アプライド・マテリアルズ株の主要統計
- 現在の株価: $430.01
- 目標株価（中間）: ~$800
- アナリスト平均目標株価: ~$632
- 潜在トータルリターン: ~85%
- 年率化IRR: ~17% / 年
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何が起きたのか？
「本日は具体的なWFE（半導体製造装置市場）予測は示しません」と、アプライド・マテリアルズ（AMAT）のゲイリー・ディッカーソンCEOは、2026年10月13日に行われた同社のSEMICON West朝食会で投資家に語った。彼はその後、コンピューティング需要が成長し続けることへの「非常に大きな自信」を述べた。それにもかかわらず、BigGoとダウ・ジョーンズの報道は、株価の追加下落の原因をこの数値の欠如に結びつけた。その日、株価は6.69%下落して$464.24で取引を終え、10月15日までに$430.01まで下落し、8日連続の下落セッションとなった。
このセクターはすでに下落傾向にあった。フィラデルフィア半導体株指数は10月13日までに6セッション連続で下落し、メモリ株は中国の長鑫存儲に関する報道を受けてその日大きく下落した。ラム・リサーチ（LRCX）、KLA（KLAC）、ASML（ASML）は2.6%から3.5%下落し、アプライドの下落幅の約半分以下だった。
2030年のマージン計算はWFEの数値に依存しない
朝食会では、アプライドの投資家向け資料に示された目標が提示された：暦年2030年までに非GAAP粗利益率54%、非GAAP営業利益率40%である。CFOのブライス・ヒル氏は、現在の粗利益率は約50%と述べた。TIKRの2026年度コンセンサスでは、EBITマージンは約33%を示している。
ヒル氏はその後、その橋渡し（計算の道筋）を説明した。「粗利益率で4ポイントの追加改善を見込んでいます。また、200から300ベーシスポイントのオペレーティング・レバレッジを達成することを期待しています」と彼は述べた。後者については、企業機能におけるAI自動化の効果を挙げた。これらの要素を合計すると、約33%に4ポイント、さらに2～3ポイントを加えると40%近くになる。
彼は粗利益率が年間約100ベーシスポイント改善すると見込んでいるが、それは直線的ではないと述べた。また、燃料やレアアースなどのコストをカバーするため、アプライドは価格を引き上げているとも述べた。
サービス事業は最も見過ごされがちな目標かもしれない。アプライド・グローバル・サービスは2025年度に63億8500万ドルを生み出し、アプライドは暦年2030年までに120億ドル以上を目標としている。バーンスタインのステイシー・ラスゴン氏は、接続チャンバー数が37,000から90,000に増加するのに、なぜ中程度の10%台の成長しかもたらさないのかと質問した。ヒル氏は、設置済みベースが年間5%から10%成長し、残りは新製品が供給すると答えた。
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割安な倍率、目標株価の引き下げ、そして中国に関する計算
2026年1月25日以降、アプライドのNTM（今後12ヶ月）正規化EPS予測は83%上昇して$17.61となった。同じ期間に、フォワードP/Eレシオは33.48倍から24.41倍に低下した。
中国は最も明確な警戒理由である。IR責任者のマイケル・サリバン氏は、アプライドは2020年代前半には中国の装置市場の100%に販売できたが、その後90%、そして2025年には「70%近く」になったと述べた。ヒル氏は、2030年のシェア獲得目標は、現在の貿易ルール下で制限された中国アカウントでの成長を依然として前提としていると述べた。中国は2025年度のアプライドの収益283億6800万ドルのうち85億2900万ドル（約30%）を供給した。
エバーコアISIは10月14日、目標株価を$700から$590に引き下げ、アウトパフォーム評価を維持した。キャンター・フィッツジェラルドのC.J.ミューズ氏は10月13日、$850の目標株価を再確認した。これはTIKRのアナリスト平均目標株価$632.28の約34%上である。TIKRによると、29件の買い、4件のアウトパフォーム、7件のホールド評価がある。2026年度第3四半期の調整後EPSは$3.50で予想を上回ったが、GAAP EPSは$3.17で$3.44の予想を下回った。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在の株価: $430.01
- 目標株価（中間）: ~$800
- 潜在トータルリターン: ~85%
- 年率化IRR: ~17% / 年
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中間ケースは予測ではなく、シナリオである。これは約15%の年間収益成長率、約33%の純利益率、わずかに縮小するP/Eを前提としている。アプライド自身の目標は少し高めを示している：40%の営業利益率を経営陣が推定する15%の税率で課税すると、約34%が残り、それは利息収入の前の数字である。
経営陣は、最先端ロジック、DRAM、先進パッケージングが2030年までの装置支出成長の約75%を供給すると見込んでいる。主なリスクはタイミングの不均一さであり、ヒル氏はサプライチェーンの「管理すべきピンチポイント」に注意を促した。54%を超えるマージンは、キャンターが保守的と考える上振れ要因である。支出の一時停止により、利益が追いつく前に倍率が圧縮されることが下振れリスクである。
結論
アプライドは11月12日に2026年度第4四半期決算を発表する予定である。アナリストは約103億ドルの収益と調整後EPS $4.06を予想しており、これは97億5000万ドルから107億5000万ドルという業績予想の範囲内である。
粗利益率は、経営陣の50.4%というガイダンスに対して注目すべき指標である。これを達成することは、54%への道筋における最初のデータポイントとなる。これを下回れば、2030年への橋渡し計算の最初のステップが弱まることになる。
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