2026年6月時点におけるキンダー・モーガン株の主なポイント
- アナリストによるキンダー・モーガン株の評価は、「買い」が9件、「アウトパフォーム」が2件、「ホールド」が12件、「アンダーパフォーム」が1件となっており、市場平均目標株価は35ドルで、現在の株価33ドルから約9％の上昇余地があることを示唆している。
- TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのキンダー・モーガンの企業価値を約41ドルと試算しており、これは現在の水準から約26％のトータルリターン、あるいは年率換算で約5％に相当します。
- データが裏付ける収益の推移と比較すると、キンダー・モーガンの株価は割安に見えます。2026年第1四半期のEBITDAは前年同期比18％増の25億4000万ドルに達した一方、101億ドル規模のプロジェクト受注残高の92％が天然ガス関連であることから、現在の株価には十分に反映されていない成長余地があることが示唆されています。
- 短期的な追い風となるのはプロジェクトの完成です。2027年第1四半期から2028年末にかけて、3つの主要なガスパイプライン拡張プロジェクトが稼働開始を予定しており、それぞれが受注残高を報告されるEBITDAへと転換することになります。
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天然ガス需要が予想を上回る急増を受け、キンダー・モーガン株は2026年第1四半期の予想を大幅に上回る好決算を記録
キンダー・モーガン（KMI）は2026年第1四半期、近年で最も好調な四半期業績を記録した。すでに稼働率が極めて高いパイプライン網全体で天然ガスの輸送量が急増したことを受け、調整後EBITDAは前年同期比18％増の25億4,000万ドルに達した。
キンダー・モーガンは北米最大級のエネルギーインフラ事業者の一つであり、約78,000マイルのパイプラインと136のターミナルを運営しており、収益の約3分の2は天然ガスの輸送、集荷、貯蔵に直接関連している。
天然ガスの輸送量は、テネシー・ガス・パイプラインにおけるLNG原料ガスの供給量が過去最高を記録したことを受け、2025年第1四半期比で8％増加した。一方、集荷量は、ヘインズビル・システムでの34％の急増に牽引され、15％増加した。
キムバリー・ダンCEOは第1四半期の決算説明会で、この業績について次のように率直に述べた。「当社は記憶に残るほど素晴らしい第1四半期を過ごしました。調整後1株当たり利益（EPS）は41％増、EBITDAは18％増となりました。」
この好業績は天候要因だけによるものではない。同社は、ターミナル契約の買収に伴う一時金を受け入れたほか、有利な裁判所の判決を受けて「製品・パイプライン」セグメントで遡及的な料金引き上げを計上したが、これらはいずれも輸送量に関連するリスクを伴わないものであった。
KMIのプロジェクト受注残高は今四半期、前四半期比1億4500万ドル増の101億ドルに拡大した。そのうち天然ガスプロジェクトが全体の92％を占め、平均稼働開始時期は2028年第1四半期となっている。
経営陣は、2026年通期のEBITDA見通しを当初予算より3％以上上方修正し、これは2億5,000万ドル以上の増分貢献に相当する。また、2025年比で2％増となる1株当たり年換算配当金1.19ドルを再確認した。
KMIの純負債対調整後EBITDA比率は四半期末時点で3.6倍に低下し、2014年の統合以前以来の最低水準となった。これを受け、ムーディーズは同社の格付けをBaa1に引き上げ、これにより3大格付け機関すべてにおいてBBB+に相当する格付けとなった。
EBITDAが予想を18％上回ったにもかかわらず、9人のアナリストが依然としてKMI株を保有している理由
ウォール街はキンダー・モーガン株に対し、コンセンサス平均目標株価を35ドルと設定しており、これは現在の33ドルから約9％の上昇余地を示唆しています。同社をカバーする24人のアナリストのうち、9人が「買い」、2人が「アウトパフォーム」、12人が「ホールド」の評価をつけています。
キンダー・モーガン株のEBITDAの推移は、強気シナリオの根幹をなす要素である。 コンセンサス予想によると、2026年第2四半期および第3四半期の四半期EBITDAは20億ドル近くに達し、前年同期比で約5％の成長を示す見込みである。その後、2026年第4四半期には20億ドル近くの数値が記録され、通年の目標値である86億ドルを裏付けることになる。
