BAEシステムズ(BA.)は、世界的な防衛支出の急増と、航空、海上、電子システムにわたる長期的なプログラムの可視性に支えられ、2025年上半期も好調な業績を達成した。上半期の売上高は10％増の131億ポンド、基礎的EBITAは11％増の14億ポンドとなった。
フリー・キャッシュ・フローは、英国、米国、欧州の主要政府契約における堅調な執行と安定した需要を反映し、8億3,000万ポンドに達した。経営陣は通期ガイダンスを再確認し、下半期もプログラムの立ち上げが続くことから、売上高は7％から9％の成長、利益率は11.7％まで拡大すると予測している。
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同社の受注残高は、F-35の追加生産契約、ウクライナを支援するための弾薬補給の受注、AUKUSとType 26の枠組みの下での潜水艦とフリゲート艦のプログラムなど、重要な新規受注に牽引され、前年比約18％増の過去最高の783億ポンドに上昇した。
BAEはまた、デジタル・インテリジェンスと先端エレクトロニクスの分野でもその地位を強化し続けており、現在ではパイプラインの3分の1近くを占めている。米国、英国、サウジアラビア、オーストラリアにまたがる同グループの多様な地理的フットプリントは、経常収益とキャッシュフローの安定した基盤を提供し、地域の防衛予算サイクルから同社を絶縁している。
チャールズ・ウッドバーンCEOは、地政学的な追い風と規律ある投資戦略の両方がBAEの長期的成長を支えていると強調した。同社は、着実な利益率の拡大と営業レバレッジに支えられ、2025年には配当と自社株買いを通じて15億ポンド以上を株主に還元する計画だ。記録的な可視性と強固なバランスシートにより、BAEは欧州で最も信頼性の高い防衛資金生成企業の1つとして来年度を迎えるが、投資家は生産規模が拡大するにつれてサプライチェーンのひずみやプログラム実行リスクの兆候を注視するだろう。
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財務ストーリー
2025年上半期、BAEシステムズは、受注の勢いを安定した収益成長につなげることができる数少ないグローバル防衛企業としての地位を強化した。グループ売上高は10％増の131億ポンド、基礎的EBITAは11％増の14億ポンド。純営業キャッシュ・インフローは11億ポンド、フリー・キャッシュ・フローは8億3,000万ポンドに達し、前年同期の5億2,800万ポンドから大幅に改善した。
経営陣は、特に航空部門と海事部門において、在庫管理とプログラム提供の効率化が継続していることを理由に挙げた。報告されたEPSは10%増の37.2ペンス、中間配当は11%増の13.8ペンスとなり、BAEは20年連続の増配となった。
| 指標 | H1 2025 | H1 2024 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | £13.1B | £11.9B | +10% |
| EBITAベース | £1.4B | £1.26B | +11% |
| フリー・キャッシュフロー | £830M | £528M | +57% |
| 受注残 | £78.3B | £66.5B | +18% |
| 一株当たり利益 | 37.2p | 33.8p | +10% |
| 営業利益率 | 11.5% | 11.1% | +40 bps |
| 中間配当 | 13.8p | 12.4p | +11% |
セグメント業績は概ね好調であった。売上高全体の約 40％を占める航空部門は、ユーロファイター・タイフーンのサポートと F-35 の生産が牽引し、2 桁成長を達成した。海事部門は、26 型潜水艦とドレッドノート潜水艦の計画が進展し、7％の増収となった。
次世代センサーや精密誘導システムを含むエレクトロニック・システムズ部門は8%の増収、デジタル・インテリジェンス部門はサイバーセキュリティやAIを活用したアナリティクスの需要が引き続き加速したことから6%の増収を達成した。また、デジタル・インテリジェンスは、サイバーセキュリティとAIを活用したアナリティクスの需要が引き続き加速し、6%の成長を達成した。
