主なポイント
- Jabilの株価は、第4四半期決算と2027年度の売上高見通し（445億ドル）の両方がコンセンサスを上回ったにもかかわらず、水曜日に約10%下落した。
- この売りは過剰反応に見える。経営陣は来年度のコアEPSが34%増の17.55ドルに成長すると見込んでいるためだ。
- 弱い点はマージンとキャッシュだ。コア営業利益率は30ベーシスポイント上昇の6.1%に留まり、調整後フリーキャッシュフローは約16億ドル付近で横ばいとなる。
- 約285ドルで取引される株価は、2027年度のコアEPS見通しの約16倍に近い水準。次の試金石は第1四半期決算となる。
Jabil (JBL) はウォールストリートの予想を上回る決算を発表し、来年度の業績見通しもそれを上回る水準を示したが、それでも水曜日に株価は約10%下落した（現在の株価は約285ドル）。
これは、CEOが「加速するAI需要」を喧伝している企業に対する、かなり厳しい反応だ。しかも、テクノロジー株が全体的に上昇した日に起きた出来事である。
具体的に何が起きたのか
Jabilは水曜日の市場開始前に第4四半期決算を発表した。TheFlyによれば、すべての項目でコンセンサスを上回る数字だった。
- 第4四半期売上高：106億ドル（予想97.2億ドル）
- 第4四半期コアEPS：4.40ドル（予想4.08ドル）
- 2027年度売上高見通し：445億ドル（24%増、予想429.3億ドル）
- 2027年度コアEPS見通し：17.55ドル（34%増、予想16.92ドル）
（「コア」はJabilの調整済み数値。株式報酬やリストラ費用などの項目を除いている。）
CEOのMike Dastoorは、「加速するAI需要に加え、自動車、医療、エネルギーインフラ、防衛・航空宇宙、倉庫・小売自動化分野での堅調な成長」を指摘した。
なぜ予想を上回ったのに売られるのか？
株価は前場で約4%下落し、取引開始後も下落を続けた。下落後も、この株は過去1年で約49%上昇している。
重要なのは、予想上回りが意味を持つのは、株価が既に織り込んでいる内容と比較してだということだ。つまり問題は、AI成長が既にどれだけ織り込まれていたかである…
水曜日の下落後も、Jabilの株価は予想PERの約20倍で取引されており、5年平均の14倍を大きく上回り、今年夏のピークである約28倍からは下落している。
この数字は、まだ2026年度の予想に一部依存している。経営陣の2027年度見通しに対しては、PERは約16倍に低下し、売りが入る前の約18倍から下落した。これは34%の利益成長に対しては控えめな水準で、Jabil自身の歴史と比べてももはや割安とは言えないが。
本当の問題は、その成長の質だ。コア営業利益率はわずか30ベーシスポイント上昇の、薄い6.1%に留まる。調整後フリーキャッシュフローは約16億ドルで、売上高が24%増加するにもかかわらず、2026年度の15.3億ドルをわずかに上回る程度だ。この速さでの成長はキャッシュを拘束する。在庫は、1年前の46.8億ドルから、年度末には74.1億ドルに膨れ上がった。
次は何か
最初の試金石は、11月に終了する第1四半期決算だ。Jabilは売上高106億ドルから114億ドル、コアEPS 3.80ドルから4.20ドルの見通しを示しており、いずれもコンセンサス（売上高100.9億ドル、EPS 3.66ドル）を上回っている。
次に、アナリストが予想を経営陣の見通し水準まで引き上げるかどうかに注目しよう…
コンセンサスは依然として2027年度で16.92ドルにあり、経営陣の見通し17.55ドルを約4%下回っている。一方、ストリートは既に2028年度で20.62ドルを予想している。
私の見解：市場は、利益が3分の1成長しているビジネスにおいて、薄いマージンを罰している。予想利益の16倍という水準では、この下落はAIストーリーをより妥当な価格で買うチャンスだと思う。ウォールストリートの平均目標株価は約427ドルで、現在の株価から約50%上にあるため、アナリストも明らかに同意している。
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