「ホールド」評価が多数を占めるのは、構造的なタイミングのジレンマを反映している。需要の見通しは紛れもなく前向きであり、リチャード・キンダー執行会長は、KMIのガス需要予測が2031年までに1日あたり1,500億立方フィートに達し、現在の水準から27％増加すると指摘している。 しかし、受注残高に牽引されるEBITDAの大部分は2028年以降に計上されるため、短期的な予想上方修正には制約が生じている。
2026年第1四半期の売上高は前年同期比14％増の48億3000万ドルとなり、コンセンサス予想の46億ドルを上回った。また、売上高の65％がテイク・オア・ペイ契約で確保されていることから、アナリストらは、スポットガス価格が下落したとしても基幹事業は堅調に推移すると確信している。
一方、2026年第1四半期のEBITDAマージンは53％を維持し、過去8四半期で最高水準を記録した。これは、テイク・オア・ペイ価格設定により、変動費の相応の増加を伴わずに、販売量の増加がキャッシュフローに直接反映されたためである。
価格設定の誤りという主張は、現在の価格と受注残高が示唆する収益力との間に存在するギャップに基づいている。建設マルチプルが6倍未満の承認済みプロジェクト101億ドルは、現在のコンセンサスでは部分的にしか反映されていない構造的なEBITDAの上昇要因である。
「ホールド」派の条件は具体的だ。TIKRの予測によると、2026年第4四半期のEBITDA成長率は前年同期比でわずかにマイナスに転じる見込みであり、2027年および2028年のプロジェクトによる貢献が報告数値に反映される前に、この底打ち局面を脱する必要がある。
KMI株のEBITDAがWMB、ET、TRGPと比較してどう位置づけられるか
キンダー・モーガン（KMI）株の四半期EBITDAは、最も近い競合他社の中で2位に位置しており、2026年第1四半期に43億9000万ドルを計上したエナジー・トランスファー（ET）に次ぎ、21億4000万ドルのウィリアムズ・カンパニーズ（WMB）および13億5000万ドルのターガ・リソーシズ（TRGP）を上回っている。
KMIとWMBの差は2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて拡大し、 キンダー・モーガンの25億4000万ドルは、年末時点でウィリアムズの20億2000万ドルを2億5000万ドル上回っていたが、2026年第1四半期にはその差が4億ドルに拡大した。これは、需要の加速に伴い、KMIの設備稼働率における優位性が相乗効果を生んでいることを示唆している。
この優位性は将来予測にも反映されており、コンセンサス予想では、2027年第1四半期までにKMIが23億9000万ドル、WMBが21億5000万ドル、TRGPが15億5000万ドルとなる見込みである。一方、エナジー・トランスファーは46億5000万ドルでグループ首位を維持しており、予測期間を通じて構造的な順位変動は見られない。
2026年、キンダー・モーガンの株価は割安か？ TIKRの目標株価41ドルがその根拠
TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのキンダー・モーガンの企業価値を約41ドルと算出しており、これは33ドルからの総リターンが約26％、年率換算で約5％に相当することを示唆している。
TIKRの目標株価は、すでに公表データに表れている推移に基づいている。すなわち、2026年第1四半期の売上高が13.8％増加し、 EBITDAマージンが数四半期ぶりの高水準にあること、そしてレバレッジ比率が3.6倍であることから、今四半期にムーディーズが付与したBaa1の信用格付けを脅かすことなく、承認済みの資本支出残額101億ドルを吸収する余地がバランスシートにあることなどが挙げられる。
キンダー・モーガンの株式における3大プロジェクトは、受注残高の50％以上を占めており、いずれも予定通りかつ予算内で進行している。トライデント・パイプラインは2027年第1四半期に完成予定であり、MSXおよびサウス・システム4は2028年から2029年にかけて順次完成する予定である。 各プロジェクトは、承認済みの設備投資を「テイク・オア・ペイ」方式のEBITDAに転換するものであり、現在の市場コンセンサスではその価値がまだ十分に織り込まれていない。
TIKRの目標達成に必要な条件は、決して憶測に基づくものではない。101億ドルの受注残高が予定通りに実行され、天然ガスの需要が経営陣が2031年に向けて想定する1日あたり1,500億立方フィートに向かい、 かつ、建設サイクルを通じてバランスシートのレバレッジ倍率が3.7倍以下に維持されること。これらすべてについて、経営陣は第1四半期の決算説明会および2026年5月のバーンスタイン・カンファレンスにおいて再確認している。1
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