主なポイント
- ゼネラル・ミルズの配当利回りは7.7%、ベライゾンは6.8%だが、ゼネラル・ミルズは債務返済を優先するため、当面は配当を据え置く計画。
- ゼネラル・ミルズの高い利回りは、配当の支払い余力が薄いことと表裏一体：2026年8月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの85%を配当に充てたのに対し、ベライゾンは2026年6月30日までの12か月間で54%。
- ゼネラル・ミルズの調整後EPSは、2024年度の4.52ドルから2026年度に3.55ドルに下落し、経営陣は2027年度の調整後EPSを3.00ドルから3.20ドルと見通している。
- 今日1万ドルを投資した場合、ゼネラル・ミルズからは年間770ドル、ベライゾンからは680ドルの配当を受け取れる。
ゼネラル・ミルズ (GIS) の現在の配当利回りは7.7%です。しかし、9月23日、CFOのコフィ・ブルースは投資家に対し、近いうちの増配は期待しないよう伝えました：「当社は配当を完全に維持することを約束しますが、当面はレバレッジ削減を優先するため、1株当たりの配当金を現在の水準で維持する見込みです。」
ベライゾン (VZ) は、10月9日に8.7%下落した後、利回りはやや低い6.8%ですが、配当は依然として増加しています。2026年1月の増配では年間配当が1株当たり0.07ドル増加し、2.5%の上昇となり、経営陣は「これは20年連続の配当増額であり、我々が非常に誇りに思う実績です」と述べました。
両社ともネット債務対EBITDA比率が3倍を超えており、それぞれの配当は債務返済と同じキャッシュを奪い合っています。どちらがより優れた高配当株でしょうか？
| 指標 | ベライゾン (VZ) | ゼネラル・ミルズ (GIS) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.8% | 7.7% |
| 現在の配当水準での利回り | 6.8% | 7.6% |
| 配当成長率（5年間） | 年率1.9%（2020年度–2025年度） | 年率3.9%（2021年度–2026年度） |
| キャッシュ配当性向、TTM | 54%（2026年6月30日まで） | 85%（2026年8月30日まで） |
| キャッシュ配当性向、フォワード | 54%（2026年度コンセンサス） | 76%（2027年度コンセンサス） |
| ネット債務/EBITDA | 3.35x | 3.67x |
| 利払い能力（EBIT/支払利息） | 4.36x | 4.94x |
ベライゾンのフリーキャッシュフローは増加中
2026年6月30日までの12か月間で、ベライゾンの配当コストは116.3億ドルであり、215.3億ドルのフリーキャッシュフローの54%という十分な余裕を持ってカバーされました。コンセンサスでは2026年度の比率も54%と見込まれており、経営陣は今年のフリーキャッシュフローが9%から10%成長すると見通しています。
このキャッシュフローは、2018年度以降、毎年配当を上回っています。
最も厳しかったのは2022年度で、配当がフリーキャッシュフローの77%を占めました。
事業は重要な分野で成長しています。モビリティおよびブロードバンド・サービス収益は、2025年同期比で2.8%増の234億ドルに達しました（2026年第2四半期）。
リスクは債務であり、これは配当および今年最大45億ドルの自社株買いとキャッシュを共有しています。経営陣は説明会で明確に述べました：「我々は配当を増額し、債務を返済しています。」
新たなリスクは競争です。スペースXは10月8日、スターリンク電話サービス向けに全国的な低周波数帯スペクトルを購入することで合意し、ベライゾンの株価は翌日に8.7%下落しました。この取引にはまだFCCの承認が必要であり、ベライゾンはスペクトルだけでは「真の全国的なカバレッジを提供するネットワークやインフラは提供されない」と述べています。これは配当の背後にある事業への脅威であり、まだそのキャッシュフローへの打撃ではありません。
ゼネラル・ミルズは現状維持
ゼネラル・ミルズも同じ債務バランスの課題に直面していますが、余裕ははるかに少ないです。2026年8月30日までの12か月間で、配当はフリーキャッシュフローの85%という厳しい割合を占めました。アナリストは小幅な回復を予想しており、2027年度の比率は76%に低下すると見込まれています。
フリーキャッシュフローは2024年度の25.3億ドルから2026年度（2026年5月期）に16.3億ドルに減少しましたが、配当は約13億ドルでほぼ横ばいを維持しました。
これにより、配当性向は2024年度の54%から2026年度の81%に押し上げられました。
2026年8月30日までの四半期では、主に米国ヨーグルト事業の売却により、純売上高は前年同期比3%減の44億ドルとなりました。有機売上高は横ばいでした。
レバレッジは3.67倍にあり、ブルースは「ネット債務対EBITDA比率の目標である3倍に戻すには少なくとも数年かかる見込み」と述べています。新しいCEOとして、COOのデーナ・マクナブが2027年1月1日に就任します。
では、どちらの配当が勝るか？
ベライゾンがより優れた高配当株です。私にとっての決め手は、配当を増やし続ける余地です：ベライゾンは現在およびフォワード予想でフリーキャッシュフローの54%を配当に充てており、フリーキャッシュフローは今年9%から10%成長すると見通されています。
ゼネラル・ミルズの強みは、今日受け取れるより大きな配当額です。同社の株に1万ドル投資すると、今日の水準で年間770ドルの配当を受け取れます（ベライゾンは680ドル）。各社の直近の増配ペースで計算すると、10年後でもゼネラル・ミルズは約894ドルを支払うのに対し、ベライゾンは約777ドルとなります。しかし、このペースは経営陣が据え置きを表明した増配を前提としており、配当の基盤となる収益は依然として縮小しています。
経営陣の2027年度の予想範囲である3.00ドルから3.20ドルは、3.08ドルのコンセンサス予想の周辺に位置するため、直近の四半期はアナリストに回復が加速することを期待させる材料を提供していません。
これは、ゼネラル・ミルズの配当が危険にさらされていると言っているわけではありません。経営陣は配当を「完全に維持することを約束」し、フォワードの配当性向は76%に改善し、またゼネラル・ミルズはベライゾンよりもわずかに利払い能力が高いです。ただ、私としては、依然として成長を続け、十分なキャッシュフローを背景に持つ配当を保有したいと考えます。
もちろん、ゼネラル・ミルズが予想よりも早くレバレッジを3倍に戻せれば、増配がより早く再開される可能性はあります。
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