アプライド マテリアルズ株価の主な統計データ
- 52週レンジ： 133ドル～407ドル
- 現在の株価: 394ドル
- ストリートの平均ターゲット: 423ドル
- ストリート・ハイ・ターゲット：500ドル
- TIKRモデル目標株価(2030年12月):453ドル
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何が起きたか？
米国最大の半導体製造装置メーカーであるアプライド・マテリアルズ（AMAT）は、AIデータセンター建設が世界のチップ製造投資を再編成する中、132.80ドルの安値から3倍に上昇した後、394.26ドルと52週高値まで3％以内に位置している。
アプライド マテリアルズが2月12日に発表した2026年度第1四半期の売上高は70.1億ドル、ノーマライズドEPSは2.38ドルといずれもガイダンスの中間値を上回り、同時に第2四半期の売上高をウォール街のコンセンサスである70.1億ドルを大幅に上回る約76.5億ドルとするガイダンスを発表したことで、この動きは加速した。
このガイダンスのギャップは決定的だった。チップメーカーが先端半導体を製造するのに必要な成膜装置、エッチング装置、パッケージング装置を製造する半導体システム部門は、高帯域幅メモリー（HBM、AIアクセラレーターに不可欠な積層チップアーキテクチャ）と3Dアドバンスト・パッケージングに牽引され、当四半期に記録的なDRAM売上を計上した。
ゲーリー・ディッカーソン最高経営責任者（CEO）は2026年度第1四半期決算説明会で、「より高性能でエネルギー効率の高いチップへのニーズが、最先端ロジック、広帯域メモリー、先端パッケージングの高い成長率を牽引している」と述べ、同社は2026年暦年全体で半導体製造装置事業の20%以上の成長を予測している。
この複数年にわたる論文は、3つの同時進行的な開発にまたがっている：サムスンとマイクロンが設立共同開発パートナーとして加わったシリコンバレーに計画されている50億ドルのR&DキャンパスであるEPICセンター、eBeamコールドフィールドエミッション計測プラットフォーム（チップメーカーがサブナノメーター回路の欠陥を特定するのに役立つツール）、2026年暦年には売上高が2倍の10億ドル以上になると予想されている；また、イーロン・マスクがオースティンのテスラキャンパスに計画しているAIチップ複合施設「テラファブ」プロジェクトに新たに参加し、アプライド マテリアルズはマスクのチームから直接、設備調達の依頼を受けた。
アプライド マテリアルズは3月、四半期配当を15%増の1株当たり0.53ドルに引き上げ、これで9年連続の増配となった。
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AMAT株に対するウォール街の見方
第1四半期の業績ビートは、コンセンサスの強気ストーリーを加速ストーリーに変えた：AMATは、最先端ロジック、DRAM、HBM、および先進パッケージングがすべて同時に成長し、同社の歴史上初めて、アドレス可能な市場が構造的に拡大するまさにその瞬間に、複数年のEPS複合サイクルに入る。
AMATの正規化EPSは2025年度に8.9%増の9.42ドルだったが、コンセンサスでは2026年度に17.5%増の約11ドル、2027年度にはさらに27%増の約14ドルとなる。
24人のアナリストがアプライド マテリアルズを買い、5人がアウトパフォーム、8人がホールドと評価し、平均目標株価は422.97ドルと、現在の株価から約7%の上昇を示唆している。
ベア派は、現在の工場プロジェクトが完了すれば2027年に需要のエアポケットが生じると見ている一方、ブル派は、クリーンルームの利用可能性が限られていること自体が、2028年以降に未達成の需要を積み上げる数年来の追い風になると主張している。
アプライド マテリアルズの株価は、2026年度のコンセンサス予想EPSの約35.6倍（約11ドル）で取引されており、5年平均のフォワードPERは25倍近い。アプライド マテリアルズの株価は、AIスーパーサイクルがもはや仮説ではなく、顧客のスロットスケジュールや確定した設備予約に組み込まれた開示された需要シグナルであることを考えると、かなり割安に見える。
