主なポイント
- デューク・エナジーの配当利回りは3.8%、コンソリデーテッド・エジソンは3.5%で、両社とも2020会計年度から2025会計年度にかけて配当を年率約2%引き上げた。
- コンソリデーテッド・エジソンの2025会計年度の正規化EPSに対する配当支払い率は60%で、デューク・エナジーの67%を下回る。アナリストは両社のこの比率が2026会計年度に低下すると予想している。
- デューク・エナジーはデータセンター向けに新たな発電設備を建設しているため、債務がより多く、ネット債務対EBITDA比率は5.4倍で、コンソリデーテッド・エジソンの4.3倍を上回る。
- 今日1万ドルを投資した場合、デューク・エナジーでは年間380ドル、コンソリデーテッド・エジソンでは350ドルの配当を受け取れる。
コンソリデーテッド・エジソン (ED) は、配当を52年連続で引き上げている。直近の引き上げ率（年換算ベース）は4.4%で、2020会計年度から2025会計年度までの平均年率2.1%の2倍以上となった。
これは、デューク・エナジー (DUK) にとっては手本となる高いハードルだ。デュークは7月に四半期配当を2%引き上げ、これは近年の水準に沿ったものだが、配当利回りは依然としてコン・エジソンの3.5%を上回る3.8%を維持している。
両社とも建設資金を新たな負債と株式で賄っているため、各社の配当を正規化利益に占める割合で評価する。どちらがより優れた配当株だろうか？
| 指標 | デューク・エナジー (DUK) | コンソリデーテッド・エジソン (ED) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 3.8% | 3.5% |
| 配当成長率（2020-2025会計年度） | 年率2.0% | 年率2.1% |
| 記録（各社発表） | 年次引き上げ20年以上 | 引き上げ52年連続 |
| 正規化EPSに対する配当支払い率（2025会計年度） | 67% | 60% |
| 正規化EPSに対する配当支払い率（2026会計年度コンセンサス） | 65% | 58% |
| ネット債務 / EBITDA（直近12ヶ月） | 5.4x | 4.3x |
| 利払い能力（EBIT / 支払利息、直近12ヶ月） | 2.35x | 2.93x |
デューク・エナジーはデータセンター向けに建設中
デュークの成長ストーリーはデータセンターだ。同社はデータセンター顧客と78ギガワットの電力供給契約を締結している。これらに電力を供給するため、記録的な発電設備の建設に取り組んでおり、2031年までに15ギガワットの容量を確保することを目指している。
これは業績にも表れている。調整後EPSは、2026年第2四半期に1年前の1.25ドルから1.43ドルに上昇し、デュークは2026年の業績見通しを6.55ドルから6.80ドルの範囲で再確認した。同社は、2025年の中間値6.30ドルを起点として、2030年までに調整後EPSが年率5%から7%で成長すると見込んでいる。
配当の成長はそれよりも緩やかだ。デュークは7月の2%引き上げを「近年の成長と一致する」と表現した。配当を上回る利益成長により、正規化EPSに対する配当支払い率は、2018会計年度の76.9%から2025会計年度の66.9%に引き下げられた…
アナリストは2026会計年度に65%になると予想しており、公益事業会社としては管理可能な水準だ。リスクはデューク自身が挙げている通り、資本プロジェクトの完了と、それらのコストを料金改定手続きを通じてタイムリーに回収できるかどうかである。
コン・エジソンは電化に賭けている
デュークの成長はデータセンターに由来する。コン・エジソンの成長は、ニューヨーク州の建物と交通機関の電化推進に由来する。新築建物からの電力需要の申し込みは20%から25%増加しており、同社は平均投資収益基盤が今後5年間で年率8.8%成長すると予測している。
調整後EPSは、2026年第2四半期に1年前の0.67ドルから0.83ドルに上昇し、コン・エジソンは2026年の業績見通しを6.00ドルから6.20ドルの範囲で再確認した。
同社の配当支払い率はデュークよりもさらに低下している。正規化EPSが4.18ドルから5.70ドルに上昇する中で、正規化EPSに対する割合は2020会計年度の73.2%から2025会計年度の59.6%に低下した…
2026会計年度のコンセンサスに基づくと、58%という十分にカバーされた水準だ。主なリスクはニューヨーク州の規制当局にある。コン・エジソンは、同社の公益事業の料金計画が合理的な収益を提供しない可能性があると指摘している。ティム・コーリーCEOは、「すべての顧客にとって手頃な価格でサービスを維持するための努力を倍増している」と述べている。
では、どちらの配当が勝るか？
コンソリデーテッド・エジソンの方が優れた配当株だ。私の判断を決めたのは、各配当の余裕度だ。コン・エジソンの配当支払い率は2025会計年度の正規化EPSの60%、2026会計年度コンセンサスでは58%であり、デュークの67%と65%を下回る。52年連続の引き上げ実績がある。そして直近の引き上げ率4.4%は、デュークの2%の2倍以上だった。
また、債務も少ない。デュークのレバレッジは、2023会計年度のネット債務対EBITDA比率5.9倍から2025会計年度の5.5倍に緩和され、直近12ヶ月では5.4倍となっている。コン・エジソンは4.3倍だ…
そしてデュークは建設資金を賄うために新株を準備している。「将来の株式調達ニーズのリスクを軽減するため、魅力的な価格を今日確保することで、株式調達に積極的に取り組んでいる」と、ブライアン・サボイCFOは第2四半期決算説明会で述べた。
これはデュークの配当が危険にさらされていると言っているわけではない。同社はより大きな配当を支払う。1万ドル投資した場合、コン・エジソンの350ドルに対し、デュークでは年間380ドルだ。各社の5年間のペースで計算すると、1万ドルをデュークに投資した場合、10年目には約455ドルの配当を受け取れ、これは今日の現金投資額に対する4.5%の利回りに相当する。そのペースでは、コン・エジソンが追いつくには30年以上かかる。また、デュークは四半期現金配当を100年連続で支払っている。
ただ、5年間の計算では、コン・エジソンは4.4%の引き上げの後、年率2.1%に戻ることになる。数十年にわたって頼りにする配当としては、余裕度のより大きい方を選ぶ。
もちろん、デュークのデータセンター建設が成功し、同社が予想する通り2028年までに5%から7%の成長レンジの上半分で利益を上げられれば、配当支払い率は低下し続け、より大きな引き上げの余地が生まれる可能性がある。
では、コンソリデーテッド・エジソンの株価の実際の価値は？
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