主なポイント
- ブリストル・マイヤーズ スクイブの配当利回りは4.3%、メルクは2.4%で、両社とも第2四半期決算で2026年の売上高見通しを上方修正しました。
- 2026年6月30日までの過去12か月間において、ブリストル・マイヤーズはフリーキャッシュフローの45%を配当に充てました。メルクは52%でした。
- メルクは2025会計年度の配当を5.1%増額しました。ブリストル・マイヤーズは2.9%増額で、メルクの方がより強固な利払い余力を持っています。
- ブリストル・マイヤーズの次の大きな試金石は、現在2027年に予定されているmilvexianとCobenfyの臨床試験結果の発表です。
メルク (MRK) と ブリストル・マイヤーズ スクイブ (BMY) は、この夏、両社とも2026年の売上高見通しを上方修正しました。
これはインカム投資家にとって朗報です。成長する事業は配当の成長を支えるからです。ただし、両社の配当は大きく異なります。ブリストル・マイヤーズの利回りは4.3%です。メルクの利回りは2.4%ですが、2025会計年度の配当増額率はより高くなりました。
では、どちらがより優れた配当株なのでしょうか？
| 指標 | メルク (MRK) | ブリストル・マイヤーズ スクイブ (BMY) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.4% | 4.3% |
| 1株当たり年間配当額 | $3.40 | $2.52 |
| 配当成長率（2020-2025会計年度） | 年率5.8% | 年率6.2% |
| キャッシュ配当性向（2026年6月30日までのTTM） | 52% | 45% |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 1.6x | 1.74x |
| 利払い余力（LTM） | 13.47x | 9.07x |
| 予想株価収益率（NTM） | 16.7x | 9.3x |
メルク：依然としてKeytrudaが収益を支える
メルクの2026年第2四半期の売上高は5%増の166億ドルとなり、そのうちKeytrudaが84億ドルを稼ぎ出しました。8月4日、メルクは2026年の売上高予想範囲を663億ドルから673億ドルへと絞り込み、上方修正しました。
2026年6月30日までの過去12か月間において、配当はメルクの161億ドルのフリーキャッシュフローのうち、余裕を持って52%を占めました。より長期的な実績はより変動が激しいものです。支払配当総額は2016会計年度から2025会計年度まで毎年増加しましたが、フリーキャッシュフローは45.6億ドルから181億ドルの間で変動し、2017会計年度と2020会計年度には配当を下回りました。
…そのため、キャッシュ配当性向は2021会計年度から2025会計年度の間で43%から81%の範囲にありました。
第2四半期決算説明会で、CFOのキャロライン・リッチフィールドは「我々は配当にコミットし続け、時間の経過とともにそれを増額することを目標としています」と述べました。主なリスクは集中度です：Keytrudaが売上高の半分強を占めています。
ブリストル・マイヤーズ：事業の移行は順調に進んでいる
メルクが1つの医薬品に依存しているのに対し、ブリストル・マイヤーズは古い医薬品から新しい医薬品への移行の真っ只中にあります。同社の成長ポートフォリオの売上高は、2026年第2四半期に15%増の76億ドルとなりました。これは、レガシーポートフォリオの4%減を上回る伸びです。7月30日、同社は2026年の売上高ガイダンスを約490億ドルから500億ドルへと上方修正しました。
2026年6月30日までの過去12か月間において、配当は同社の114億ドルのフリーキャッシュフローのうち、十分にカバーされた45%を占めました。フリーキャッシュフローが配当を下回ったのは2016会計年度のみで、2020会計年度以降は年間120億ドルから152億ドルの間で推移しています…
…そのため、キャッシュ配当性向は2021会計年度から2025会計年度までの各会計年度で29%から39%の間に保たれました。
第2四半期決算説明会で、CFOのデビッド・エルキンスは、M&Aと並行してブリストル・マイヤーズは「配当へのコミットメントを通じて、引き続き株主にキャッシュを還元している」と述べました。リスクは増額ペースです。2025会計年度の配当増額率は2.9%で、2020会計年度から2025会計年度までの年率6.2%と比較して低くなりました。ブリストル・マイヤーズはまた、多額の負債をリスクの一つとして挙げており、利払い余力は9.07倍で、メルクの13.47倍と比較して低くなっています。
では、どちらの配当が勝るのか？
ブリストル・マイヤーズ スクイブがより優れた配当株です。より大きな配当を支払い、その支払いをより余裕を持ってカバーしています。2026年6月30日までの過去12か月間において、フリーキャッシュフローの45%を配当に充てました。メルクは52%でした。
今日、各銘柄に1万ドルずつ投資した場合、ブリストル・マイヤーズは年間430ドルを支払います。メルクは240ドルです。メルクの配当は現在より速く成長していますが、各社の2025会計年度のペースで計算すると、メルクのインカムがブリストル・マイヤーズを追い越すのは約2054年頃になるでしょう。10年目では、ブリストル・マイヤーズは約556ドル、メルクは約376ドルとなります。
市場はブリストル・マイヤーズにプレミアムを課しているわけでもありません。同社の株価は予想株価収益率9.3倍で、5年平均と同水準です。
これは、メルクの配当が安全でないと言っているわけではありません。それはカバーされており、CFOは増額にコミットしており、より軽い負債負担を抱えています。経営陣はまた、2030年代半ばまでに20以上の新製品から700億ドルの商業的機会を見込んでいます。ただ、結局のところ、ブリストル・マイヤーズは今日より多くの配当を支払い、それをより良くカバーしており、メルクのより速い増額ペースではその差を埋めるのに数十年を要するということです。
もちろん、ブリストル・マイヤーズのmilvexianとCobenfyの結果発表（現在2027年に予定）は、次の成長段階について多くのことを示すでしょう。したがって、次の配当増額額が注目すべき数字となります。
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