テスラ（TSLA）は、10月15日（木）夜、テキサス州マクレガーにあるスペースXのテストサイトで、ついに次世代ロードスターを披露しました。これは2017年のプロトタイプからほぼ10年ぶりのことです。イーロン・マスク氏は、スペースXの技術を応用したスラスターにより、一部のバージョンでは0-60マイル（約0-97km/h）加速が1秒未満、最高速度が230マイル（約370km/h）を超えると述べました。
問題はスケジュールです。テスラは生産開始を2028年と発表しました。これは当初約束された2020年の納入時期から8年遅れで、公式な希望小売価格は示されませんでした。代わりに提示されたのは予約ページです。「パフォーマンス」版は5万ドル、「スラスト」版は25万ドルです。シングルシートの「ロケット」版は招待制となっています。
収益貢献は小さいが、イメージを高める「ハローカー」
ロイターが引用したモーニングスターのアナリスト、セス・ゴールドスタイン氏は、テスラが年間約2,000台のロードスターを販売すると予想し、これをテスラの新しい「ハローカー」と呼んでいます。マスク氏自身も2023年にこのプロジェクトを「小さなポテトのような状況」と表現していました。
数字を大目に見て計算してみましょう。販売台数2,000台すべてが「スラスト」版の予約価格である25万ドルで売れた場合、年間売上高は5億ドルになります。テスラの2025年の自動車部門収益は695億3,000万ドルでしたので、ロードスターによる貢献は約0.7%となります。これは四捨五入の誤差レベルです。
この自動車部門収益は2024年と2025年に減少しましたが、2026年前半には成長に戻りました。2023年の824億2,000万ドルから2024年は770億7,000万ドル、2025年は695億3,000万ドルと、2年間で16%減少しました。その後、第2四半期は前年同期比23%増、2026年前半全体では20%増となりました。第3四半期の納車台数は48万6,532台で、前年同期比約2%減でした（予想は上回ったものの）。つまり、回復が確固たるものになったとはまだ言えません。2028年に登場するスーパーカーが、この状況をどちらかに決定的に変えることもないでしょう。
テスラ株は自動車ビジネスだけで評価されていない
テスラ株は、今後12か月の正規化利益の約186倍で取引されており、5年平均の108倍より約73%高くなっています。この株価収益率（PER）は2023年初頭に20倍近くまで底を打ち、今年の年明け頃には243倍でピークを迎えました。
成長に戻ったばかりの自動車事業に対してこれほど高い評価を支払うことが理にかなっているのは、投資家が別の何かを買っている場合だけです。テスラの最新の業績見通しでは、今年の設備投資額が250億ドルを超えるとしています。これはAIインフラ、製造能力拡大、会社運営のAI対応資産、小売・サービス・充電ネットワークをカバーしています。この高いPERは、自動運転とロボティクスへの期待を反映しています。ロードスターのスペースX製スラスターは素晴らしいデモンストレーションにはなりますが、その議論に決着をつけるものではありません。
テスラ株に関する結論
ロードスターは、頭金が付いたマーケティングイベントです。テスラは、生産目標を2028年としている車両に対して、今すぐ予約金を集めています。
株主にとって重要な数字は、10月21日に予定されている第3四半期決算にあります。自動車部門収益が前半の成長を維持できるか、支出が増加する中でマージンが維持できるかどうかです。予想利益の186倍という水準では、株価にはその回復が失速する余地がほとんどありません。空飛ぶロードスターがあろうとなかろうと、です。
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