主なポイント
- Verizonの配当利回りは6.8%（10月9日に8.7%下落後）、British American Tobaccoは6.1%。両社の配当金は2020会計年度から2025会計年度にかけて、それぞれ年率1.9%、2.2%で成長した。
- Verizonの配当は、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの54%を占めた。一方、British American Tobaccoでは78%だった。
- British American Tobaccoのフリーキャッシュフローは、2024会計年度の96億ポンドから2025会計年度には58億ポンドに減少し、その年の配当はフリーキャッシュフローの91%を占めた。
- 過去5年間の成長率を維持した場合、10,000ドル投資したVerizonの株式は10年目に年間約808ドルの配当をもたらすと予想される。一方、British American Tobaccoでは約744ドルとなる。
6%の利回りを求めるインカム投資家は、遅かれ早かれVerizon Communications (VZ)とBritish American Tobacco (BTI)にたどり着くことだろう。
Verizonの利回りは6.8%だ。これは、2026年第2四半期のフリーキャッシュフローが64億ドル（2025年第2四半期比24.4%増）となった後の数字である。一方、利回り6.1%のBritish American Tobaccoは、7月30日に1株当たり利益（EPS）が今年の5%から8%の範囲の中間あたりに収まるとの見通しを投資家に伝えた。
利回りがこれほど近い場合、どちらがより良い買い物なのか？
| 指標 | Verizon (VZ) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.8% | 6.1% |
| 現在の配当レートに基づく利回り | 6.8% | 5.9% |
| 配当成長率（2020-2025会計年度） | 年率1.9% | 年率2.2%（ポンド建て） |
| 配当成長率（2015-2025会計年度） | 年率2.0% | 年率4.5%（ポンド建て） |
| キャッシュ配当性向（2026年6月30日までのTTM） | 54% | 78% |
| ネット負債 / EBITDA（LTM） | 3.35倍 | 2.88倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 4.36倍 | 5.2倍 |
Verizonには余裕がある
Verizonの配当は十分にカバーされており、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの54%を占めている。常にそうだったわけではない。2016会計年度には、46.3億ドルのフリーキャッシュフローに対し、92.6億ドルの配当が支払われ、大きく不足していた。2025会計年度には、201億ドルに対し115億ドルが支払われた。
同社のビジネスは重要な分野で成長している。モビリティおよびブロードバンドのサービス収益は、2026年第2四半期に234億ドルとなり、2025年第2四半期比2.8%増加した。経営陣は2026年のサービス収益成長率を2.5%から3.0%と見通している。
「我々は配当を増やし、負債を返済している」と経営陣は7月の決算説明会で述べたが、そのカバレッジは前半の主張を裏付けている。1月の2.5%増配（四半期当たり0.7075ドル）は、経営陣が言うところの「20年連続の配当増額」を示すものだ。
主なリスクはその負債だ。ネット負債対EBITDA比率が3.35倍と、Verizonは両社の中でより重い負荷を抱えている。
新たなリスクは競争だ。SpaceXは10月8日、Starlink電話サービス向けに全国的な低帯域スペクトルを購入することで合意し、Verizonの株価は翌日に8.7%下落した。これが現在6.8%の利回りとなっている理由だ。この取引にはまだFCCの承認が必要であり、Verizonはスペクトルだけでは「真の全国カバレッジを提供するネットワークやインフラは提供されない」と述べている。
British American Tobaccoの余裕は薄くなった
Verizonのカバレッジが安定している一方で、British American Tobaccoの配当はより厳しい予算で運営されており、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの78%を占めている。2021会計年度から2024会計年度までは、50%から55%の間だった。その後、フリーキャッシュフローは2024会計年度の96.4億ポンドから2025会計年度には57.9億ポンドに減少し、52.9億ポンドの配当に対し、危険な水準である91%を占めた。
経営陣はキャッシュフローの回復を期待している。7月30日の決算説明会で、Syed Iqbal氏は、同社のキャッシュへの注力により「通年では、95%を超えるキャッシュ・コンバージョンを再び達成することに非常に自信を持っている」と述べた。CEOのTadeu Marroco氏は「漸増的な配当と持続可能な自社株買い」を約束した。78%の配当性向は、Verizonの54%に比べ、両方を行う余地が少ない。
ビジネスは混在している。米国の燃焼式タバコの価値は2026年上半期に5%成長したが、経営陣はそのうち約2ポイントを取引動向によるものとしている。また、2026年の新カテゴリー成長率を中二桁と見通している。
British American Tobaccoは配当をポンド建て（2025会計年度で1株当たり3.34ポンド）で設定するため、米国の保有者が受け取る金額は為替レートの変動に影響される。主なリスクは、合法製品を値下げする違法なベープ製品だ。
では、どちらの配当が勝るか？
Verizonがより優れた高配当株だ。同社の配当は、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの54%を占めており、British American Tobaccoの78%に比べて低く、サービス収益は成長している。利回りを目的として保有する株式にとっては、成長の数ドルよりも、支払いを継続する余裕の方が重要だ。
収入面でも、Verizonがリードしている。10,000ドル投資したVerizonの株式は現在年間680ドルの配当をもたらすのに対し、British American Tobaccoでは610ドルだ。過去5年間の成長率を維持した場合、10年目には約808ドル対約744ドルとなり、British American Tobaccoのより速い増配ペースでは（ポンド建てで計算して）30年以上経たないと追いつかない。
また、Verizonの株価は自社の歴史と比較しても割安で、予想PERは8.2倍（5年平均は8.8倍）だ。
British American Tobaccoの配当が危険にさらされていると言っているわけではない。同社の配当は2015会計年度から2025会計年度にかけて年率4.5%で成長し、Verizonのペースの2倍以上であり、負債も少ない。ただ、Verizonの余裕の方が広く、そのビジネスはその余裕に合わせて成長しているということだ。
もちろん、British American Tobaccoのフリーキャッシュフローが2025会計年度以前の水準に戻れば、この対決はかなり拮抗する。その通期業績が注目すべきポイントだ。
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