主な要点
- EOGリソーシズは、強力なマージン、規律ある資本配分、安定した株主還元を誇る米国の大手シェール生産会社である。
- 当社のバリュエーション前提に基づけば、EOG株は2029年12月までに1株当たり194ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の株価115ドルから 69.5%のトータル・リターンを意味し、今後3.9年間の年率リターンは14.5%となる。
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EOGリソース (EOG)は、北米最大級の独立系石油・ガス生産会社で、米国とトリニダード・トバゴの高収益シェール資産に引き続き注力している。同社は低レバレッジ、高い収益性、定期的な配当を兼ね備えているため、投資家はしばしば原油価格へのエクスポージャーを得るための優良な方法とみなす。
EOGの5年間のトータル・リターンは93％、10年間のトータル・リターンは67.6％で、コモディティのボラティリティにもかかわらず、その規律ある戦略がいかに長期的な株主に報いてきたかがわかる。
資本規律を維持し、強固なバランスシートを管理し、成長見通しの鈍化を乗り切りながら株主への現金還元を続けるEOG株が、2029年まで堅実なリターンを提供できる理由はここにある。
EOGリソーシズのモデル 株式
過去の収益性、緩やかな成長見通し、TIKRターミナルと当社の誘導モデルによる現在の取引倍率に基づく評価前提を用いて、EOG株の上昇可能性を分析した。
年間収益成長率1.2%、営業利益率30.8%、正規化PER倍率10.8倍という予測に基づき、ガイドモデルではEOG株が2027年12月までに1株当たり115ドルから150ドルに上昇すると予測しています。
これは31.2%のトータル・リターンとなり、今後1.9年間では年率15.3%のリターンとなる。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、EOGリソーシズ株で使用したものである：
1.収益成長率：1.2
アナリストのコンセンサス予想に基づき、2027年12月までの収益CAGRを1.2%とする。これは、直近3年間の収益CAGR8.3%に比べると控えめである。
TIKRターミナルの2年先までの売上予測は、現在CAGRマイナス2.2%である。この差は、EOGが長期的にはプラス成長を達成しているにもかかわらず、アナリストが商品価格の想定が軟化し、販売量の伸びが鈍化したことから、短期的には収益が圧迫されると予想していることを反映している。
EOGの1年間の売上高が約2%減少したことは、石油・ガス価格の短期的な変動がいかにトップラインの業績に影響を与えうるかを示しているが、5年間のCAGRが6.4%であることは、フルサイクルでの回復力を強調している。
このような背景から、1.2%の売上高成長率の前提は、最近の落ち込みと長期的な歴史の間に位置し、モデルの時間枠内で保守的でありながら前向きな見通しを提供する。
2.営業利益率30.8%
EOGの直近1年間のEBITマージンは31.6%で、バリュエーション・ガイドでは2027年までに30.8%の営業利益率を想定している。
同社はヒストリカル・モデルでは直近1年間の営業利益率が39.7%であり、5年間の利益率は20%を超えている。
売上総利益率62.3%、ROE18.5%、ROIC15.8%といった効率性指標は、EOGが構造的に効率的な資産基盤と規律あるコスト管理を持っていることを裏付けている。
同社はまた、EBITDAに対する純負債がわずか0.36倍と低いレバレッジを維持しているため、業績が循環的な資源セクターで重要となる財務工学に大きく依存することはない。
したがって、モデルで営業利益率30.8%を使用することは、さらなる拡大を想定しない限り、過去の実績と現在の収益性の両方と整合的であると思われる。
3.出口PER倍率：10.8倍
EOG株は現在、12ヵ月後のPER倍率12.57倍で取引されており、モデル は出口PER10.8倍を想定している。この出口PERは現在の水準をやや下回り、直近12ヵ月間のPER11.41倍も下回っているため、倍率が拡大する可能性よりも圧縮される可能性の方が大きい。
10.8倍の出口PERは、最良のシナリオというよりむしろ保守的な標準化と見ることができる。
このモデルは、この低い倍率でも年率10%台前半から半ばのリターンを示しているため、期待されるパフォーマンスの大半は、倍率の再格付けではなく、収益とキャッシュ創出によるものである。
言い換えれば、このような仮定の下では、EOGのリターンの可能性は、市場がより高いバリュエーションを割り当てることよりも、持続的な収益性と株主への分配に結びついています。
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状況が良くなった場合、または悪くなった場合はどうなるか？
2030年までのEOG株式のさまざまなシナリオは、収益成長率、マージン、およびモデルの評価倍率の変化に基づいて、さまざまな結果を示しています（これらは推定値であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低位ケース：収益成長率3.5%、マージン25.7%低下、PER変化率マイナス3.8%/年 → 年間リターン6.2
- ミッドケース：収益成長率3.9％、純利益率27.1％、PER年1.8％圧縮 → 年間リターン11.9
- ハイケース： 収益成長率4.3%、利益率28.4%、PER横ばい → 年間リターン16.9
保守的なロー・ケースでも、EOG株はその高い収益性、適度なレバレッジ、配当による継続的なキャッシュ・リターンに支えられ、モデル上では1桁台後半に近いリターンを生み出している。
ミドル・ケースとハイ・ケースの年率リターンはともに10%を超え、ハイ・ケースは15%を超える。
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EOG Resourcesの株価は上がる？ 株価の上昇率は？
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- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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