主なポイント
- Crown Castleの配当利回りは6.2%、American Towerは4.5%ですが、Crown Castleの1株当たり配当金は2024会計年度の6.26ドルから2025会計年度には4.75ドルに減少しました。
- American Towerは2025会計年度にAFFOの63%を配当として支払い、十分にカバーされていましたが、Crown Castleは109%を支払いました。
- アナリストは、Crown CastleのAFFO配当性向が2026会計年度に93%に低下し、American Towerのそれは64%で横ばいになると予想しています。
- 10年間でどちらがより多くの配当を支払うかは、各社の配当成長率（過去5年間の成長率か現在のペースか）によって異なります。
セルタワーからの配当収入を求める投資家は、Crown Castle (CCI)を真剣に検討するでしょう。その利回りは6.2%で、第2四半期のAFFOは1株当たり1.13ドルとなり、1年前の1.02ドルから10%増加しました。
American Tower (AMT)の利回りは4.5%と低くなっています。しかし、2026年第2四半期の四半期配当1.79ドルは1年前から5.3%増加しており、経営陣は今年約33億ドルの配当を支払うと見込んでおり、これは約5%の成長に相当します。
では、今日1万ドルをそれぞれに投資した場合、今後10年間でどちらがより多くの配当を支払うでしょうか？
| 指標 | American Tower (AMT) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 4.5% | 6.2% |
| 年間配当金（現在のレート） | $7.16 | $4.25 |
| 配当成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年率8.5% | 年率-0.7% |
| AFFO配当性向（2025会計年度） | 63% | 109% |
| AFFO配当性向（2026会計年度コンセンサス） | 64% | 93% |
| ネット負債 / EBITDA（LTM） | 5.04x | 6.51x |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 3.57x | 2.13x |
American Tower: 成長余地のある少額の配当
American Towerのビジネスは依然として成長しています。総不動産収入は、2025年第2四半期から2026年第2四半期にかけて6.3%増の26.9億ドルとなり、普通株主に帰属するAFFOは3.8%増の12.6億ドルとなりました。同社のCoreSiteデータセンターは記録的なリース契約四半期を迎えましたが、ブラジルでの高い解約率がラテンアメリカ地域の足を引っ張りました。
配当は十分にカバーされています。American Towerは2025会計年度にAFFOの63%を配当として支払い、アナリストは2026会計年度に64%になると予想しています。1株当たりAFFOは2016会計年度以降、毎年配当金を大きく上回っていますが、その差は縮まりつつあります…
…そして、これがその成長ペースの限界です。2020会計年度から2025会計年度にかけて、配当金は1株当たり4.53ドルから6.80ドルに増加しましたが、1株当たりAFFOは8.49ドルから10.76ドルに増加しました。同じ期間に、配当性向は53%から63%に上昇しました。今年の見通しでは、1株当たりAFFOは11.00ドルから11.17ドル（中間値で3.0%成長）とされ、配当金の約5%成長と比較されます。64%の配当性向は、5%前後の増配に十分な余地を残しています。年率8.5%の増配を繰り返すことははるかに困難でしょう。
Crown Castle: 薄い緩衝材を持つ多額の配当
Crown Castleのチャートは逆方向に動いています。同社の配当金は2023会計年度まで毎年上昇し、2024会計年度は1株当たり6.26ドルで横ばいでしたが、2025会計年度には1株当たりAFFOが6.98ドルから4.36ドルに減少したため、配当金は4.75ドルに減少しました…
この減少は、Crown Castleが純粋な米国タワー会社へと生まれ変わったことに伴うものです。売却を完了した後、同社は10億ドルの自社株買いを行い、70億ドル以上の負債を返済したと、CFOのSunit Patel氏は第2四半期決算リリースで述べています。サイトレンタル収入も、2025年第2四半期から2026年第2四半期にかけて4%減少し、9億6700万ドルとなりました。これは、同社によるとDISHの契約終了とSprintのキャンセルによるものです。
低い水準であっても、2025会計年度の配当金は危険な水準であるAFFOの109%を占めました。アナリストは2026会計年度に93%になると予想しており、依然として緩衝材は薄いものの、同社自身の見通しでは、今年のAFFOは1株当たり4.53ドルから4.65ドルとされ、4.25ドルの配当金と比較されます。
経営陣は配当の維持にコミットしています。CEOのChristian Hillabrant氏は7月の電話会議で配当を「神聖不可侵なもの」と呼びました。4月には、Patel氏が同社は「AFFOをかなりうまく成長させることができ」、配当性向を目標範囲内に「今後2年ほどで」収められると述べています。
主なリスクは負債です。Crown Castleのネット負債はEBITDAの6.51倍、EBITによる利払いカバー率は2.13倍であり、American Towerの5.04倍と3.57倍と比較されます。
では、どちらの配当が勝つのか？
Crown Castleが今後10年間でより多くの配当を支払います。
過去5年間の成長率は逆の方向を示していますが、どちらも現在のこれらの配当を正確に表していません。Crown Castleの年率-0.7%は配当カットによるものであり、1株当たり1.0625ドルの四半期配当金は1年前から変わっていません。American Towerは2025会計年度に配当を4.9%増額し、これは経営陣が今年予想する約5%の成長と一致しています。
私にとっては、これらのペースが重要です。そのペースで計算すると、Crown Castleに1万ドル投資した場合、10年間で約6,200ドルの配当を受け取り、American Towerに1万ドル投資した場合は約5,644ドルを受け取ります。これはCrown Castleからの方が約556ドル多い計算です。
この結果は、Crown Castleが再び配当をカバーすることを前提としており、アナリストはそれを予想しています。彼らは、2026会計年度の1株当たりAFFOを4.58ドル、2027会計年度を5.01ドル、2028会計年度を5.29ドルと見込んでおり、配当金はそれぞれ4.25ドル、4.28ドル、4.36ドルとされています：
これはAmerican Towerの配当を否定するものではありません。その配当ははるかに良くカバーされており、負債も少なく、増配によりその配当収入は2033年頃にCrown Castleのそれを追い越し、10年目には約694ドル（Crown Castleは620ドル）を支払うことになります。ただ、10年間の保有期間で見ると、Crown Castleの今日のより大きな配当金が合計で多くなるということです。
もちろん、American Towerの増配率が再び年率8.5%に戻れば、答えは逆転します。その成長率では、10年間で約667ドル多く支払うことになります。
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