主なポイント
- Verizonの利回りは6.8%、Energy Transferは6.7%で、現在の配当水準では両社の支払額はほぼ同じです。
- Verizonの配当は、2026年6月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの54%を使用しており、同社は20年連続で配当を増額しています。
- Energy Transferは、2025年度の分配可能キャッシュフローで配当を1.78倍カバーし、その年の1ユニット当たり配当を4.7%増額しました。これはVerizonの1.5%増額を上回ります。
- Energy Transferの1ユニット当たり配当は、2019年度の1.22ドルから2021年度には0.63ドルに減少しました。また、同社の純負債はEBITDAの3.98倍で、Verizonの3.35倍を上回ります。
Energy Transfer (ET) は2026年に好調です：第2四半期の分配可能キャッシュフローは25.9億ドルで、前年同期の19.6億ドルから増加し、8月には年間調整後EBITDAの業績見通しを188億ドルから191億ドルに引き上げました。
Verizon (VZ) も7月に独自の良いニュースがありました：年間のフリーキャッシュフロー成長率を9%から10%と見通しました。
現在の配当水準では、両社の利回りは6.7%以上です。では、どちらが優れた高利回り配当株でしょうか？
| 指標 | Verizon (VZ) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 現在の利回り | 6.8% | 6.7% |
| 配当成長率 | 2020-2025年度：年率1.9%；2025年度：1.5% | 2020-2025年度：年率7.8%；2025年度：4.7% |
| 記録（各社発表） | 20年連続増額 | 19四半期連続増額 |
| カバレッジ（直近報告） | キャッシュ配当支払比率：54%（2026年6月30日までのTTM） | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.78倍（2025年度） |
| カバレッジ（将来予想、2026年度コンセンサス） | キャッシュ配当支払比率：54% | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ：2.13倍 |
| 純負債 / EBITDA (LTM) | 3.35倍 | 3.98倍 |
| 利払い能力、EBIT / 支払利息 (LTM) | 4.36倍 | 3.01倍 |
Verizonの増額ペースは遅いが、キャッシュは十分
配当は、2026年6月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの十分にカバーされた54%を使用しており、2026年度のコンセンサス予想でも54%とされています。フリーキャッシュフローは2018年度以降、毎年支払配当をカバーしており、2025年度の配当はフリーキャッシュフローの57.0%を使用しました。
問題はそのペースです：1株当たり配当は2020年度から2025年度にかけて年率1.9%で成長し、2.48ドルから2.73ドルになりました。2025年度単独では1.5%の成長でした。第1四半期決算説明会で、Verizonは「これは20年連続の配当増額であり、我々が非常に誇りに思う実績です」と述べました。
主なリスクは負債です：純負債はEBITDAの3.35倍です。
新たなリスクは競争です。SpaceXは10月8日、Starlink電話サービス向けに全国的な低周波数帯スペクトルを購入することで合意し、Verizonの株価は翌日に8.7%下落しました。この取引にはまだFCCの承認が必要であり、Verizonはスペクトルだけでは「真の全国カバレッジを提供するネットワークやインフラは提供されない」と述べています。
Energy Transferは増額ペースが速いが、過去に減配歴あり
Energy Transferの利回りはVerizonとほぼ同じですが、事業成長ははるかに速いです：2026年第2四半期の調整後EBITDAは50.7億ドルで、前年同期の38.7億ドルから増加しました。これは31%の上昇で、Verizonの7.2%を大きく上回ります。業績見通し引き上げ後、アナリストは1ユニット当たり分配可能キャッシュフローが2025年度の2.38ドルから2026年度の2.92ドルへ23%跳ね上がると予想しています。（昨年のコンセンサス予想は実際の数値の2%以内に収まりました。）
パイプライン事業体として、その評価は分配可能キャッシュフロー・カバレッジに基づきます：2025年度は1.78倍、2026年度コンセンサス予想では2.13倍です。2022年度から2025年度にかけて、1ユニット当たり分配可能キャッシュフローは2.40ドル、その後2.38ドルと横ばいでした。同じ期間に、1ユニット当たり配当は1.00ドルから1.34ドルに上昇したため、カバレッジは2.40倍から1.78倍に縮小しました。
同じチャートは減配を示しています：1ユニット当たり配当は、2019年度の1.22ドルから2021年度には0.63ドルに減少しました。これは、分配可能キャッシュフローが2020年度の配当を2.32倍カバーしていたにもかかわらずのことです。したがって、7.8%という5年間の成長率は、この減配後の水準から始まっています。現在のペースは2025年度から4.7%で、第2四半期決算説明会でCEOのThomas Longが再確認した目標「長期的な年間配当成長率3%から5%」の範囲内に収まっています。
リスクは負債です：純負債はEBITDAの3.98倍で、EBITの支払利息カバレッジは3.01倍と、いずれもVerizonより弱く、同社は今年56億ドルから59億ドルの成長投資を計画しています。また、10月6日にはVaquero Midstreamを約26億ドルの現金とユニットで買収することで合意し、この取引が分配可能キャッシュフローを直ちに押し上げると見込んでいます。MLPとして、Energy Transferはユニットに対して配当を支払い、税務申告時にはK-1フォームが発行されます。
では、どちらの配当が勝るか？
Energy Transferが優れた高利回り配当株です。両社の配当額はほぼ同じ（Verizonの6.8%対Energy Transferの6.7%）で始まるため、決め手は成長です。4.7%というペースはVerizonの1.5%の3倍以上であり、その収入はほぼすぐにVerizonを上回ります。また、そのカバレッジはさらなる増額の余地を残しています。
Verizonも依然として強力な主張があります。20年連続の増額は、経営陣が明らかに維持する意思を示している実績です。その配当は十分にカバーされ、バランスシートはより健全で、K-1フォームもありません。ただ、利回りがこれほど近い場合、より速く成長している事業体からの、より速く成長している配当を保有したいと思います。
もちろん、その2.13倍というカバレッジは、今年の1ユニット当たり分配可能キャッシュフローが23%跳ね上がることに依存しています。第3四半期の業績が、この跳ね上がりが順調に進んでいるかどうかを示すでしょう。
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