主なポイント
- Borr Drillingの株価は、10月24日にガボン沖でProspector 5ジャッキアップリグが沈没した後、8%下落した。Borrの最新の発表によると、乗船していた115人のうち5人が依然として行方不明である。
- Borrは、2027年半ばまでBW Energyと契約していた稼働中のリグを失ったため、アナリストの2027年売上高予想は下方修正される可能性が高い。
- Borrの2025年度の純負債はEBITDAの3.6倍であったため、リグに対する保険金の支払い額が非常に重要となる。
- Borrの保険に関する発表と、ガボン政府による技術調査の結果に注目すること。
Borr Drilling (BORR) の株価は、同社のProspector 5ジャッキアップリグが土曜夜にガボン沖で沈没したと発表した後、本日8%下落している。
Borrは日曜朝の発表で、リグが「プレロード作業中にパンチスルー現象を経験し、安定性を失い、その後沈没した」と述べた。乗船していた115人のうち110人は無事である。Borrは月曜日の市場開け前に、残る5人の捜索は継続中であると発表した。ロイターは、組合関係者の話として5人のうち1人が死亡しているのが発見されたと報じたが、ガボン政府はこれを確認していない。
Borr、契約済みのリグを喪失
ジャッキアップリグは、海底に降ろされた脚の上に立つ。掘削前に、乗組員はタンクに海水を汲み入れて脚を押し下げ、地盤を試験する。パンチスルーでは、脚が海底の固い層を突き破って下の柔らかい地盤に突き刺さり、リグが急に傾く。すべてのジャッキアップ掘削会社はこのリスクと共存しており、ガボンの石油大臣は技術調査を命じたと報じられている。
Prospector 5は遊休状態ではなかった。4月に、Borrは少なくとも320日間の4ウェル分の確定契約をBW Energyから獲得したと発表し、さらに220日分のオプションも付いていた。同社の8月のフリートレポートでは、このリグが7月初旬から2027年7月までガボンで作業中とされていた。（BW EnergyとそのパートナーであるPanoro Energyの株価もオスロで下落した。）
ウォールストリートは、Borrの売上高が今年の約10億ドルから2028年には13.5億ドルに成長すると予想している…
1基のリグはそのうちの小さな部分ではあるが、Prospector 5が契約されていた2027年の予想はアナリストによって下方修正されると予想する。
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保険の回答が重要
Borrはまだ保険の補償範囲について発表しておらず、そのバランスシートを考えるとその回答は重要である。純負債は2022年度のEBITDAの10.2倍から2025年度には3.6倍に減少したが、依然として重い負担である…
一方、株価はすでに安値であった。金曜日の終値時点で、Borrは予想売上高の1.2倍で取引されており、過去5年間の平均である1.4倍を下回っていた…
本日の下落後、それは約1.1倍に近づいている。
私の見解：Borrはこの契約を失っても乗り切ることができ、株価は当初から低く評価されていた。しかし、これほどの負債を抱えている場合、下落を買う前にリグに対する保険金の支払い額を聞くのを待つだろう。Borrの第3四半期決算報告書がその答えを出し始めるはずだ。
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