Zscaler の主要統計
- 今週のパフォーマンス:-14
- 52週レンジ: 115 ～ 337ドル
- 評価モデル目標株価:$183
- インプライド・アップサイド: 49
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何が起きたのか？
Zscaler投資家が倍率の高いソフトウェア銘柄から手を引き、サイバーセキュリティセクター全体の期待をリセットしたためだ。この動きは、ファンダメンタルズよりもむしろセンチメントの変化を指摘している。
今週株価が下落したのは、投資家が成長の鈍化に直接反応し、Zscalerの割高な評価倍率を圧迫したためだ。同社はARR成長率25％、オーガニック成長率21％を報告したが、以前の超成長レベルからの減速により、投資家は将来のリターンへの期待を低下させ、株価を再評価した。
今週、Zscalerは大型案件の勢いを強調した。ケビン・ルービン最高財務責任者（CFO）によると、同社は「第2四半期に100万ドルの契約を記録」し、Z-FlexのTCV予約で2億9,000万ドルを稼ぎ出し、Z-Flexの累計予約は約6億5,000万ドルに達した。Z-Flexは、企業が複数のセキュリティ製品を1つの契約で導入できる柔軟な購入モデルであり、契約規模と長期的な収益の可視性を高めている。
機関投資家の動きも複雑なセンチメントに拍車をかけた。SG Americas Securities LLCは保有株を1520%増の約11万6000株（約2600万ドル相当）、J. Safra Sarasin Holding AGは保有株を95%増の約6万4000株（約1400万ドル相当）に増やした。
同時に、アセナゴン・アセット・マネジメントは保有株を52％減らし、ウェルス・エンハンスメント・アドバイザリー・サービシズLLCは利益確定売りを反映してポジションを21％減らした。インサイダー売りも発生し、幹部が1株あたり157ドル前後で株式を売却した一方、機関投資家の保有比率は約46％と依然として大きい。ZscalerはCrowdStrikeや Palo Alto Networksと競合しているが、エンドポイントやファイアウォールベースのセキュリティではなく、Zero Trustモデルによるネットワークアクセスの保護に重点を置いている。
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Zscalerは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率（CAGR）：約21
- 営業利益率： 約24
- 出口PER倍率：約29倍
Zscaler の成長の原動力は、従来のファイアウォールに依存することなくユーザーとアプリケーションを安全に接続し、クラウド環境やリモートワークにより効果的なゼロトラスト・セキュリティの採用です。このモデルは、企業が従来のネットワーク・セキュリティからクラウドベースのプラットフォームへとシフトするにつれて支持を集めている。
同社は、セキュアアクセス、データ保護、クラウドワークロードセキュリティの各分野で複数の製品を採用し、契約価値と契約維持を高めることで、大規模な企業向け取引とプラットフォームの統合を通じて事業を拡大している。これは、柔軟な複数年契約と幅広い製品採用を可能にするZ-Flexによって支えられている。
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インフラや販売への先行投資が正常化し、会社の規模が拡大するにつれて、より多くの収益が利益に転換できるようになるため、営業レバレッジが改善し、利益率の拡大が見込まれる。
クラウドセキュリティやAI関連の保護ツールに対する企業の支出に支えられ、長期的な導入が続く。
これらのインプットに基づき、モデルでは目標株価を約180ドルと推定しており、今後数年間で合計約50%のアップサイドを示唆している。これは、企業の採用、より大規模な契約、収益性の改善によって将来の業績が牽引され、Zscalerが過小評価されていることを示している。
今後12カ月間の業績は、大企業向け契約の増加、ゼロ・トラスト・セキュリティの継続的な採用、AI関連セキュリティ製品への拡大によって牽引される可能性が高い。
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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