主なポイント
- BPの株式利回りは4.7%、Shellは3.3%ですが、Shellの配当金は2020会計年度から2025会計年度まで年間17.4%で成長したのに対し、BPは年間0.7%でした。
- Shellの17.4%という成長率は、2020会計年度の1株当たり0.65ドルという配当（2015会計年度の1.88ドルから低下）を起点としており、2025会計年度にはBPの配当が7.1%増加したのに対し、Shellは4.3%増加しました。
- 両社の配当はいずれも十分にカバーされており、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローに対する割合はBPが31%、Shellが27%です。
- 注目点：BPが2027年末までに40億ドル超のハイブリッド債を削減する計画、およびShellが自社株買いから配当金へ資金を移し続けるかどうか。
ビッグオイルで配当収入を探している投資家は、BP (BP) と Shell (SHEL) を真剣に検討することでしょう。10月7日、Shellは2026年第3四半期の統合ガス部門の生産量を1日当たり74万～78万バレル（石油換算）と業績見通し（ガイダンス）を示し、第2四半期の63万1,000バレルから増加するとしました。
しかし、Shellの利回りはより小さい3.3%で、BPの4.7%に及びません。Shellの強みは、2020会計年度から2025会計年度にかけて年間17.4%という配当成長率です。同じ期間、BPの配当成長率は年間0.7%でした。
では、今後10年間でどちらがより多くの収益をもたらすでしょうか？
| 指標 | BP (BP) | Shell (SHEL) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 4.7% | 3.3% |
| 配当成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年間0.7% | 年間17.4% |
| 配当成長率（2025会計年度） | 7.1% | 4.3% |
| キャッシュ配当性向（2026年6月30日までのTTM） | 31% | 27% |
| ネット債務/EBITDA (LTM) | 0.84x | 0.66x |
BPの高い利回りには、改善すべきバランスシートが伴う
BPの配当は十分にカバーされており、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの31%（配当金50億6,000万ドルに対しフリーキャッシュフロー161億4,000万ドル）を占めています。しかし、トレンドは逆方向に進んでいます。フリーキャッシュフローは2022会計年度の289億ドルから2025会計年度の113億ドルに減少しました。同じ期間に支払配当金は43億6,000万ドルから50億6,000万ドルに増加したため、配当性向は15.1%から依然として健全な44.9%に上昇しました。
CEOのマーガレット・オニールはバランスシートを最優先としており、2027年末までにBPのハイブリッド債を40億ドル超削減する計画を立てています。「あらゆる資本は競争にさらされなければならず、成長するために体質を強化する必要があります」と、彼女は8月4日の決算説明会で述べました。
LNGはBPが成長している分野です。副CEOのキャロル・ハウルは4月に、戦略的ボリュームが前年比で年間2,700万トン弱に増加したと述べました。リスクはコストです。8月、経営陣は低価格に対してBPのレジリエンスを確保するにはコストが十分に速く低下していないと述べました。
Shellの少ない配当には約束が伴う
BPの経営陣はまず債務について語ります。Shellの経営陣は、配当と自社株買いを通じた営業キャッシュフローの40%から50%という配当政策について語ります。「サイクルを通じて40%から50%という方針については、私たちはドグマティックです」と、CFOのシネアド・ゴーマンは7月30日の決算説明会で述べました。
配当金単独では、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの27%（84億4,000万ドルに対し315億5,000万ドル）を占めており、十分にカバーされています。フリーキャッシュフローは2024会計年度の351億ドルから2025会計年度の239億ドルに減少しました。
このチャートはまた、17.4%という成長率の起点を示しています。支払配当金は2019会計年度の152億ドルから2020会計年度の74億2,000万ドルに減少し、この成長率はその年の1株当たり0.65ドルという配当を起点としています。Shellの最近の増額はより小幅です：2025会計年度に4.3%、その後2026年5月に5%でした。ゴーマンはこの増額を「当社のキャッシュフローの長期的な持続性に対する確信」に結び付けました。
CEOのワエル・サワンは、保留中のARCリソースズ買収により、Shellの2030年までの予想生産成長率が年間約1%から約4%に上昇すると述べています。主なリスクは中東にあり、ShellはパールGTL第2トレインが2027年第1四半期末までに再稼働することを見込んでいます。
では、どちらの配当が勝つか？
今後10年間でより多くの収益をもたらすのはBPです。現在のペースで各社の配当を考えてみましょう：BPの2025会計年度の7.1%増加とShellの4.3%増加です。これらのレートで、BPに1万ドル投資すると10年間で約6,526ドルの収益が得られ、Shellからの約4,021ドルを上回り、Shellの収益は追いつくことはありません。（両社とも米国外からの支払いのため、ここでの各社の収益はそれぞれの通貨で計算されています。）
Shellが勝るのは、5年間の17.4%というレートでのみで、10年間で約7,539ドルの収益をもたらします。しかし、このレートは2020会計年度からの反発によるものです。現在のペースでは、Shellの4,021ドルは、BPが自身の5年間のレート0.7%で成長した場合の4,857ドルさえ下回ります。BPの31%という配当性向は増額の余地を残していますが、経営陣の最優先事項はバランスシートです。
Shellの主張も強力です。その配当はわずかにより良くカバーされており、債務も少ないです：直近12か月間のネット債務/EBITDAは0.66倍で、BPの0.84倍に対し。その配当政策は明示的なコミットメントでもあります。ただ、約5%の増額のために4.7%という利回りを放棄するには、あまりにも多くの収益を失うことになります。
もちろん、ゴーマンは5月の増額を自社株買いから配当金への資金の再配分と説明しました。もしShellがその資金を移し続ければ、その増額は5%を超えるペースで進む可能性があり、それが答えを変えるかもしれません。
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