KLA Corp株の主要指標
- 現在の株価：244.49ドル
- 目標株価（中間値）：約 365ドル
- 市場予想目標株価：約205ドル
- 潜在的な総リターン：約 49％
- 年率換算IRR：約10 ％／年
- 決算発表後の株価反応：-3.63%（2026年4月29日）
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何が起きたのか？
KLA Corporation (KLAC）は、史上最高値を更新したわずか翌日の6月23日に9.17％下落しました。この下落はKLA自体の要因によるものではありませんでした。韓国のSKハイニックスが高帯域幅メモリの量産ペースを緩めているという報道が、AIチップ関連セクター全体を動揺させ、KLAもその流れに乗って下落したのです。
これこそが、バリュー投資家が待ち望むような動きだ。つまり、他社のニュースによって、優良企業の株価が押し下げられる状況である。 ただし、ここに落とし穴がある。下落後も、アナリストの平均予想ではKLAの株価はさらに下落すると見られている。目標株価の中央値は、今日の株価を下回っているのだ。したがって、2026年のKLA株にとって真の課題は、なぜ下落したかということではない。下落によって割安になったのか、それともウォール街の「割高だった」という見方が正しかったのか、ということだ。
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KLAが何もしていないのに株価が下落した理由
韓国のメディア「朝鮮ビズ」によると、SKハイニックスは、AIチップに供給される積層型メモリである次世代HBM4への移行を鈍化させ、その生産能力を従来のDRAMへと振り向けている。DRAM市場では供給不足により利益率が上昇している。
投資家はこれを、AIメモリ関連のストーリーに亀裂が生じたものと受け止めました。韓国のKOSPI指数は約10％安で引け、SKハイニックスとサムスンはそれぞれ12％以上下落し、売り圧力は米国市場にも波及しました。これらの半導体メーカーに検査装置を供給しているKLAも、彼らに巻き込まれて株価を押し下げられました。
この反応は、ニュースそのものよりも過激に見える。SKハイニックスは生産量を削減しているのではなく、利益率の最適化を図っているのだ。製造するチップの種類を変えているのであって、数量を減らしているわけではない。KLAの検査装置は両方のチップを検査できるため、このシフトがKLAの製品需要に与える影響はごくわずかだ。いずれにせよ、市場は先に売り込んだ。そして、それこそが検討に値する疑問を生み出したのである。
見出しの裏に隠された問題
2026年のKLA株の行方は予測が難しい。事業内容は極めて良好だが、株価が明らかに割安とは言えないからだ。
下落後も、KLAの 予想PERは51倍近辺で推移している。これは、景気循環の影響を受けるエンドマーケットに紐づく企業としては割高な倍率だ。6月12日に実施された10対1の株式分割は株価を変えただけで、倍率自体は変わっておらず、弱気筋が狙っているのはまさにこの倍率である。
最も明確なシグナルはアナリストのデータだ。ウォール街の平均目標株価は約205ドルで、現在の244.49ドルを下回っている。内訳は「買い」13件、「アウトパフォーム」5件、「ホールド」10件、「アンダーパフォーム」1件、「売り」1件となっている。 方向性は強気寄りだが、目標株価を見ると、アナリストの平均的な見方では、株価はすでに過大評価されているとみなされている。9％下落しても株価がコンセンサスを上回る状態であれば、赤色の表示が示唆するほど値下がりの余地は大きくない。
強気派は、市場が古くなった基準値に固執していると反論する。KLAは過去5四半期連続で売上高予想を上回っており、現在の目標株価は単に予想の行方を追いかけているに過ぎない可能性がある。
重要な局面で経営陣が語ったこと
今月、強気の見方が明確に示された。6月3日に開催されたバンク・オブ・アメリカ・グローバル・テクノロジー・カンファレンスで、CFOのブレン・ヒギンズ氏は、現在の状況は持続可能であると述べた。「ここ数年が好調だった上に、今年は当社にとっても業界全体にとっても非常に良い年になりそうだ。」 これは、売りを加速させている「景気サイクルのピーク」への懸念を払拭するものだ。
同氏はメモリ市場への懸念にも直接言及し、顧客が生産能力の削減ではなく増強に注力していることから、今後の数四半期にわたって「非常に建設的な環境」が続くと述べた。もしこの状況が続けば、SKハイニックスに関するニュースは単なる雑音に過ぎない。
同業他社との比較におけるKLAの位置づけ
KLAは同業界の主要企業の中で最も割高であり、これが議論の核心となっている。 TIKRの「競合他社」ページによると、KLAのEV/EBITDA倍率は42.54倍で、アプライド・マテリアルズ（33.88倍）やASML（34.86倍）を上回り、ラム・リサーチ（42.13倍）とほぼ同水準にある。
このプレミアムは正当化されるのか？ KLAの 粗利益率61.4 ％は同グループで最高水準であり、市場シェアは拡大傾向にあり、サービス事業が競合他社には真似できない継続的な収益をもたらしている。一方、弱気派の反論はより単純明快だ。景気循環型ビジネスに高い倍率を適用すると、市場心理が変化した際に余裕がなくなる。6月23日の事態はまさにそれを如実に示した。
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TIKR 高度なモデル分析
- 現在価格：244.49ドル
- 目標株価（中間値）：約365ドル
- 予想総リターン：約49%
- 年率換算IRR：約10％／年
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これは堅実なリターンであり、ディープバリュー的な割安株というわけではありません。これは、経営が破綻している企業ではなく、他社のニュースの影響で株価が下落しただけの、堅調な事業にふさわしい評価です。
中位シナリオは、2つの売上高CAGR（年平均成長率）の推進要因に基づいています。1つは、AIロジック、高帯域幅メモリ、および先進パッケージングにおけるプロセス制御の高度化が進んでいること、もう1つは、年間約50ベーシスポイントの着実なシェア拡大です。 利益率の成長要因は売上総利益率であり、現在の約62％から、経営陣が目標とする63％～64％に向けて上昇する見込みです。主なリスクは、2025会計年度の売上高の約3分の1を占める中国市場であり、同国では輸出規制が強化されています。
上昇要因：経営陣が示唆するほど景気サイクルが長く続けば、利益は中位シナリオを上回り、株価は再評価される。
下振れ要因：成長が鈍化した場合、株価倍率はウォール街の目標値である205ドル未満の水準へとリセットされる。
結論
率直に言えば、株価は「割安」ではなく「割安寄り」である。韓国の利益率に関する報道を受けて9％下落したとしても、同社の事業基盤に傷がつくことはないが、アナリストの平均予想価格を下回る水準まで株価が下落するわけでもない。中位シナリオでは年間約10％の成長が見込まれており、これは巨額の利益を約束するものではないが、忍耐強い投資家には報われる水準である。
決定的となる数字は7月30日に明らかになる。KLAが2026年度第4四半期の決算を発表し、売上高のガイダンスは約35億7500万ドルとなっている。下半期の供給制約が緩和される中で、この数値と同等かそれ以上の実績が出れば、下落後の株価は強気派が主張する「割安」と見なされるだろう。 予想を下回れば、弱気派の評価論が正当化されることになる。
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