1. 国防支出ブームが長期的成長を後押し
世界の国防支出は2025年に史上最高を記録し、2兆5,000億ドルを超えた。現在進行中のウクライナ紛争、NATOのコミットメントの更新、米国とアジア太平洋全域の近代化プログラムは、先進的な航空、陸軍、海軍のプラットフォームに対する需要を引き続き促進している。F-35部品、弾薬供給、造船におけるBAEの生産増強は、10年を通じて安定した収益の見通しを確実なものにしている。
同社の受注残は、長期的な政府とのパートナーシップに支えられ、現在10年以上にわたっている。AUKUS潜水艦の枠組みに加えて、BAEは英国と米国で155mm砲の生産拡大受注を確保し、NATO同盟国にとって重要なサプライヤーとしての役割を強調した。この需要の勢いは、一桁台半ばの利益成長と二桁台の資本利益率の持続という経営陣の2025-2026年見通しを支えている。
2.サプライチェーンの圧力を相殺する経営効率
防衛需要は引き続き堅調であるが、その遂行は依然として重要な変数である。BAEのグローバル・サプライチェーンは、部品と熟練労働力の逼迫が続いているが、経営陣の現地生産アプローチと長期調達契約により、これまでのところ混乱は緩和されている。上半期の営業利益率は、プログラム管理の規律が改善されたことと、エレクトロニック・システムズなど利益率の高い部門の処理能力が向上したことにより、小幅に拡大した。
厳格な資本管理と運転資本の最適化に支えられ、キャッシュ創出は引き続き好調である。経営陣は、通年で18億ポンドから20億ポンドのフリー・キャッシュ・フローを見込んでおり、自社株買いや将来のM&Aの資金調達能力を強化している。ウッドバーンは、配当と自社株買いが利益成長に連動し、資本リターンは「強力かつ予測可能」であり続けると繰り返し述べた。一貫した執行と株主の規律を重視することで、インフレと国防コストの圧力にもかかわらず、投資家の信頼は高いまま維持されている。
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3. 戦略的拡大と技術投資
BAEは、AIを活用したターゲティング、電子戦、自律システムなどの新興技術に積極的な投資を続けている。デジタル・インテリジェンス部門は重要な成長の柱となり、上半期の売上を6%拡大し、BAEを防衛サイバーセキュリティとデータ分析のリーダーとして位置づけている。同社はまた、政府顧客からの持続可能性の要請に沿い、将来の戦闘航空プラットフォーム用のグリーン推進システムへの投資を増やしている。
一方、買収や提携により、BAEは新たな市場にも進出している。最近完了したQinetiQの電子戦事業への少数株主出資や、ラインメタル社およびレオナルド社との新たな提携は、欧州の協力ネットワークを強化している。これらのイニシアチブは、西側防衛インフラの要であり続けるというBAE社の広範な戦略の一環であり、技術的に先進的で、財務的に弾力性があり、グローバルに多角化している。
TIKRの要点
BAEシステムズは、地政学的な需要を持続可能な収益とキャッシュフローに変えながら、高いレベルでの実行を続けている。記録的な受注量、拡大する利益率、規律ある資本配分の組み合わせにより、欧州で最も魅力的な長期防衛事業の1つとなっている。サプライチェーンの圧力とインフレは引き続き注視点だが、BAEは2030年まで見通しが利くため、着実な配当成長と再投資のための強固な基盤を提供する。
2025年にBAEシステムズ株を買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
BAEシステムズは、世界的な防衛サイクルへのエクスポージャーを求める投資家にとって、依然として中核的な銘柄である。その強固なバックログ、安定したフリーキャッシュフロー、そして2026年の収益への明確な展望が、持続的な成長ストーリーを支えている。防衛支出は引き続き増加し、技術投資が利益率拡大を牽引するため、BAEはインカムゲインと資本増加の可能性をバランスよく組み合わせ、不安定な世界における安定性を長期的な買い材料としている。
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