主な要点
- 収益の拡大：セルシオ・ホールディングスの売上高は約20億ドルで、エナジードリンク需要の持続を反映し、29％の成長見通し。
- マージンプロファイル：22%近い営業利益率は、流通の効率化とブランドのテコ入れによるスケールメリットの改善を示している。
- 価格見通し：現在の前提に基づけば、セルシオ・ホールディングスの株価は55ドル近辺から2027年までに73ドルに達する可能性がある。
- リターンの見通し：これは、今後2年間で合計約32％のアップサイドと15％近い年率リターンを意味する。
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セルシオ・ホールディングス（CELH）は、機能性エナジードリンクを製造しており、製品は小売とEコマースで世界的に販売され、70億ドル近い市場価値を支えている。
エナジードリンクの競争が激化する中、新CMOやペプシコ関連の役員を含むリーダーシップの強化がブランドの実行力を強化。
セルシオは、カテゴリーの急成長とコンビニエンス、フィットネス、マスチャネルでの流通拡大を反映し、末尾売上高約20億ドルを計上。
20％近い営業利益率はコスト規律の改善を示す一方、収益性は規模、プレミアム価格、リピート消費の拡大から恩恵を受けている。
29%近い収益成長にもかかわらず、株価は38倍前後の利益で取引されており、実行力とバリュエーション期待の間に緊張関係が生じている。
CELH株のモデルによる分析
ブランド主導の需要拡大、営業レバレッジの改善、世界のエナジードリンクにおけるプレミアムポジショニングを前提に、CELH株を分析した。
29.3％の収益成長、21.5％の営業利益率、38.3倍の出口倍率に基づき、モデルはCELHが72.79ドルに達すると予測している。
これは、1.9年間の31.8％のトータルリターン、または15.3％の年率リターンを意味し、72.79ドルで終わる。
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当社のバリュエーション前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算することができる。
以下は、CELH株で使用したものである：
1.収益成長率：29.3
2021年の3.1億ドルからLTMでは21.3億ドルへ増収、これは米国のコンビニエンス＆フィットネス・チャネルにおける持続的なブランド採用を反映している。
四半期売上高は前年同期比173％増の7億3,000万ドルに達し、棚の拡大、リピート消費、販売店の実行力が確認された。
成長の持続性は国際的な規模拡大と競争の激しさによるが、カテゴリーの勢いと健康志向のポジショニングは構造的な需要の支えとなる。
アナリストのコンセンサス予想によると、29.3%の増収は、世界的なプレミアム・エネルギーのシェア拡大を維持しつつ、超成長からの正常化を反映している。
2.営業利益率：21.5
営業利益率は、製造、ロジスティクス、マーケティングの効率化によるスケールメリットを反映し、2022年のマイナス水準から約20%に改善した。
23%近いEBITマージンは、価格規律と、主要小売パートナー間での数量拡大に伴う固定費吸収力の強化を反映している。
マージンのリスクには、販促圧力と投入コストが含まれるが、国際的なミックスと1個あたりの流通経費の減少によって上昇する。
アナリストのコンセンサス予想に沿った営業利益率21.5%は、最近の収益性の向上とブランド成長を維持するための再投資の必要性とのバランスである。
3.出口PER倍率：38.3倍
セルシオは、カテゴリー・リーダーシップと事業拡大への投資家の自信を反映し、成長ピーク時には40倍から150倍の利益水準で取引されていた。
現在のバリュエーションは、成長が正常化するにつれて緩やかなものとなっており、投資家は大手飲料メーカーの競争対応に慎重になっている。
倍率の再拡大なしに割高なバリュエーション・レベルを正当化するには、執行の一貫性とマージンの持続的確保が必要である。
38.3倍の出口倍率は、成長は鈍化しているものの依然として高い成長期待を考慮しつつ、強力なブランド・エコノミクスを反映している。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
セルシオの業績は、エナジードリンクの持続的な需要、ブランドの実行、マージンの規律次第であり、2029年まで様々な可能性がある。
- ローケース：カテゴリーの成長が冷え込み、プロモーションが上昇した場合、売上は約19.1％成長し、マージンは12.5％近くになる→年率2.9％のリターン。
- ミッドケース：ミッドケース：中核となる流通とブランドのモメンタムが維持され、売上は21.0%近辺で成長し、マージンは13.6%に改善する→年率10.9%のリターン。
- ハイケース： 国際的な事業拡大が加速し、コストが抑制された場合、売上高は約22.9%に達し、マージンは14.2%に近い → 年率18.2%のリターン。
ここからどれだけのアップサイドがあるのか？
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- 収益成長率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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