Chipotle株の主要統計データ
- チポトレ株の価格変動：-19
- 10月29日現在の株価：40ドル
- 52週高値：67ドル
- CMGの目標株価: 53ドル
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何が起きたのか？
チポトレ（CMG）の株価は、期待外れの第3四半期決算を発表し、通期の既存店売上高ガイダンスを3四半期連続で下方修正したことで、19％急落した。
ブリトー・チェーンは現在、通期の既存店売上高が1桁台前半に落ち込むと予想している。
第3四半期の売上高は30億ドルで、ウォール街の予想30億2000万ドルを下回った。調整後の1株当たり利益は0.29ドルと予想に一致したが、今年に入って株価が28％下落するのを見てきた投資家を満足させるには十分ではなかった。
既存店売上高は、平均小切手サイズが1.1％増加したため、わずか0.3％の増加にとどまった。本当の問題は、トラフィックが0.8％減少し、3四半期連続で来店客数が減少したことだ。
スコット・ボートライト最高経営責任者（CEO）は、業績低迷の原因を「持続的なマクロ経済的圧力」に求めた。2024年を通して外食産業全体の業績を上回っていたチポトレの高所得者層は、ついにピンチを感じている。
売上の約40％を占める年間所得10万ドル未満の消費者は、景気懸念とインフレのためにレストランへの来店を大幅に減らしている。
「顧客を失ったわけではありません。来店頻度が減っているだけです」とボートライト氏は決算説明会で述べた。
この痛みは、チポトレの得意とする25歳から35歳の層で特に深刻だ。この層は、失業、学生ローンの返済、インフレに追いつくのがやっとの賃金上昇といった逆風に直面している。
アダム・ライマー最高財務責任者（CFO）は、マーケティング投資やカルネ・アサダやレッド・チミチュリなどの新メニューが好調な業績を牽引したものの、「基本的なトレンドは第4四半期から10月にかけて厳しい状況が続いた」と認めた。
第4四半期のコンプは1桁台前半から半ばの減少を予想しており、これはまだ痛みが終わっていないことを示唆している。
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CMG株について市場が伝えていること
CMG株に対する市場の厳しい反応は、投資家がチポトレのプレミアムポジショニングがこの環境下で不利に働く可能性を懸念していることを示唆している。
Boatwright氏は、同チェーンは競合他社の15ドルという価格帯に対し、1品あたりおよそ10ドルで、ファストカジュアルの同業他社より20～30％優れた価値を提供していると主張しているが、どうやら消費者には伝わっていないようだ。
調査によると、チポトレを価格の高いファスト・カジュアル・チェーンと間違って一緒にしている顧客もいるという。経営陣はまた、関税と牛肉コストの上昇を主因とするコストインフレが一桁台半ばに達し、この圧力は2026年まで続くと予想している。
チポトレは当面、このインフレを値上げで完全に相殺する計画はなく、レストランのマージンは同社の過去の目標値を下回るだろう。
同チェーンでは現在、昨年12月の値上げから約2％のメニュー価格を維持している。つまり、CMGの株式投資家は、同社が2025年には実質的に正味価格ゼロで撤退すると予想すべきだ。
2026年についてライマー氏は、チポトレは全店舗で一度に大幅な値上げを実施するのではなく、「ゆっくりと慎重なアプローチ」で価格設定を行うだろうと述べた。
第3四半期のレストランレベルのマージンは前年同期比100ベーシスポイント減の24.5％。人件費は30ベーシス・ポイント増の売上高比25.2％、その他の営業費用はマーケティング費用の増加と売上レバレッジの低下により120ベーシス・ポイント増の15％に跳ね上がった。
マーケティング費用は売上高の3%に達し、前年同期比で90ベーシスポイント上昇した。
CMG株の投資家が明るい話題を探すなら、店舗数の伸びは引き続き好調である。チポトレは当四半期、64店舗のChipotlanesを含む84店舗を新規オープンした。
新店の生産性は80％前後で推移しており、2年目のキャッシュ・オン・キャッシュ・リターンは60％近くに達している。経営陣はまた、2026年の出店目標を今年の315-345店舗から350-370店舗に引き上げた。
同社はまた、HEAPと呼ばれる高効率設備パッケージを今後3年間、店舗全体に展開する。
初期段階での結果では、食品の品質、労働効率、スループットが向上している。新しい両面プランチャは、チキンとステーキを半分の時間で調理し、レストランがピーク時にうまく対応するのに役立つ。
イノベーションの面では、チポトレは2026年にメニューの発売を加速させる計画で、期間限定のプロテインをこれまでの年2回に対し、3～4回提供する。
Adobo RanchやRed Chimichurriのような新しいディップは、LTOを購入した顧客が翌年以降、頻度と支出を増やすというデータもあり、取引を促進することに成功している。
Boatwright氏は、厳しい環境にもかかわらず、チポトレが値引きに頼ることはないと強調した。
その代わりに、同社はオペレーションの実行、バリュー・プロポジションの周知徹底、ロイヤリティ・プログラムの再構築に注力し、より多くの顧客を特典ファネルに誘導する。
同チェーンはまた、ケータリング機能の拡大やファミリーミールの提供をテストし、中核の個食ビジネス以外の新たな機会を獲得しようとしている。
しかし、CMGの株価が回復するには、チポトレがトラフィック成長率をプラスに戻せることを証明する必要がある。経営陣は引き続き、一桁台半ばの売上成長率は達成可能だと考えているが、コールで引用されたエコノミストは、第4四半期と第1四半期が消費者にとって最も厳しい時期になる可能性があり、第2四半期には緩和される可能性があると指摘している。
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