主な統計
- 現在価格：～232ドル
- 2026年第1四半期 売上高：220億ドル（前年同期比14%増）
- 2026年第1四半期の調整後中核EPS：($0.20)、2025年第1四半期の($0.49)から改善
- 2026年第1四半期の営業利益率：1.7
- 2026年納入見通し：737型機：500機、787型機：90～100機90～100機
- 2026年フリーキャッシュフロー・ガイダンス：10億ドルから30億ドル
- TIKRモデル目標株価:2,048ドル (ミッドケース)
- 5年間のインプライド・アップサイド：+781%
ボーイングは220億ドルの収益を計上し、フリーキャッシュフローガイドラインを維持したが、マージン構造はまだ再構築中である。
BA 2026年第1四半期業績の内訳
ボーイング株(BA)の2026年第1四半期の売上高は222億ドルと、前年同期の195億ドルから14%増加し、調整後の1株当たりコア損失は(0.20ドル)と、前年同期の(0.49ドル)から大幅に縮小した。
防衛・宇宙部門は最も急成長した部門で、KC-46タンカー、ミサイル・兵器、機密プログラムの数量増加により、売上高は21％増の76億ドルとなった。
BDSの営業利益率は前年同期比60bp増の3.1%に達し、新規受注は90億ドル、受注残は過去最高の860億ドルに達した。
民間航空機は、当四半期に737型機を114機、787型機を15機、合計143機を納入し、売上高は前年同期比13%増の92億ドルとなった。
BCAの営業利益率は（6.1%）と、2025年に完了したスピリット・エアロシステムズの買収による希薄化を吸収したものの、前年から改善した。
グローバル・サービスは引き続きボーイングで最も収益性の高いセグメントであり、売上高は報告ベースで6%増の54億ドル（デジタル・アビエーション・ソリューションズの売却を除くと13%増）、営業利益率は18.1%であった。
配線に関する不適合発見が当四半期に25機に影響し、737の一部納入が第2四半期にずれ込んだが、手直しは完了し、通期目標の500機納入への影響はなかった。
787では、シート認証の遅れにより、第1四半期の納入は15機にとどまったが、通期の90～100機の範囲は維持され、2026年後半には月産10機への増産が計画されている。
2026年第1四半期決算説明会でジェイ・マレーブ取締役副社長兼CFOが語ったところによると、フリー・キャッシュフローは第1四半期に15億ドルの流出となり、経営陣の予想を上回った。
通期のフリーキャッシュフローは10億ドルから30億ドルという見通しが再確認され、第2四半期は数億ドル以下の流出に縮小し、後半はプラスに転じる見込み。
777Xプログラムでは、当四半期にFAAがボーイングのTIA 4a自然氷試験を承認し、GEは前四半期に指摘したエンジン耐久性問題の根本原因を特定し、2027年の初号機納入に向けた修正計画を最終決定した。
第1四半期は3セグメントとも成長したが、フリー・キャッシュ・フロー100億ドルへの道のりは、長年の実行リスクを伴う。
ボーイング株財務が示すもの
2026年第1四半期の損益計算書は、営業利益率はプラスだが幅は狭く、粗利益率は2024年後半に底を打った深い負のサイクルから不均一に回復しており、同社がまだ利益構造を再構築していることを反映している。
2026年第1四半期の売上総利益率は11.5%で、2025年第1四半期の12.4%を下回ったが、2025年第4四半期に記録した7.6%や、2025年第3四半期と2024年第4四半期に特徴的だったマイナスの売上総利益率よりは大幅に改善した。
売上総利益は25億5,000万ドルで、前年同期の24億2,000万ドルから5.3％増加した。
2026年第1四半期の営業利益は$380Mで、2025年第1四半期の$510Mから減少し、営業利益率は2.6%から1.7%に縮小した。
2026年第1四半期の決算説明会でジェイ・マラベが述べたところによると、2025年第1四半期と比較して営業利益が縮小したのは、FAS/CAS年金調整額の減少が主な要因だが、セグメント利益の増加で一部相殺された。
2025年第3四半期から2026年第1四半期までの業績推移を見ると、営業利益は2025年第3四半期の（47億5,000万ドル）の赤字から、第4四半期には（7億6,000万ドル）の赤字に転じ、2026年第1四半期には3億8,000万ドルの黒字となった。
バリュエーションモデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、ボーイング社の株価を2,048ドルとし、現在の株価約232ドルから+781%のアップサイドを示唆する。
このモデルでは、売上高年平均成長率7.6%、純利益率4.3%を想定しており、いずれもボーイングの最近の赤字の歴史から大幅に正常化している。
この第1四半期の結果は、実行ケースを強化するものである：FCFガイダンスは維持され、セグメント・マージンは3事業すべてで改善し、737の配線問題は納期計画に影響を与えることなくきれいに解決された。
ガイダンスの引き下げがなく、大きなEAC費用もなく、3つのセグメントが数年ぶりに同時に成長したことで、ボーイング株への投資ケースは今四半期以降、ますます強固なものとなっている。
ボーイング株式の中心的な緊張は、回復が本物かどうかではなく、BCAマージンがプラスになり、フリーキャッシュフローが100億ドルに達するまでの道のりが、今日の価格での評価ギャップを正当化するのに十分短いかどうかである。
何がうまくいかなければならないか
- 737の生産が今夏に月産47機に達し、エバレットのノースラインが2026年後半に稼動して月産52機へのステップアップをサポートし、BCAマージンの改善を可能にする納入量を牽引する。
- 777Xは短期間でTIA 4b試験をクリアし、2027年の初号機納入に向けて順調に推移。
- BDSは、記録的な860億ドルの受注残を背景に、マージンが1桁台後半へと回復を維持。
- BCAのマージンは2027年半ばまでに目標通りプラスに転じ、ボーイングはユニット・エコノミクスの改善とコスト吸収により、納入量の伸びを複合化することができる。
まだ起こりうる問題
- 787型機のシート認証の遅れは直線的に解消されない：製造済み未納機のバックログが増加し続ければ、好調な生産指標にもかかわらず、現金回収が制約され、FCFの立ち上がりが遅れる。
- 中東紛争は受注残の14%に影響し、第1四半期時点では延期は要請されていないが、737の納期を中断させるような事態が拡大すれば、FCFが10億ドルから30億ドルの目安を下回る可能性がある。
- スピリット・エアロシステムズ社との統合は、2026年のBCAマージンを明確に希薄化させ、年間約10億ドルのキャッシュドラッグが2027年まで続くと予想され、BCAの営業利益率がプラスに転じるのを遅らせる。
- フリー・キャッシュ・フロー100億ドルへの道筋は、複数年にわたる持続的な生産率上昇を前提としており、737-7、737-10、777XのFAA認証スケジュールに後退があれば、タイムラインが短縮され、割引期間が延長される。
737の配線問題は解決され、BDSは記録的な受注残を達成し、1株当たり損失は縮小した。回復は本物だが遅い
ボーイング社に投資すべきか？
本当に知る唯一の方法は、自分で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使っているのと同じ、機関投資家品質の財務データに無料でアクセスできます。
BA株を引き出せば、数年分の過去の財務データ、ウォール街のアナリストが予想する収益と今後の四半期、評価倍率の推移、目標株価が上昇傾向か下降傾向かを見ることができます。
無料のウォッチリストを作成し、ボーイング・カンパニーの株価を他の銘柄と一緒に追跡することができます。クレジットカードは必要ありません。ご自身の判断に必要なデータだけです。