EPICセンターは、コンセンサスがまだ十分にモデル化していない変数である。サムスン、マイクロン、およびその他の顧客との共同開発契約により、ゲートオールアラウンド・ロジックと次世代DRAMにおけるAMATのデザインインポジションが加速すれば、業界のウェーハファブ設備投資1ドル当たりの売上高獲得額は、2027年度と2028年度に現在の予想以上に変化する可能性がある。
ハイパースケーラーがデータセンターの設備投資を削減したり、中国への輸出規制がさらに強化されたりすれば、35倍の倍率を正当化する需要シグナルは急速に縮小する。
2026年度第2四半期決算は、半導体システム部門の売上高（約58億ドルと予想）とEPS（約2.64ドルと予想）の2つの数字が注目される中、下期の業績が順調かどうかを市場に示すだろう。
アプライド マテリアルズの財務
アプライド マテリアルズの2025年度の売上高は前年比4.4%増の283.7億ドルで、2022年度から2024年度にかけて売上高がほぼ横ばいとなった中期の消化不良から再び成長を取り戻した。
売上総利益率の拡大は、より重要な物語を物語っている：AMATの売上総利益率は2021年度の47.3%から2025年度には48.7%に上昇したが、これは競争圧力が構造的に限定的で、顧客がデザインインの確実性に対価を支払う最先端のロジックとDRAMにおいて、より価値の高い統合プロセス・ソリューションへの意図的なシフトを反映している。
営業利益は、前年の78億7,000万ドルから8.2%増の85億1,000万ドルに達し、営業利益率は2023年度と2024年度の28.9%から2025年度には30.0%に回復した。
損益計算書に組み込まれたリスクは研究開発費である。AMATはEPICセンターの資金調達と新製品パイプラインの拡大に伴い、経費が毎年約10%増加しており、もし2026年度下期の収益増加が期待外れとなった場合、ブルケースが依存する営業利益率の拡大は、2021年度に計上した31.2%の水準に達する前に失速する。
バリュエーション・モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年度までの売上高CAGRを約9%、純利益マージンを約27%と仮定し、目標株価を約453ドルとした。
アプライド マテリアルズの株価は、経営陣が下期偏重と位置付ける加速サイクルと、工場建設スケジュールによる物理的制約を反映した将来利益倍率35.6倍で、394ドルで公正に評価されている。
ブルケースでは、AI装置サイクルが現在のコンセンサスモデルよりも長く、深いことが証明される必要がある。ベアケースは、12ヶ月で株価が3倍になるサイクルのピークを市場がすでに織り込んでいるというものである。
ブルケース／ベアケース
- 顧客が12ダイスタックから16ダイスタックへ、そして最終的には20ダイスタックへと移行するにつれて、HBMウエハの集約度が上昇し、供給ビットあたり3倍から4倍のウエハスタートが必要となり、消化休止することなく2028年までDRAM装置需要を維持する。
- EPICセンターとの共同開発契約により、ゲートオールアラウンドロジックおよび4FスクエアDRAMにおけるAMATのデザインインポジションが強化され、ウェハファブ装置市場が年間推定1500億ドルの支出に近づくにつれて、AMATはより大きなシェアを獲得できるようになる。
- アプライド・グローバル・サービスは2026年度第1四半期に前年同期比15%増となり、2桁台前半の成長を維持した。
- Terafabプロジェクトと広範なAIチップ主権への投資により、既存のファウンドリーおよびメモリー基盤以外の非伝統的顧客からの設備需要が増加する。
それに対して
- AIアプリケーションのROIがこのペースでの継続的なインフラ拡張を正当化できず、収益倍率35倍を支える需要シグナルが冷え込むため、ハイパースケーラ・データセンターの設備投資は2026年の6,000億ドルという予測から減速する
- 中国ICAPSの売上は、装置・サービス売上の27%から30%に達するが、EPIC主導の成長がそれを補う前に、追加的な輸出規制に直面し、重要な収入源がなくなる。
- 2026年後半にDRAMと最先端ロジックのクリーンルーム生産能力が予想を上回るスピードで稼動し、需要の牽引力がより短いウィンドウに圧縮され、サイクルのピークが2028年まで延長されるのではなく、前倒しされる。
- EPICの研究開発費と新製品立ち上げコストが売上高の伸びを上回るため、営業利益率は32%を下回る。
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