要点
- タレスS.A (HO)は、防衛、航空宇宙、宇宙、デジタルアイデンティティとセキュリティの分野で事業を展開しており、世界中でミッションクリティカルなシステムに対する需要の高まりから利益を得ている。
- HOの株価は、当社の評価前提に基づけば、2029年12月までに1株当たり319ユーロに達する可能性がある。
- これは、今日の価格266ユーロから 20.1%のトータル・リターンを意味し、今後4.0年間の配当金を含まない年率換算リターンは4.7%となる。
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タレス S.A. (HO)は、防衛エレクトロニクス、航空電子工学、デジタルセキュリティの世界的リーダーであり、安全で弾力性のあるシステムに依存する政府や企業にサービスを提供している。
同社は、防空システム、アビオニクス・スイート、海戦ソリューション、安全な通信、サイバー防衛ツール、デジタル・アイデンティティ製品を販売しており、長期的な防衛・インフラ計画に深く関わっている。
タレスの広範なポートフォリオと長い顧客関係は、弾力的なキャッシュフローを支えるが、株価の過去の好業績は、新規投資家にとって今やバリュエーションがより重要であることを意味する。
ここでは、防衛需要とデジタルセキュリティの追い風を活用することで、タレス株が2029年まで堅調なリターンを提供できる理由を説明する。
タレス株のモデルによる分析
当社は、多様化した防衛およびセキュリティ・ポートフォリオ、サイバーおよびデジタル・アイデンティティへのエクスポージャーの拡大、政府および企業との弾力的な長期契約に基づく評価仮定を用いて、タレス株の上昇可能性を分析しました。
年間収益成長率7.5％、純利益率12.7％、正規化出口PER倍率21.5倍という試算に基づき、モデルはタレスS.A.の株価が1株当たり266ユーロから286ユーロまで上昇する可能性があると予測しています。
これは7.5%のトータル・リターンとなり、今後2.0年間では年率3.7%のリターンとなります。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
以下は、タレスS.A.株で使用したものである：
1.収益成長率：7.5
ガイドモデルでは、2027年までのタレスの収益成長率（CAGR）を7.5%に設定しています。これは、最近の非常に好調な年の後、健全ながらも緩やかな成長を反映しています。
歴史的に見ると、売上高は5年間で2.3%、10年間で4.7%であったのに対し、直近1年間では11.7%成長しているため、予測では直近の加速はやや鈍化するものの、長期的なトレンドを上回る水準を維持すると想定している。 これは、防衛、航空交通管理、安全なデジタルIDソリューションへの継続的な投資に支えられているが、異常に積極的な拡大には依存していない。
2024～2030Eのカスタム評価では、低、中、高のケースでそれぞれ7.1%、7.9%、8.6%の収益成長率（CAGR）を想定している。
これらのシナリオは1桁台の高成長に集中しているため、防衛・安全保障ニーズの拡大に伴い、タレスが安定的な複合成長を継続できることを示唆している。
2.営業利益率12.7%
タレスの営業利益率は、過去1年間で11.6%、5年間で10.9%を達成し、過去10年間と比較して収益性が改善したことを反映しています。
アナリストのコンセンサス予想に基づくと、営業利益率は12.7%と想定されるため、タレスが複雑なシステムの規模を拡大し、ソフトウェアとサービスの内容を増やすにつれて、利益率は緩やかに拡大すると予想される。
これは、より高価値の防衛エレクトロニクスとデジタル・セキュリティに向けた同社の動きと一致していると思われるが、契約構成とコスト変動の余地はまだ残されている。
2024-2030Eのシナリオでは、純利益率はローケースで9.4％、ミッドケースで9.9％、ハイケースで10.4％となっており、過去1年間は9.6％であった。
利益率は5年間で7.6％、10年間で4.4％から上昇しており、モデルはタレスが以前の水準に戻るのではなく、これらの利益を維持できると仮定している。
3.出口PER倍率：21.5倍
タレス株は現在、PER23.5倍近辺で取引されており、5年平均の17.2倍、10年平均の17.0倍を上回っている。
アナリストのコンセンサス予想に基づく出口倍率は21.5倍で、これは直近の水準を若干下回るものの、長期平均を上回っているため、市場が引き続きタレスを高品質の産業・防衛企業として評価していることを想定している。
これは、着実な成長、堅実なキャッシュ創出、防衛およびデジタル・アイデンティティ市場における戦略的重要性の継続への期待を反映したものです。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのHO株の様々なシナリオは、成長、マージン、バリュエーションの行動に基づいて様々な結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低位ケース：収益とマージンは予想の下限を追従し、倍率の拡大は小幅 → 年間リターン-0.7
- ミッドケース：収益が7.9%程度成長し、マージンが10%近くを維持し、倍率が緩やかに拡大 → 年間4.7%のリターン
- ハイケース： 成長率と利益率がサプライズ的に上昇し、PERが拡大し続ける → 年間9.6％のリターン
保守的なロー・ケースであっても、タレスの防衛・セキュリ ティへの注力は需要を支えているが、モデル化されたマイナス・ リターンは、成長率の鈍化や倍率の圧縮が株主をまだ苦しめる可 能性があることを示している。
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