主な要点
- 中小企業の成長：BILLのプラットフォーム全体で取引量が増加しており、中小企業は回復力を示している。
- 価格予測：現在の執行に基づき、BILL株は2028年6月までに67ドルに達する可能性があります。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価47ドルから42%のトータル・リターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.4年間で約16％の成長を見ることができる。
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BILLホールディングス（BILL）の2026年度第2四半期決算は、中核収益の伸びが前年同期比17%に加速し、非GAAPベースの営業利益率が18%に拡大するなど好調だった。同社は主要指標全体で通期ガイダンスを上方修正し、レネ・ラセルテ最高経営責任者（CEO）はプラットフォーム全体の堅調な勢いを強調した。
- 取引量は事業全体で回復している。
- 買掛金・売掛金プラットフォームの既存店売上高は、前四半期の3％増から4％増となった。
- 製造業などの基幹産業は引き続き好調で、建設業は数四半期の低迷の後、顕著な回復を見せた。
- 支出・経費面では、広告、小売、ヘルスケア・サービスの好調に牽引され、カード支払額が前年同期比で25％急増した。
- 現在、約50万社の顧客がBILLのソフトウェアを使用して財務業務を管理しており、800万社以上の企業がB2B決済ネットワークに参加している。
- 複数のBILL製品を利用する企業は前年比28%増となり、プラットフォームの導入がいかに顧客との関係を強固にし、ユーザー1人当たりの収益を増加させるかを実証している。
- 同社はプラットフォーム全体でエージェント型AIを活用し、手作業によるワークフローを排除している。
- BILLのW-9エージェントは、第2四半期にローンチして以来、すでに10,000社近くの顧客に対して40,000件の税務書類を収集している。
- インボイス・コーディング・エージェントは手作業のステップを90%削減し、BILLアシスタント・エージェントは顧客とのコンタクトにおけるセルフサービス率を13%から40%へと3倍に高めた。
- これらのAI機能は、1兆ドルを超える支払額と数十億件の処理済み文書から得られた知見に基づいて訓練されており、新規参入企業が容易に真似できない独自の競争優位性をBILLに与えている。
強力なファンダメンタルズと拡大するマージンにもかかわらず、BILLは47ドルで取引されており、中小企業向け財務業務ソフトウェアにおける同社のリーダー的地位を認識する投資家にはアップサイドを提供する。
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モデルによる BILL ホールディングス株の分析
私たちは、BILLが中小企業向けのインテリジェントな財務業務プラットフォームのリーディングカンパニーへと変貌を遂げたと分析しています。
- 同社は、より深い多製品の採用、組み込まれた販売パートナーシップ、AIを活用したワークフローの自動化など、複数の成長ドライバーから利益を得ている。
- BILLは最近、NetSuite、Acumatica、Paychexとパートナーシップを結び、Embed 2.0戦略を通じて100万近い企業へのアクセスを獲得しました。
- これらのパートナーシップにより、BILLは成長企業が既に使用しているシステム内でビジネスを展開し、摩擦を減らし、より統一された技術スタックを提供することができます。
- 同社のインボイス・ファイナンス製品は、中小企業にとって重要な資金繰りのニーズに対応しています。請求書融資を利用する顧客は第 2 四半期に前年同期比で約 50%増加し、融資実行件数は 30%以上増加しました。
- BILLは、AIを活用したより優れた引受モデルによってユニットエコノミクスを強化すると同時に、採用を改善した。
年間収益成長率13.6％、営業利益率18％という予測を用いて、当社のモデルは株価が2.4年以内に67ドルまで上昇すると予測している。これは、株価収益倍率18.2倍を前提としている。
この倍率は、ビルの過去1年間の平均PER23.1倍を下回る。この低い倍率は、SMBの支出パターンに影響を与える短期的なマクロの不確実性と、同社の大口顧客へのシフトを反映している。
真の価値は、業務レバレッジとAIによる効率化によって利幅を拡大しながら、SMBの財務業務支出のシェアを拡大するBILLの能力にある。
当社の評価前提
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、BILL株で使用したものである：
1.収益成長率：13.6
BILLの成長の中心は、中小企業における財務オペレーションの自動化に対する構造的な需要だ。
第 2 四半期は、AP/AR と支出・経費の両セグメ ントで増収が加速し、コア収益は 17%増となった。通期ガイダンスでは、コア収益は前年比14％～17％の成長を見込んでいる。
経営陣は、企業が複数製品の採用を増やし、支出額が正常化するにつれて、この勢いが続くと予想している。
サブスクリプションとトランザクション手数料をターゲットとした最近の価格設定も、BILLが顧客に提供する価値との整合性を高めながら、成長に貢献するはずです。
2.営業利益率 18%
第 2 四半期の非 GAAP ベース営業利益率は前年同期比で 290bp 拡大し、強力な営業レバレッジを実証した。
ビルは非GAAPベースの営業利益を2億7,400万ドルから2億8,700万ドルの範囲と見込んでいる。これは通期の非GAAPベースの営業利益率約17%に相当する。
経営陣は、地理的な労働力の分散、AIを活用した生産性の向上、顧客単位の経済最適化など、効率化の取り組みについて説明した。
これらの取り組みにより、規律ある経費管理を維持しながらプラットフォームを拡大することで、継続的な利益率の拡大が可能になるはずである。
3.出口PER倍率：18.2倍
市場は現在、ビルを19.2倍の利益で評価している。予想期間中、同社が大企業の顧客へと移行し、金融ソフ トウェアの競争力学を乗り切るにつれ、PERは18.2倍ま で若干低下すると想定される。
BILLが多製品の採用、組込みパートナーシップ、AIを活用したイノベーションで一貫した実行力を示すにつれ、ソフトウェアと決済の交差点に位置するユニークなポジションから、同社は従来のソフトウェア同業他社に比べ割高な倍率を維持するはずです。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
金融ソフトウェア企業は、競争圧力と中小企業の支出パターンの変化に直面しています。2030年6月までの様々なシナリオの下で、BILLの株価がどのように推移するかを見てみましょう：
- ローケース：売上成長率が11.7%に鈍化し、純利益率が15.6%に縮小した場合でも、投資家は47%のトータル・リターン（年率9%）を得ることができます。
- ミッドケース：成長率13%、利益率16.8%の場合、トータル・リターンは91%（年率16%）を見込む。
- ハイケース：SMB支出が加速し、BILLが17.9%のマージンを維持しながら14.2%の収益成長を達成した場合、トータルリターンは141%（年率22%）に達する可能性があります。
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このレンジは、AI製品開発の実行、組み込みパートナーシップの成功、複数製品の採用率、健全なユニットエコノミクスを維持しながら市場規模を拡大する同社の能力を反映している。
BILLホールディングスの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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