ラム・リサーチの株価に関する主要指標
- 本日の株価推移：-9%
- 過去52週間の値幅：91ドル ～410ドル
- バリュエーションモデルによる目標株価：約330ドル
- 想定下落幅：約10％
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何が起きたのか？
ラム・リサーチ の株価は本日約9％下落し、1株あたり371ドル近辺で引けた。これは、急騰後のAI関連半導体製造装置株を投資家が売り浴びせたためだ。この下落は、同社株が最近52週高値である約410ドル近辺で取引されていたことを受けて発生したもので、半導体セクター全体の勢いが弱まると、利益確定売りの影響を受けやすくなっていた。
AIインフラ投資やメモリ需要に連動した急騰の後、投資家が割高な半導体製造装置銘柄から資金をシフトさせたことが、株価下落の要因となった。 ラム社は、投資家がウェハー製造装置の需要増を織り込んだことで、アプライド・マテリアルズ、KLA、ASML、東京エレクトロンといった同業他社と共に上昇していたが、本日の動きは、同社の需要見通しが依然として堅調であるにもかかわらず、投資家がリスクを回避しようとしていることを示した。
同社の最近のコメントでは、依然として堅調な事業環境が示唆されていた。今週開催されたバンク・オブ・アメリカ「2026年グローバル・テクノロジー・カンファレンス」において、 CFOのダグラス・ベッティンガー氏は、クリーンルームの供給制約、メモリ需要、先進ファウンドリ、および先進パッケージングにより供給逼迫が続いていることから、ラムが今年のウェハー製造装置の見通しを1,350億ドルから約1,400億ドルに上方修正し、「若干の上方バイアス」があると述べた。
売りが広がる中でも、アナリストの評価は引き続き好意的だった。 シティグループは最近、ラム・リサーチの目標株価を315ドルから450ドルに引き上げたほか、アプライド・マテリアルズの目標株価を550ドルから710ドルへ、KLAの目標株価を約205ドルから290ドルへと引き上げ、ウォール街の楽観的な見方が半導体製造装置セクター全体に広がっていることを示した。 ラム・リサーチの直近の四半期決算も強気の見方を裏付けるもので、売上高は58億4000万ドル、非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は1.47ドル、売上高は前年同期比で約24％増加したが、株価の割高感が、半導体関連銘柄全般の弱含み局面において同社株を脆弱な立場に追いやった。
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ラム・リサーチは過大評価されているか？
評価の前提条件に基づき、同社の株価は以下の指標を用いてモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）：約20％
- 営業利益率：約34％
- 目標PER倍率：35倍
ラム・リサーチの事業基盤は依然として堅調ですが、モデルによる目標株価（約330ドル）が直近の株価（371ドル近辺）を下回っており、約10％の下落余地を示唆しているため、現在の水準では株価は過大評価されているように見えます。
成長の主な原動力となるのは、AI関連のウェハー製造装置に対する需要が、同株への高い期待を支えるのに十分な強さを維持できるかどうかである。ウェハー製造装置とは、半導体メーカーが半導体を製造するために使用する機械であり、ラム・リサーチは、微細なチップ構造を成形・構築するための工程であるエッチングおよび成膜において特に重要な役割を果たしている。
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高帯域幅メモリ、先進パッケージング、ゲート・オール・アラウンド（GaA）チップ、NANDのアップグレードはいずれも、より複雑な3Dチップ構造を必要とするため、ラム・リサーチのビジネスチャンスは拡大している。 これは重要な点です。なぜなら、3D製造が増加すれば通常、ラム・リサーチの装置に対する需要も高まるためです。同社経営陣によれば、ウェハー製造装置市場における同社の対象シェアは、すでに30％台前半から30％台中盤へと上昇しており、将来的には30％台後半へ向かう見通しです。
また、アプライド・マテリアルズ、KLA、ASML、東京エレクトロンも同様のAIチップ製造装置の好況サイクルから恩恵を受けているため、競争環境も重要な要素となる。 ラムの強みはエッチングおよび成膜分野への露出にあるのに対し、KLAはプロセス制御や検査に、ASMLはリソグラフィー分野に強みを持っている。したがって、ラムのさらなる上昇余地は、3Dチップの複雑化が進むことで、装置投資に占める同社のシェアが引き続き拡大するかどうかにかかっている。
現在の水準では、ラム・リサーチは「著しく割安」というよりは「適正評価」から「割高」の範囲にあり、将来のリターンは、さらなる大幅なバリュエーション拡大というよりは、AIチップ用装置需要への対応、メモリ関連支出、および利益率の持続性によって左右される可能性が高い。
LRCX株には今後どれほどの上昇余地があるか？
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