主なポイント
- Eversource Energyの配当利回りは5.0%で、Southern Companyの3.7%を上回っている。また、2020会計年度から2025会計年度までの年間配当増加率は5.8%で、Southernの3.0%を上回る。
- 両社は、正規化EPSに対する配当性向で評価される。2025会計年度では、Eversourceが63%、Southernが68%。2026会計年度のコンセンサス予想では、それぞれ68%と66%となる。
- アナリストは、Southernの正規化EPSが2026会計年度に7%増加すると予想している一方、Eversourceのそれは$4.65に低下した後、再び成長すると見ている。
- Eversourceは、FERC（連邦エネルギー規制委員会）による送電事業の収益率に関する決定を11月30日までに得られると見込んでおり、これが次の注目点となる。
Southern Company (SO) は現在、ジョージア州でOpenAIに電力を供給する25年間、3.2ギガワットの契約を獲得している。Eversource Energy (ES) はこの夏、水道事業の売却と、連邦規制当局による送電線事業の収益率引き下げ決定に対する控訴に注力していた。
配当投資家にとって、この2つの話は異なる方向性を示している。Southernの収益は上昇している。Eversourceはより大きな配当を支払っており、利回りは5.0%でSouthernの3.7%を上回り、増加率も高い。では、今後10年間でどちらがより多くのお金をあなたのポケットに入れるだろうか？
| 指標 | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 3.7% | 5.0% |
| 年間配当（現在の水準） | $3.04 | $3.15 |
| 配当成長率（2020会計年度–2025会計年度） | 年間3.0% | 年間5.8% |
| 正規化EPSに対する配当性向（2025会計年度） | 68% | 63% |
| 正規化EPSに対する配当性向（2026会計年度コンセンサス） | 66% | 68% |
| 純有利子負債/EBITDA（過去12ヶ月） | 5.06倍 | 5.64倍 |
| 予想株価収益率（NTM） | 18.3倍 | 14.0倍 |
Southernの収益は配当を上回るペースで成長
Southernでは、データセンターが収益の牽引役となっている。同社のシステムにおけるデータセンターの電力使用量は、2026年第2四半期に前年同期比で55%増加した。
この成長は、利益のカバレッジ（支払余力）に表れている。正規化EPSは、2019会計年度の$3.11から2025会計年度の$4.30に上昇した。同じ期間に、正規化EPSに対する配当性向は79.1%から68%に低下した。
2026会計年度のコンセンサス予想では、この比率は66%に緩和される。
配当の増額自体は控えめに留まっている。4月、Southernは年間配当を$2.96から$3.04に引き上げ、4月30日の決算説明会で次のように述べた。「この措置は、25年連続での年間配当増額を意味し、1948年に遡ってSouthern Companyが前年と同等またはそれ以上の配当を支払ってきたのは、これで79年連続となる。」
リスクは希薄化にある。Southernは依然として、2030年までに11億ドルの新規株式発行が必要になると見込んでいる。
Eversourceの配当は収益と連動
Eversourceの実績はSouthernとは異なる形をしている。より速い増加ペースで、収益の一定割合から支払われている。2016会計年度から2025会計年度にかけて、配当は1株当たり$1.78から$3.01に、正規化EPSは$2.96から$4.76に上昇した。この10年間を通じて、正規化EPSに対する配当性向は60.1%から63.2%の間で推移した。
2026会計年度は一時的な減速局面となる。アナリストは、正規化EPSが2025会計年度の$4.76から$4.65に低下すると予想している。一方、配当は$3.01から$3.15に上昇するため、配当性向は68%に上昇し、チャート上のどの年よりも高くなる。
この圧力の一部は規制に起因する。送電事業の収益は、2026年第2四半期に前年同期の2億800万ドルから1億8370万ドルに減少した。Eversourceは、FERCが認可した基準ROE（株主資本利益率）が10.57%から9.57%に引き下げられたことと、金利負担の増加が原因であるとし、この決定を控訴している。
Aquarionの売却により、親会社の債務返済に充てる17億ドルの正味収入が得られ、Eversourceは今年の新規株式発行はないと見込んでいる。それでも、同社の純有利子負債はEBITDAの5.64倍で、Southernの5.06倍を上回っている。
では、どちらの配当が勝つのか？
今後10年間でより多くの配当を支払うのはEversourceだ。5.0%の利回りと5.8%の増加ペースでは、1万ドルの投資に対して10年間で約6,530ドルの配当が支払われる。Southernは、3.7%の利回りと3.0%の増加ペースで、約4,235ドルとなる。
課題は、Eversourceが2026年の弱い業績期を通じてこのペースを維持できるかどうかだ。経営陣は、$4.65をベースに2030年まで年間5%から7%のEPS成長を再確認している。アナリストは、今年以降、収益が再び成長すると見ている。
コンセンサスでは、正規化EPSは2027会計年度に$4.92、2028会計年度に$5.24と予想されている。Eversourceの配当は10年間にわたり収益と連動してきたため、これが配当増額に必要な成長となる。
そして、仮にEversourceが配当を凍結したとしても、年間500ドルが10年間続けば5,000ドルになる。これは依然としてSouthernの4,235ドルを上回る。私にとって、これで結論は出た。
Southernのケースも良いものだ。同社の収益はデータセンター需要によって成長しており、2026会計年度の予想では配当性向も低い。また、負債も少なく、1948年以来毎年同等またはそれ以上の配当を支払ってきた。ただ、配当の増額は小さく、3.7%の利回りからスタートするため、このペースではEversourceのより大きな配当に追いつくことはできない。
もちろん、Eversourceは送電事業の収益率に関するFERCの決定を11月30日までに得られると見込んでいる。低い決定は、配当増額の源泉となる収益を圧迫するだろう。
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