイクロソフトは2027年度第1四半期（7-9月期）の決算を10月28日の市場終了後に発表する。ファイナンス・リースを含む設備投資額は、500億ドルという業績見通し（ガイダンス）と照らし合わせるべき数字だ。500億ドルを上回る数字は、マイクロソフトの支出に関するガイダンスと矛盾しないが、ラウトン関連のコミットメントが他の場所に振り向けられたかどうかは示さない。より低い数字の場合は、リース会計、納入時期、経営陣の需要見通しと合わせて評価する必要があり、拡張計画が減速していると結論づけることはできない。
私はラウトンの件を、マイクロソフトがAIキャパシティへの意欲を失ったとは読んでいない。主な理由は、6月期の数字がそれと整合しないからだ。キャッシュ・キャピタル・エクスペンディチャーは前年同期比で2倍以上に増加し、インテリジェント・クラウド収益は約32%成長し、マイクロソフトは2028年からインディアナ州で1,100MWの電力を確保済みだ。同社が我慢できなくなったのは、1つのサイトの送電網接続時期であって、拡張計画そのものではないようだ。10月28日までに別の情報が出ない限り、これは電力に関する話として扱う。
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